2026 年 01 月 30 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：50 分（中性） 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 (%) 沪深300 相关研究 | 1、《双融日报》2026-01-29 | | --- | | 2、《双融日报》2026-01-28 | | 3、《双融日报》2026-01-27 | ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（中性） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 50 分，市场情绪处于"中性"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：化工、银行、消费 1、化工主题："十五五"规划强调扩大内需，叠加美国降息 周期，化工品需求预期提升。行业供需双底基本确立，政策 助力产能出清，且资本开支连续两年负增长，供给端持续收 缩。市场普遍预计，2026 年化工行业将迎来周期拐点，有望 实现从估值修复到业绩增长的"戴维斯双击"，开启新一轮 上 升 周 期 。 相 关 标 的 ： 卫 星 化 学 （ 002648 ） 、 云 ...

证 券 研 究 报 告 策略深度报告 黄金大涨的背后: 美元信用周期的终结与黄金定价权的重塑 报告日期： 2026年01月29日 ◼ 分析师：杨芹芹 ◼ SAC编号：S1050523040001 ◼ 分析师：孙航 ◼ SAC编号：S1050525050001 投 资 要 点 核心观点：黄金传统研究框架对本轮黄金大涨的解释力十分有限，主要是短期美元指数走低和中长期美元信用替代逻辑的叠加，市场情绪和动 量资金驱动。随着美元信用裂缝的扩大，黄金中长期上涨的逻辑在强化。但由于长期逻辑短期化交易较为极致，黄金投资盘多头回落、实业盘 空头较低，PCR处于历史底部，短期黄金市场 "裸多"风险值得警惕。特别是在白银"空头拥挤+高波动率+高持仓"的背景下，白银高位回 落拖累黄金的概率在提升。 传统框架崩塌：过去美元、实际利率和风险定价的黄金研究框架解释力显著减弱。非框架因素解释贡献再度创新高。从大宗商品联动角度来看， 金油比阶段性失效，仅有铜保持一定的正贡献，比特币则是受限于流动性，出现了短期贡献的走弱。 中长期的新驱动力：去美元化与央行购金。非美国家持有的黄金价值已超过美债价值，显示出对美元信用的不信任的共识已经形成。非美央 ...

看 AI+IP 驱动内容与产品再上台阶 —奥飞娱乐（002292.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 奥飞娱乐发布公告：2025 年公司归母净利润 0.6~0.8 亿元， 扭亏为盈，扣非净利润 0.4~0.6 亿元，扭亏为盈。 投资要点 2026 年 01 月 29 日 ▌ 以内容为支点打造 IP 矩阵 推行"年轻向"战略 优质内容是穿越周期的重要抓手之一，公司历经 PC、移动互 联网、AI 时代，坚持打造精品内容并沉淀出了全年龄段 IP 矩阵，公司通过不同媒介、技术发展，持续赋能 IP 触达用 户，形成 IP+产业的商业闭环，也构建了内容创作的竞争优 势。优质内容的变现是伴随新世代用户需求而顺势而为，公 司主要聚焦年轻人群体，通过 IP 运营激活其活力，拓展年轻 粉丝圈层，提升 IP 商业价值，公司推出的"飓风战魂"陀螺 项目打造赛事也在承接新需求。 ▌ 聚焦细分赛道 后续卡牌、积木、毛绒均可期 公司通过"玩点无限"品牌战略布局潮玩市场，自有 IP 开发 同时也与米哈游、网易、腾讯、叠纸、B 站等企业品牌达成 合作，陆续推出崩坏：星穹铁道、未定事件簿、恋与制作 人、第五人格、天官赐福等相关产品，奥飞 ...

2026 年 01 月 29 日 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 (%) 沪深300 相关研究 | 1、《双融日报》2026-01-28 | | --- | | 2、《双融日报》2026-01-27 | | 3、《双融日报》2026-01-26 | ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（较热） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 67 分，市场情绪处于"较热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：67 分（较热） ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：化工、银行、消费 1、化工主题："十五五"规划强调扩大内需，叠加美国降息 周期，化工品需求预期提升。行业供需双底基本确立，政策 助力产能出清，且资本开支连续两年负增长，供给端持续收 缩。市场普遍预计，2026 年化工行业将迎来周期拐点，有望 实现从估值修复到业绩增长的"戴维斯双击"，开启新一轮 上 升 周 期 。 相 关 标 的 ： 卫 星 化 学 （ 002648 ） 、 云 ...

2026 年 01 月 29 日 —奥飞娱乐（002292.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 奥飞娱乐发布公告：2025 年公司归母净利润 0.6~0.8 亿元， 扭亏为盈，扣非净利润 0.4~0.6 亿元，扭亏为盈。 投资要点 ▌ 以内容为支点打造 IP 矩阵 推行"年轻向"战略 优质内容是穿越周期的重要抓手之一，公司历经 PC、移动互 联网、AI 时代，坚持打造精品内容并沉淀出了全年龄段 IP 矩阵，公司通过不同媒介、技术发展，持续赋能 IP 触达用 户，形成 IP+产业的商业闭环，也构建了内容创作的竞争优 势。优质内容的变现是伴随新世代用户需求而顺势而为，公 司主要聚焦年轻人群体，通过 IP 运营激活其活力，拓展年轻 粉丝圈层，提升 IP 商业价值，公司推出的"飓风战魂"陀螺 项目打造赛事也在承接新需求。 ▌ 聚焦细分赛道 后续卡牌、积木、毛绒均可期 公司通过"玩点无限"品牌战略布局潮玩市场，自有 IP 开发 同时也与米哈游、网易、腾讯、叠纸、B 站等企业品牌达成 合作，陆续推出崩坏：星穹铁道、未定事件簿、恋与制作 人、第五人格、天官赐福等相关产品，奥飞的叠叠乐及卡 牌、积木（维思积木）、毛绒 ...

2026 年 01 月 29 日 资料来源：Wind，华鑫证券研究 AI+体验经济 看 2026 年新启航 买入(维持) 事件 首席分析师：朱 S1050521110001 珠 zhuzhu@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-01-28 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 9.16 | | 总市值（亿元） | 54 | | 总股本（百万股） | 595 | | 流通股本（百万股） | 595 | | 52 周价格范围（元） | 8.14-12.1 | | 日均成交额（百万元） | 226.65 | 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 风语筑 沪深300 相关研究 1、《风语筑（603466）：主业向好 以体验经济为支点撬动业务新增量 可期》2025-04-17 2、《风语筑（603466）：业绩预告 落地 2025 年体验经济新需求与新供 给有望助力主业修复》2025-01-18 3、《风语筑（603466）：主业在手 订单充沛静待经营拐点》2024-04- 25 —风语筑（603466.SH）公司事件点评报告 风语筑发布公告：2025 年归母净 ...

2026 年 01 月 29 日 买入(维持) 事件 首席分析师：朱 S1050521110001 珠 zhuzhu@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2026-01-28 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 9.16 | | 总市值（亿元） | 54 | | 总股本（百万股） | 595 | | 流通股本（百万股） | 595 | | 52 周价格范围（元） | 8.14-12.1 | | 日均成交额（百万元） | 226.65 | 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 风语筑 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 AI+体验经济 看 2026 年新启航 1、《风语筑（603466）：主业向好 以体验经济为支点撬动业务新增量 可期》2025-04-17 2、《风语筑（603466）：业绩预告 落地 2025 年体验经济新需求与新供 给有望助力主业修复》2025-01-18 3、《风语筑（603466）：主业在手 订单充沛静待经营拐点》2024-04- 25 —风语筑（603466.SH）公司事件点评报告 风语筑发布公告：2025 年归母净 ...

2026 年 01 月 28 日 中游利润占比持续提升——2025 年工业企业利 润 —固定收益点评报告 事件 2025 年，全国规上工业企业营收累计同比增长 1.1%，2024 年为 2.1%。2025 年全年利润总额同比增长 0.6%，2024 年为- 3.3%，分项目来看价格改善为主导因素，工业增加值增速与 营收利润率基本保持稳定。 2025 年 12 月当月来看，利润增速回正，由-13%提升至 5.3%。量价提升共同作用利润增速回正，12 月工业增加值增 速 5.2%，前值 4.8%；12 月 PPI 增速-1.9%，前值-2.2%。 投资要点 利润率方面：2025 年全年规模以上工业企业营业收入利润率 为 5.31%，2024 年末为 5.39%。 ▌中游利润占比持续提升，装备制造业为核心引擎 行业利润呈现结构性增长，转型升级主导的产业表现突出， 工业企业利润结构进一步优化。2025 年上、中、下游利润总 额占比为 16：48：36，2024 年为 21：44：36。 受出口高景气以及基数效应影响，2025 年，装备制造业利润 较上年增长 7.7%，拉动全部工业企业利润增长 2.8 个百分 点，是对 ...

2026 年 01 月 27 日 Cowork 获得永久记忆，AI 协作迎来范式革新 推荐(维持) 投资要点 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 计算机(申万) | 11.5 | 4.9 | 33.2 | | 沪深 300 | 1.0 | -0.2 | 23.3 | 市场表现 ▌AI 应用：Gemini 周访问量环比+3.43%，Cowork 获 得永久记忆 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 计算机 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业周报：DeepSeek 开 源含 Engram 模块，千问助理重塑人 机交互》2026-01-19 2 、 《 计 算 机 行 业 周 报 ： 英 伟 达 Rubin 架构重塑算力未来，MiroMind 发布 MiroThinker1.5》2026-01-13 3 、 《 计 算 机 行 业 周 报 ： 小 红 书 Video-Thinker 打 破 工 具 依 赖 ...

2026 年 01 月 27 日 铜铝下游开工率有所回升，高价接受度提升 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | --- | --- | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 分析师：杜飞 | S1050523070001 | | dufei2@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) 24.5 37.5 131.2 沪深 300 1.1 -0.2 23.3 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -50 0 50 100 150 (%) 有色金属 沪深300 相关研究 1、《有色金属行业周报：1 月美联 储进一步降息的概率较高，黄金上 行动力较足》2026-01-20 2、《有色金属行业周报：美国非农 就业人数不及预期，贵金属进一步 上行》2026-01-13 3、《有色金属行业周报：LME 铜库 存注销，推动铜价走高》2025-12- 09 ▌贵金属：PCE 数据温和叠加年内仍将降息，支撑贵 金属价格 价格方面，周内伦敦黄金价格为 4946.25 美元/盎司，环比 1 月 16 日+335.20 ...