Compa n y U pda te Ch in a Resea rch Dep t . 2024年4月15日 北方华创 (002371.SZ) BUY 买进 朱吉翔 C0044@capital.com.tw 目标价 360元 1Q24净利润增长超预期 结论与建议： 公司基本资讯 产业别 电子 公司2023年营收增长5成，净利润增长66%，反应半导体设备国产替代 A股价(2024/4/14) 290.00 深证成指(2024/4/14) 9228.23 的持续推进。同时1Q24营收中值增长5成，净利润中值增长近9成，业绩 股价12个月高/低 357.48/213.42 增速超预期。 总发行股数(百万) 530.29 A股数(百万) 529.80 展望未来，公司作为国内设备平台企业，在刻蚀、沉积、热处理、清洗 A市值(亿元) 1536.41 设备等半导体设备领域均有大量积累，在承载国产化重任的同时自身市场空 主要股东 北京七星华电 科技集团有限 间也进一步打开。我们预计公司2024-26年净利润58亿元、75亿元和90亿 责任公司 元，YOY增长49%、29%和增长21%，EPS10.96元、14.12元和17 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, indicating a potential upside of 15% to 35% [6]. Core Insights - The company has shown significant growth in revenue and net profit, with a 2023 revenue of 4.84 billion RMB, representing a year-over-year increase of 12.4%, and a net profit of 563 million RMB, up 68.8% year-over-year [3][4]. - The gross margin has improved significantly, with a 2023 overall gross margin of 42.9%, an increase of 6.5 percentage points compared to the previous year [4]. - The company plans to distribute a cash dividend of 5 RMB per 10 shares, with a dividend payout ratio of approximately 50% [3]. Financial Performance - In Q4 2023, the company achieved a revenue of 1.33 billion RMB, a year-over-year increase of 13.9%, and a net profit of 160 million RMB, up 41.6% year-over-year [3]. - For Q1 2024, the company reported a revenue of 1.24 billion RMB, a year-over-year increase of 14.6%, and a net profit of 130 million RMB, up 37.4% year-over-year [3]. - The forecasted net profits for 2024, 2025, and 2026 are 711 million RMB, 861 million RMB, and 1.022 billion RMB, respectively, with year-over-year growth rates of 26.2%, 21.2%, and 18.6% [4][5]. Business Segmentation - The product mix is heavily weighted towards smart home products, accounting for 81.8% of total revenue, while the IoT platform contributes 17.7% [3]. - The company has seen rapid growth in overseas revenue, which increased by 24.8% year-over-year, compared to 8.1% growth in domestic revenue [4]. Valuation Metrics - The estimated earnings per share (EPS) for 2024, 2025, and 2026 are projected to be 1.26 RMB, 1.53 RMB, and 1.82 RMB, respectively, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 36.81, 30.37, and 25.60 [5][4].

Compa n y U pda te C h in a Res ear ch Dep t . 2024年04月12日 太阳纸业(002078.SZ) 买进（Buy） 赵旭东 H70556@capital.com.tw 目标价(元) 18 毛利率逐季改善，全年利润稳健增长 公司基本信息 结论与建议： 产业别 轻工制造 事件：公司发布2023年业绩快报，2023年实现营收395.44亿元，YOY-0.56%； A股价(2024/4/11) 15.50 录得归母净利润 30.86 亿元，YOY+9.86%；扣非后净利润 30.27 亿元， 深证成指(2024/4/11) 9300.77 YOY+9.22%，归母及扣非后净利润和业绩快报基本一致，符合预期。 股价12个月高/低 15.78/10.01 总发行股数(百万) 2794.57 其中，2023Q4实现营收103.42亿元，YOY+2.13%；录得归母净利润9.49 A股数(百万) 2764.88 亿元，YOY+75.51%；扣非后净利润 9.41 亿元，YOY+75.56%，公司 Q4 利润大 A市值(亿元) 428.56 幅提升，主要是因为下游需求恢复叠加成 ...

索非亚(002572.SZ) BUY 买进 公司基本资讯 产业别 轻工制造 A 股价(2024/4/11) 15.80 深证成指(2024/4/11) 9300.77 股价 12 个月高/低 21.2/14.45 总发行股数(百万) 963.05 A 股数(百万) 638.79 A 市值(亿元) 100.93 主要股东 江淦钧;柯建生 (21.54%) 每股净值(元) 7.28 股价/账面净值 2.17 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) -6.0 0.7 -21.3 前日收盘 18.03 19.04 20.80 评等 买进 买进 买进 阿 2024 年 04 月 12 日 顾向君 H70420@capitalcom.tw 目标价(元) 19 业绩概要： 点评： 近几年，公司多品牌、全品类、全渠道大家居战略整体落实效果较理想， 今年大家居战略将继续推进，并通过加快门店布局填补空白市场，此外， 各品牌将扩充品类，以进一步完善整家定位。行业层面看，存量房数量 已基本占据半壁江山，存量翻新需求逐步显现，公司已进行前瞻性布局， 有望从中受益。 C o m p a n y U p d a t e | --- | -- ...

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年04月09日 中国中免（601888.SH/1880.HK） BUY 买进 顾向君 H70420@capital.com.tw 目标价(元) 104 毛利率继续改善，机场店复苏在即 公司基本资讯 结论与建议： 产业别 休闲服务 A股价(2024/4/8) 81.87 业绩概要： 上证指数(2024/4/8) 3047.05 股价12个月高/低 181.53/75.12 公司发布2024Q1业绩预告，预计Q1实现营收188亿，同比下降9.5%， 总发行股数(百万) 2068.86 A股数(百万) 1952.48 录得净利润23亿，同比增0.3%，低于我们预期。 A市值(亿元) 1598.49 点评： 主要股东 中国旅游集团 有限公司  收入结构调整导致Q1收入同比衰退。一方面，出境分流和经济景气低迷 (50.30%) 每股净值(元) 27.14 对海南离岛免税形成冲击，据海口海关，1-2月离岛免税累计购物金额为 股价/账面净值 3.02 97亿，同比下降21.5%，购物人次为153.5万人次，同比下降3%（2 ...

股价相对大盘走势 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 贵州茅台(600519.SH) BUY 买进 量价齐升，稳健前行 结论与建议： 业绩概要： 公司公告 2023 年实现营业总收入 1505.6 亿，同比增 18%，录得净利润 747.3 亿，同比增 19.2%；4Q 实现营收 452.4 亿，同比增 19.8%，录得净利润 218.6 亿，同比增 19.3%。全年业绩好于此前预告。 分红方案：每 10 股派发现金股利 308.76 元 点评： 全年茅台酒实现营收 1265.9 亿，同比增 17.4%，受益直销占比提升以及 产品结构优化，吨价同比增 6%至 300 万元/吨.销量达 4.21 万吨，同比增 11.1%；系列酒营收 206.3 亿，同比增 29%，茅台 1935 收入超百亿，茅台 王子酒营收超 40 亿，汉酱、贵州大曲、赖茅营收均超 10 亿，产品矩阵 全面构建，吨价及销量分别同比增 26%和 2.9%。4Q 茅台酒及系列酒分别 实现营收 393.2 亿和 50.4 亿，分别同比增 17.6%和 48.2% ...

公司基本资讯 产业别 采掘 A 股价(2024/4/1) 9.74 上证指数(2024/4/1) 3077.38 股价 12 个月高/低 9.9/5.65 总发行股数(百万) 183020.98 A 股数(百万) 161922.08 A 市值(亿元) 15771.21 主要股东 中国石油天然 气集团有限公 司(82.46%) 每股净值(元) 7.90 股价/账面净值 1.23 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 6.8 33.8 71.4 m 事件： 盈利逆势新高，延续高分红政策 原油价格下降，油气板块利润下滑：公司油气和新能源版块实现利润 1487 亿元，yoy-10.3%，版块毛利率同比下降 1.17pct 到 16.66%。主要 是受原油价格下滑影响，公司全年原油均价为 76.60 美元/桶， yoy-16.8%。虽然公司油气操作成本同比亦有下降，但降幅不及售价，影 响版块毛利率。产销量方面维持稳步增长态势，公司全年实现原油产量 9.37 亿桶，yoy+3.4%；可销售天然气产量 49324 亿立方英尺，yoy+5.5%; 油气当量产量 17.6 亿桶，yoy+4.4%。2024 年预计原油价格同比上 ...

Compa n y U pda te Ch in a Res e ar ch Dep t . 2024年04月01日 恩华药业(002262.SZ) Buy 买进 王睿哲 C0062@capital.com.tw 2023年扣非净利同比增长16%，符合预期 目标价(元) 27 结论与建议： 公司基本资讯 产业别 医药生物  公司业绩：公司发布年报，2023年实现营收50.4亿元，YOY+17.3%,录得 A股价(2024/3/29) 22.40 归母净利润10.4亿元，YOY+15.1%，扣非后净利YOY+16.1%，公司业绩基 深证成指(2024/3/29) 9400.85 本符合预期。其中公司Q4单季度实现营收13.9亿元，YOY+17.6%,录得 股价12个月高/低 31.98/20.64 净利润1.5亿元，YOY-4.9%,扣非后净利1.3亿元，YOY-0.4%，Q4单季度 总发行股数(百万) 1007.59 净利负增长主要是22Q4少数股东权益部分影响基期，实际营业利润口径 A股数(百万) 881.76 YOY+14.2%。 A市值(亿元) 197.51 主要股东 徐州恩华投资有 分红预案：公司拟 ...

盈利预测及投资建议：我们预计公司 2024-2026 年分别录得净利润 10.9 亿元、13.1 亿元、15.3 亿元，YOY+27.2%、+19.7%、+116.8%，EPS 分别 为 1.82 元、2.18 元、2.55 元，对应 PE 分别为 13X、11X、9X，股价经过 近期调整后估值已偏低，给与"买进"评级。 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2024-01-24 23.03 买进 2024 年 4 月 1 日 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(元) 28 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 公司业绩：公司发布 2023 年年报，2023 年实现营收 24.1 亿元,YOY+32.0%, 录得归母净利润 8.6 亿元,YOY+65.5%,处于业绩预告范围的中位，符合预 期。其中 Q4 单季度实现营收 6.9 亿元，YOY+160.4%,录得归母净利润 2.3 亿元，同比增长超过 14 倍，主要是 22Q4 新冠疫情下流感疫苗接种基期 较低，并且 2023 年流感疫情，使得民众在流感疫苗 ...

C h i n a R e s e a r c h D e p t . C o m p a n y U p d a t e 66000Nm³/h 空分装置，向客户供应氧气和氮气。测算合同金额约为人民 币 24 亿元（不含税），预计 2025 年 8 月开始供气，合同期限为 20 年， 预计每年将为公司带来约 1.2 亿元的新增收入，这是公司在积累了中小 型现场制气经验后的一大突破。由于现场制气项目合同年限较长，随着 公司现场制气订单的增加，将为公司带来多年稳定的持续的盈利，公司 业绩确定性进一步增强。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------------|--------|--------|--------|-------------------------------|--------| | 年度截止 12 月 31 日 | | | | | 2022 2023 2024E 2025E 2026E | | | 纯利 (Net profit) | RMB 百万元 | 229 | 315 ...