策略研究/策略点评 | --- | |-------| | | | | （试行）》等 6 项制度规则向社会公开征求意见。沪、深、北交易所 同步就相关业务规则公开征求意见。 三地交易所相关业务规则起草说明中，主要包括了重大资产重组、上 市财务标准、将分红指标纳入 ST 风险警示、修改财务造假退市标 准、新增三项规范类退市情形、财务退市指标、市值类退市、科创板 其他风险警示制度、减持规则等几个方面。 市场目前对退市和分红这两方面的关注度较高。根据证监会上市公司 监管司司长郭瑞明答记者问中的内容，我们认为退市新规整体对上 市公司的影响范围较小，并能使有退市风险的公司及早采取措施改 善经营和市值情况。对投资者而言，明确的退市标准能够加强对公司 的预判，更准确的做出投资选择。 在分红方面，新"国九条"中提出"多措并举推动提高股息率。增强 分红稳定性、持续性和可预期性"。我们认为，这不仅利好高股息风 格，对分红"稳定性、持续性和可预期性"的提法，也对上市公司 的分红能力和分红潜力提出了要求。因此，我们进一步考察 A 股中 各行业的现金流/自由现金流与市值的比值，以及现金流/自由现金流 的波动性，作为该行业分红能力/潜力的 ...

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Buy" rating for the company [1]. Core Insights - The company's pan-ERP business is expected to benefit from the acceleration of domestic substitution processes, while its smart manufacturing business is likely to gain from the growth of downstream markets and the gradual increase in MES penetration rates. Future revenue is anticipated to maintain stable growth, with a steady increase in gross profit margins [1]. Financial Projections - Revenue projections for 2023-2025 are estimated at 2.542 billion, 3.053 billion, and 3.735 billion yuan, with year-on-year growth rates of 11.93%, 20.09%, and 22.36% respectively. The net profit attributable to the parent company is projected to be 278 million, 338 million, and 416 million yuan, with year-on-year growth rates of 11.36%, 21.72%, and 22.99% respectively. Corresponding EPS for these years are expected to be 0.68, 0.82, and 1.01 yuan [1]. Business Segmentation - The company has transitioned from a focus on pan-ERP to include MES, providing dual growth drivers. The pan-ERP business has seen a slowdown in growth, while the smart manufacturing segment has experienced significant growth, with a compound annual growth rate (CAGR) of 53.16% from 2018 to 2022 [15][19][26]. - The smart manufacturing business accounted for approximately 35.63% of total revenue in 2022, up from 16.18% in 2018, while the pan-ERP business's share decreased from 75.31% to 54.60% during the same period [19][22]. Market Context - The overall MES market in China is projected to exceed 12.54 billion yuan, with significant room for penetration improvement across various industries, including automotive, pharmaceuticals, and electronics, where current MES penetration rates are below 30% [91][100]. - The domestic ERP market is expected to reach approximately 68.2 billion yuan by 2027, with an average annual growth rate of around 11%, indicating substantial potential for domestic vendors to increase their market share in the high-end ERP segment [49][91]. Competitive Position - The company has established strong ties with major clients, including Huawei, which is its largest customer, contributing to 10.14% of total accounts receivable as of June 30, 2023 [108]. The company is positioned as a core partner in Huawei's MetaERP initiative, enhancing its competitive edge in the market [86].

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 核心观点 商业航天：我们认为，我国长征系列运载火箭技术日臻成熟，民营航 天企业积极推进可重复使用火箭等技术的研发试验，未来火箭发射端 的瓶颈有望逐步缓解。（1）据央视新闻客户端，北京时间 2024 年 4 月 21 日 7 时 45 分，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭， 成功将遥感四十二号 02 星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任 务获得圆满成功。（2）据星河动力航天官网，近日，星河动力航天完 成可重复使用液体运载火箭智神星一号增压输送系统二级液氧箱冷流 试验（以下简称冷流试验），试验中增压输送系统、结构系统、电气系 统、地面发射支持系统等各系统匹配良好，工作正常，获取了大量有效 数据，试验取得圆满成功。（3）据蓝箭航天官网， 4 月 15 日，蓝箭 航天朱雀三号可复用火箭垂直起降回收试验箭（以下简称"试验箭"） 顺利完成"十公里级飞行"改造和总装工作，将全面转入最后的总测和 出厂阶段。这是继 1 月 19 日圆满完成百米级垂直起降飞行试验后，朱 雀三号可复用火箭准备迎战的又一个新里程碑节点。 低空经济：我们认为，随着中央、地方的低空经济政策的出台与 ...

机械设备 行业研究/行业点评 铜价上涨凸显复合铜箔降本潜力，关注其 证 券 产业化进程 研 究 ——机械设备行业点评报告 报 告 增持( 维持) ◼ 事件 行 近期，铜价整体呈上涨趋势，2024 年 4 月19 日SHFE 沪铜指数收盘 业 行业： 机械设备 价79417点，4月份以来已累计上涨9.4%，今年以来已累计上涨15.2%。 研 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r3k日 究 ◼ 核心观点 分析师： 刘荆 供给偏紧、需求较强，铜价基本面支撑较强。供给端，根据IWCC（国 E-mail： liujing@yongxingsec.c 际锻铜理事会）数据，2023 年全球铜产量预计为 2190 万吨，同比微 om 增0.9%，此外，包括国外矿业巨头AngloAmerican（英美资源集团） SAC编号： S1760524020002 Los Bronces 矿山因矿石品味下降而产量下滑以及 First Quantum 联系人： 汪成 Minerals（第一量子矿业）的巴拿马Cobre矿山停产等均对2024年全 E-mail： wangcheng@yongxing 球铜供应端有所扰动；需求端， ...

汽车 行业研究/行业周报 五座豪华 SUV理想 L6上市，售价 24.98万元~27.98 证 券 万元 研 ——汽车行业周报（2024/04/15~2024/04/19） 究 ◼ 行情回顾 报 过去一周(2024/04/15~2024/04/19），申万汽车行业上涨 0.13%，表现 增持( 维持) 告 强于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 12。细分板块涨跌 行 幅：过去一周(2024/04/15~2024/04/19），商用车涨幅最大，汽车服务 行业： 汽车 业 跌幅最大。商用车上涨 2.54%，摩托车及其他上涨 1.11%，汽车零部 研 件上涨0.12%，乘用车下跌0.17%，汽车服务下跌5.84%。 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r2k日 究 分析师： 王琎 ◼ 核心数据 E-mail： wangjin@yongxingsec. 数据跟踪： com 1）行业总量：据中汽协数据，2024年 3月汽车销量约 269万辆，环 SAC编号： S1760523080002 比+70.2%，同比+9.9%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 3 月，比亚迪、一汽大众和吉利 零售销 ...

电子 行业研究/行业周报 A 证 台 积电与 SK海力士共推 HBM，Q2原厂 SSD或涨价 券 ——电子行业周报（2024.04.15-2024.04.19） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 算力芯片：三星电子或将扩大专门设计 AI 芯片的研发机构，算力芯 片产业加速发展。三星旗下 SAIT 已在硅谷建立先进处理器实验室 行业： 电子 业 （APL），专门从事AI芯片设计；APL正在开发下一代半导体设计， 研 重点关注RISC-V领域。我们认为，AI推动算力需求攀升，英伟达算 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r2k日 究 力卡迭代加速，相关产业链有望持续受益。 HBM：三星电子或最早将于 2024 年上半年向英伟达供应 HBM3E， 分析师： 陈宇哲 相关产业链或将受益。三星电子或最早将于 2024 年上半年向英伟达 E-mail： chenyuzhe@yongxings 供应 HBM3E，样品相关的测试已进入最后阶段。我们认为，各大存 ec.com 储厂持续积极推进 HBM 等尖端内存芯片生产，相关产业链有望持续 SAC编号： S1760523 ...

计算机 行业研究/行业点评 证 政策出台、发改委定调，低空经济板块或将受益 券 ——计算机行业点评报告 研 究 报 ◼ 事件 告 增持( 维持) 3月27日，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局 等四部门近日联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030 行 年）》（以下简称《实施方案》）。《实施方案》明确，以应用场景创新和 行业： 计算机 业 大规模示范应用为牵引，加快通用航空技术和装备迭代升级，建设现 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r2k日 研 代化通用航空先进制造业集群，打造中国特色通用航空产业发展新模 究 式，为培育低空经济新增长极提供有力支撑。 分析师： 李行杰 根据人民网报道，4月17日国务院新闻办公室举行新闻发布会，解读 E-mail： lixingjie@yongxingsec. 宏观经济形势和政策。国家发展改革委政策研究室主任金贤东在会上 com 表示，低空经济涉及物流运输、城市交通、农林植保、应急救援、体 SAC编号： S1760524010003 育休闲、文化旅游等领域，同时也涉及高端制造、人工智能等行业， 分析师： 黄伯乐 具有服务领域广、产 ...

计算机 行业研究/行业周报 证 发改委表示发展低空经济意 义重大，产业链有望受益 券 ——计算机行业周报（2024.04.15-2024.04.19） 研 究 报 ◼ 核心观点 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 低 前空 景经 光济 明： ，国 山家 西发 拟改 设委 立表 低示 空积 经极 济稳 和妥 通推 用动 航低 空空 业经 发济 展发 基展 金意 ，义 相重 关大 产、 业 行业： 计算机 业 链有望持续受益。国家发展改革委政策研究室主任金贤东表示，低 研 空经济是前景广阔的战略性新兴产业，也是新质生产力的典型代 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r2k日 究 表，积极稳妥推动低空经济发展意义重大、前景光明。山西省省长 金湘军主持召开省政府第38次常务会议。会议同意设立山西省低空 分析师： 李行杰 经济和通用航空业发展基金。 AI 大模型：Meta 发布 Llama 3，马斯克旗下 XAI 推出 Grok-1.5 E-mail： lixingjie@yongxingsec. Vision 多模态 AI模型，相关产业链有望受益。Meta Platforms推出 com ...

计算机 行业研究/行业周报 证 AI板块表现值得期待，关注产业变化机遇 券 ——计算机行业周报（2024.04.08-2024.04.12） 研 究 报 ◼ 核心观点 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 秘 科塔 技推A 出I交 的互 A表 I现 搜较 索佳 产， 品有 “秘望 塔提 A升 I搜AI 索板 ”在块关 3注 月度 份。 取得据金 了融 显著界， 的市秘 场塔 行业： 计算机 业 表现，其访问量达到了惊人的 721 万次，较前期实现了 551.36%的 研 高速增长，在国内市场排名榜单第三，显示出强大的市场吸引力和 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r1k日 究 发展潜能。这一快速的增长数据充分证明了秘塔 AI 搜索在技术创 新和用户体验优化方面所取得的重大突破，使其在中国 AI 搜索市 分析师： 李行杰 场竞争中成功占据了独特的地位。 大湾区“数据要素×金融服务”论坛召开，行业发展值得期待。据 E-mail： lixingjie@yongxingsec. 21 世纪经济报道，4 月 10 日，由南方财经全媒体集团（简称“南财 com 集团”）联合广州数据交易所主办的 ...

有色金属 行业研究/行业周报 证 美国 3月 CPI 超预期，但避险情绪推动金价屡创新高 券 ——有色行业周报（2024.04.08-2024.04.12） 研 究 报 ◼ 行情回顾 告 增持( 维持) 截至2024年4月12日，本周（2024.4.8-2024.4.12）有色金属（申万） 指数环比上周涨跌幅为1.56%，在申万31个一级行业中位列第3位， 行 2024年年初以来总体涨跌幅为17.74%。 行业： 有色金属 业 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a1r8k日 研 ◼ 核心观点 究 1、工业金属 分析师： 魏亚军 （1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收9407美元/吨、76910元/吨，环比 E-mail： weiyajun@yongxingse c.com 上周分别+0.63%、+3.96%。本周美国劳工部最新公布的数据显示，美 SAC编号： S1760523090004 国 3月CPI 同比增长 3.5%，高于市场预期。CME FedWatch Tools 显 示对应的5/6/7/9月降息概率分别为6%/28%/56%/76%，环比上周分别 变化+1pct/-25pct/-16pct/- ...