建筑材料 行业研究/行业周报 证 电子纱需求边际修复，价格或延续上涨趋势 券 ——建材行业周报（2024.4.15-2024.4.19） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 消费建材：地产市场继续承压，稳地产政策频出，中长期看好地产 业 产业链左侧投资机会。根据中指研究院，24 年一季度新建商品房销 行业： 建筑材料 研 售面积同比下降19.4%，房地产开发投资额同比下降9.5%，降幅较1- 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r4k日 究 2 月有所收窄，部分核心城市政策效果显现，但整体而言，新房市场 调整压力或将延续；24年3月百城二手住宅均价环比下跌0.56%，以 分析师： 黄骥 价换量，部分核心城市成交量有所回升，不过市场信心修复尚需时 E-mail： huangji@yongxingsec. 日；政策端，2024 年政府工作报告指出，标本兼治化解房地产风险 com 是重中之重，一视同仁支持不同所有制房企合理融资需求是重要抓 SAC编号： S1760523090002 手；要加快构建地产发展新模式以及加大保障性住房建设和供给以满 分析师： 李瑶芝 ...

电力设备 行业研究/行业周报 再 硅料价格博弈，价格或仍有下行风险 证 券 ——光伏行业周报（2024.04.15-04.19） 研 究 ◼ 行情回顾 报 增持( 维持) 告 过去一周，电力设备行业下跌 2.26%，在所有一级行业中涨跌幅排名 行 第 20。从申万二级行业看，电机上涨 0.61%，其他电源设备上涨 0.38%，电网设备上涨 0.05%，电池下跌 2.80%，光伏设备下跌 行业： 电力设备 业 研 3.67%，风电设备下跌 4.20%。从申万三级行业看，光伏加工设备下 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r4k日 究 跌1.98%。光伏电池组件下跌3.32%，光伏辅材下跌8.16%。 分析师： 开文明 ◼ 核心观点 E-mail： kaiwenming@yongxin 硅料价格博弈、库存仍在提升，价格或仍有下行风险。根据 PV gsec.com Infolink 与硅业分会数据数据，硅料价格整体处于快速下行阶段，由 SAC编号： S1760523070002 于硅料价格变化较快，企业面临较大的调价改价压力。硅料价格已跌 分析师： 刘清馨 破企业生产成本，并达到部分企业的现金成本。预计 ...

医药生物 行业研究/行业周报 2023年医保基金运行平稳，创新药迎来全流程支持 证 券 机制 研 ——医药生物行业周报（2024.04.15-04.19） 究 ◼ 行情回顾 报 增持( 维持) 告 上周（2024年4月15日-4月19日），A股申万医药生物下跌1.7%， 行 板块整体跑输沪深 300 指数 3.59pct，跑赢创业板综指数 0.88pct。在 申万 31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第18位。恒生医 行业： 医药生物 业 研 疗保健指数下跌 6.54%，板块整体跑输恒生指数 3.56pct。在恒生 12 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r4k日 究 个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第12位。 ◼ 核心观点 分析师： 孟维肖 E-mail： mengweixiao@yongxi 2023 年医保基金平稳运行，统筹基金实现合理结余。4 月 11 日，国 ngsec.com 家医保局发布《2023 年医疗保障事业发展统计快报》，据国家医保局 SAC编号： S1760524030001 规财法规司副司长朱永峰介绍，2023 年医保基金运行总体平稳，统 分析师： 徐昕 ...

石油石化 行业研究/行业周报 证 地缘不稳定性延续，油价高位震荡 券 ——石油化工行业周报（20240415-20240419） 研 究 报 ◼ 市场行情回顾 告 增持( 维持) 板块表现 本周（20240415-20240419）中信石油石化板块上涨约2.98%，上证综 行 合指数上涨约1.52%，同上证综合指数相比，石油石化板块领先约1.46 行业： 石油石化 业 个百分点。子板块方面，石油石化子板块涨跌互现，其中工程服务， 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r4k日 研 石油开采，炼油等子板块涨幅居前。 究 本周（20240415-20240419）石油石化板块领涨个股包括海油发展、宇 分析师： 詹烨 新股份、贝肯能源、中国石油、中油工程等；领跌个股包括ST海越、 E-mail： zhanye@yongxingsec.c 宝莫股份、胜通能源、华锦股份、康普顿等。其中民营大炼化公司周 om 度涨跌幅如下：恒力石化（+5.86%）、桐昆股份（+4.59%）、荣盛石化 SAC编号： S1760521040001 （+1.89%）、恒逸石化（+1.46%）、东方盛虹（+0.58%）、新凤鸣（-0. ...

纺织服饰 行业研究/行业周报 证 券 防晒品迎来销售旺季，制造端订单有望回暖 ——行业周报（20240415-0419） 研 究 报 ◼ 行情回顾 告 本周，沪深300上涨1.89%，纺织服饰板块整体下跌4.14%，跑输沪深300指数 增持( 维持) 6.03pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第26位。三大子板块皆呈下跌态势， 纺织制造、服装家纺、饰品分别下跌2.70%、3.36%和7.72%。 行 ◼ 核心观点 行业： 纺织服饰 业 社零：3月社零同比增长3.1%，可选消费表现分化。据国家统计局，一季度，社 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r4k日 研 会消费品零售总额12.03万亿元，同比增长4.7%；其中，3月社会消费品零售总 究 额3.9万亿元，同比增长3.1%，低于wind一致预期的4.83%，增速环比下跌2.4pct。 分析师： 汪玲 从品类看，金银珠宝表现良好，在同期高基数下依然保持3.2%的增长；服装鞋帽 针纺织品类增速趋缓，同比增长3.8%。我们认为，受气温转暖推迟及同期高基数 E-mail： wangling@yongxingse 影响，一季度春装消费承压，考虑到节假日 ...

食品饮料 行业研究/行业周报 烟酒社零增速延续韧性，重视顺周期价值 证 券 ——食品饮料行业周报（20240415-0419） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 烟酒社零增速延续韧性，重视板块顺周期价值 行 据国家统计局，2024 年 3 月烟酒类社零同比增长 9.4%，同期社零总 额同比增长 3.1%。元春旺季后烟酒社零增速仍快于整体，我们认为 行业： 食品饮料 业 研 烟酒消费延续较好态势。近期国务院印发新国九条，政策面上鼓励分 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r4k日 究 红等提高上市公司股东回报的措施，今年以来红利资产指数占优风格 或有望延续，我们认为板块顺周期和红利资产属性突出，龙头公司高 分析师： 汪玲 股东回报特征显著，建议重视板块配置机会。下周进入财报披露密集 E-mail： wangling@yongxingse 期，关注窗口期机会。标的方面建议关注确定性较高的高端酒贵州茅 c.com 台、五粮液、泸州老窖、区域性优势酒企古井贡酒、今世缘等。 SAC编号： S1760524030002 休闲食品重点公司24Q1业绩亮眼，关注渠道转型机会 分析师： 夏明达 本周三只 ...

策略研究/策略点评 | --- | |-------| | | | | （试行）》等 6 项制度规则向社会公开征求意见。沪、深、北交易所 同步就相关业务规则公开征求意见。 三地交易所相关业务规则起草说明中，主要包括了重大资产重组、上 市财务标准、将分红指标纳入 ST 风险警示、修改财务造假退市标 准、新增三项规范类退市情形、财务退市指标、市值类退市、科创板 其他风险警示制度、减持规则等几个方面。 市场目前对退市和分红这两方面的关注度较高。根据证监会上市公司 监管司司长郭瑞明答记者问中的内容，我们认为退市新规整体对上 市公司的影响范围较小，并能使有退市风险的公司及早采取措施改 善经营和市值情况。对投资者而言，明确的退市标准能够加强对公司 的预判，更准确的做出投资选择。 在分红方面，新"国九条"中提出"多措并举推动提高股息率。增强 分红稳定性、持续性和可预期性"。我们认为，这不仅利好高股息风 格，对分红"稳定性、持续性和可预期性"的提法，也对上市公司 的分红能力和分红潜力提出了要求。因此，我们进一步考察 A 股中 各行业的现金流/自由现金流与市值的比值，以及现金流/自由现金流 的波动性，作为该行业分红能力/潜力的 ...

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Buy" rating for the company [1]. Core Insights - The company's pan-ERP business is expected to benefit from the acceleration of domestic substitution processes, while its smart manufacturing business is likely to gain from the growth of downstream markets and the gradual increase in MES penetration rates. Future revenue is anticipated to maintain stable growth, with a steady increase in gross profit margins [1]. Financial Projections - Revenue projections for 2023-2025 are estimated at 2.542 billion, 3.053 billion, and 3.735 billion yuan, with year-on-year growth rates of 11.93%, 20.09%, and 22.36% respectively. The net profit attributable to the parent company is projected to be 278 million, 338 million, and 416 million yuan, with year-on-year growth rates of 11.36%, 21.72%, and 22.99% respectively. Corresponding EPS for these years are expected to be 0.68, 0.82, and 1.01 yuan [1]. Business Segmentation - The company has transitioned from a focus on pan-ERP to include MES, providing dual growth drivers. The pan-ERP business has seen a slowdown in growth, while the smart manufacturing segment has experienced significant growth, with a compound annual growth rate (CAGR) of 53.16% from 2018 to 2022 [15][19][26]. - The smart manufacturing business accounted for approximately 35.63% of total revenue in 2022, up from 16.18% in 2018, while the pan-ERP business's share decreased from 75.31% to 54.60% during the same period [19][22]. Market Context - The overall MES market in China is projected to exceed 12.54 billion yuan, with significant room for penetration improvement across various industries, including automotive, pharmaceuticals, and electronics, where current MES penetration rates are below 30% [91][100]. - The domestic ERP market is expected to reach approximately 68.2 billion yuan by 2027, with an average annual growth rate of around 11%, indicating substantial potential for domestic vendors to increase their market share in the high-end ERP segment [49][91]. Competitive Position - The company has established strong ties with major clients, including Huawei, which is its largest customer, contributing to 10.14% of total accounts receivable as of June 30, 2023 [108]. The company is positioned as a core partner in Huawei's MetaERP initiative, enhancing its competitive edge in the market [86].

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 核心观点 商业航天：我们认为，我国长征系列运载火箭技术日臻成熟，民营航 天企业积极推进可重复使用火箭等技术的研发试验，未来火箭发射端 的瓶颈有望逐步缓解。（1）据央视新闻客户端，北京时间 2024 年 4 月 21 日 7 时 45 分，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭， 成功将遥感四十二号 02 星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任 务获得圆满成功。（2）据星河动力航天官网，近日，星河动力航天完 成可重复使用液体运载火箭智神星一号增压输送系统二级液氧箱冷流 试验（以下简称冷流试验），试验中增压输送系统、结构系统、电气系 统、地面发射支持系统等各系统匹配良好，工作正常，获取了大量有效 数据，试验取得圆满成功。（3）据蓝箭航天官网， 4 月 15 日，蓝箭 航天朱雀三号可复用火箭垂直起降回收试验箭（以下简称"试验箭"） 顺利完成"十公里级飞行"改造和总装工作，将全面转入最后的总测和 出厂阶段。这是继 1 月 19 日圆满完成百米级垂直起降飞行试验后，朱 雀三号可复用火箭准备迎战的又一个新里程碑节点。 低空经济：我们认为，随着中央、地方的低空经济政策的出台与 ...

机械设备 行业研究/行业点评 铜价上涨凸显复合铜箔降本潜力，关注其 证 券 产业化进程 研 究 ——机械设备行业点评报告 报 告 增持( 维持) ◼ 事件 行 近期，铜价整体呈上涨趋势，2024 年 4 月19 日SHFE 沪铜指数收盘 业 行业： 机械设备 价79417点，4月份以来已累计上涨9.4%，今年以来已累计上涨15.2%。 研 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a2r3k日 究 ◼ 核心观点 分析师： 刘荆 供给偏紧、需求较强，铜价基本面支撑较强。供给端，根据IWCC（国 E-mail： liujing@yongxingsec.c 际锻铜理事会）数据，2023 年全球铜产量预计为 2190 万吨，同比微 om 增0.9%，此外，包括国外矿业巨头AngloAmerican（英美资源集团） SAC编号： S1760524020002 Los Bronces 矿山因矿石品味下降而产量下滑以及 First Quantum 联系人： 汪成 Minerals（第一量子矿业）的巴拿马Cobre矿山停产等均对2024年全 E-mail： wangcheng@yongxing 球铜供应端有所扰动；需求端， ...