2024年03月19日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 爱美客(300896) 研 究 目标价: 昨收盘:345.60 2023 年业绩点评：全年业绩符合预期，期待多元管线接力成长 事件：公司近期公布2023年年报，2023年收入28.7亿元/同+48%， ◼ 走势比较 归母净利润18.6亿元/同+47%，扣非归母净利润18.3亿元/同+52.95%， 其中非经损益为2715万，主要为交易性金融资产公允价值变动损益以及 20% 收到政府补助所致；23Q4 收入6.99 亿元/同+55.6%，归母净利润 4.4 亿 太 6% 元/同+59%，扣非归母净利润4.36亿元/同+87.7%，环比Q3明显回升，业 平 (8%)02/3/32 13/5/32 11/8/32 22/01/32 2/1/42 41/3/42 绩符合 嗨预 体期 渗。 透2 率3 持年 续合 提计 升派 ，发 濡现 白金 天股 使利 延9 续亿 增元 长（ 势含 头税 ，） 验。 证 公司大单品打造 洋 (22%) 能力。1）分产品，溶液类/凝胶类/面部埋植线/其他收入分别同比 证 (36%) +29.22%/+81.43%/10.1%/ ...

2024年03月21日 行 业周报 看好 / 维持 行 医药 业 研 究 医药 诺和诺德在华投资 40 亿元扩建无菌制剂产能 ◼ 走势比较 报告摘要 10% 市场表现： 2% (6%)02/3/32 1/6/32 31/8/32 52/01/32 6/1/42 91/3/42 0.052 p0 c2 t4 ，涨年 跌3 幅月 居申20 万日 3， 1医 个药 子行板 业块 第涨跌 22幅 名+ 。0. 各27 医%， 药跑 子赢 行沪 业深 中，30 体0 外指 诊数 太 平 (14%) 断(+1.72%)、医药流通(+1.30%)、医疗耗材（+0.53%）表现居前，线下药 洋 (22%) 店(-2.07%)、疫苗(-0.72%)、其他生物制品(-0.23%)表现居后。个股方面， 日涨幅榜前3位分别为兰卫医学(+20.04%)、华康医疗(+19.98%)、药石科 证 (30%) 技(+13.81%)；跌幅榜前3位为宏源药业（-10.55%）、ST太安(-4.79%)、 券 医药 沪深300 福瑞股份(-4.07%)。 股 ◼ 子行业评级 份 行业要闻： 近日，诺和诺德宣布在天津投资约40亿人民币用于无菌制剂扩 ...

2024年03月20日 行 业周报 看好 / 维持 行 医药 业 研 究 医药 阿斯利康 24 亿美元收购核药公司 Fusion ◼ 走势比较 报告摘要 10% 市场表现： 2% (6%)02/3/32 13/5/32 11/8/32 22/01/32 2/1/42 41/3/42 0.552 p0 c2 t4 ，涨年 跌3 幅月 居申19 万日 3， 1医 个药 子行板 业块 第涨跌 30幅 名-1 。. 各27 医%， 药跑 子输 行沪 业深 中，30 医0 疗指 设数 太 平 (14%) 备(-0.68%)、体外诊断(-0.86%)、疫苗（-0.93%）表现居前，医疗研发外 洋 (22%) 包(-3.26%)、线下药店(-2.87%)、血液制品(-2.31%)表现居后。个股方面， 日涨幅榜前3位分别为贝瑞基因(+10.02%)、大理药业(+10.00%)、赛力医 证 (30%) 疗(+9.99%)；跌幅榜前3位为仟源医药（-6.56%）、华兰股份(-3.83%)、 券 医药 沪深300 ST太安(-3.28%)。 股 ◼ 子行业评级 份 行业要闻： 3月19日，阿斯利康宣布已与Fusion Pharma ...

Group 1 - New productive forces are the key to great power competition and the optimal solution for peacefully resolving debt issues, emphasizing the importance of improving total factor productivity (TFP) as a fundamental aspect of economic growth [1][19][21] - Historical comparisons of TFP and actual output in Japan, Germany, the United States, and China illustrate the consequences of stagnation and decline in TFP, leading to economic challenges such as low investment returns and overcapacity [1][24][47] - China's TFP experienced rapid growth post-WTO accession but has been on a long-term decline since 2011, indicating a shift in economic focus and the need for strategies to enhance TFP to avoid the middle-income trap [1][24][25] Group 2 - The investment environment for new productive forces is favorable, drawing parallels between the current macroeconomic conditions in the U.S. and China and those during the 1995-2000 internet revolution [2][36][80] - Both the U.S. and China are experiencing deflationary pressures, with significant government investment in infrastructure and technology, mirroring the proactive fiscal policies of the late 1990s [2][36][80] - The U.S. successfully supported emerging industries through substantial funding and policy initiatives, which led to a robust growth in high-tech sectors, a model that China aims to replicate [2][36][80] Group 3 - China's digital infrastructure and application sectors are poised to produce industry leaders, with a clear delineation of roles within the internet and AI supply chain [3][95][103] - Historical data from the U.S. internet boom indicates that upstream "shovel" companies saw prolonged stock price increases, while terminal application companies exhibited significant elasticity in their stock performance [3][95] - The unique resource endowments and institutional advantages in China are expected to foster the emergence of globally leading companies in the digital infrastructure and AI application sectors [3][103] Group 4 - Investment strategies should focus on the AI supply chain's potential to enhance TFP, with recommendations for companies across different segments: upstream producers, middle service providers, and terminal application developers [6][95][102] - Specific companies are highlighted for investment opportunities, including upstream producers like Cambrian and Hygon, middle service providers like Inspur and ZTE, and terminal application companies like Tencent and Stone Technology [6][95][102]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected relative increase of over 15% compared to the CSI 300 index in the next six months [1][6]. Core Insights - The company reported a revenue of 37.96 billion yuan for 2023, a year-on-year increase of 3.76%, and a net profit attributable to shareholders of 6.19 billion yuan, up 1.04% year-on-year [2][4]. - The financial segment showed stability, while new business expansions helped mitigate declines in consulting revenue, which fell by 50.82% year-on-year [2]. - The company is focusing on expanding its inclusive finance, commercial factoring, and asset management businesses, which contributed 2.09 billion yuan in interest income, a 12.09% increase year-on-year [2]. - The average balance of interest-earning assets was 271.02 billion yuan, a 0.67% increase year-on-year, while the average balance of interest-bearing liabilities rose by 5.60% to 234.09 billion yuan [2]. - The company maintained strong pricing power, with the yield on interest-earning assets increasing by 24 basis points to 8.24%, supporting a 3.64% rise in interest income to 22.47 billion yuan [2]. - The company announced a special dividend and plans to distribute a cash dividend of 0.50 HKD per share, maintaining a payout ratio above 30%, resulting in a dividend yield of 8.24% based on the closing price of 6.07 HKD [2][4]. Financial Projections - Revenue projections for 2024-2026 are 41.23 billion yuan, 43.96 billion yuan, and 46.35 billion yuan, with growth rates of 8.63%, 6.61%, and 5.43% respectively [4]. - Net profit projections for the same period are 6.78 billion yuan, 7.30 billion yuan, and 7.63 billion yuan, with growth rates of 9.53%, 7.55%, and 4.56% respectively [4]. - The diluted earnings per share (EPS) are expected to be 1.57, 1.69, and 1.77 yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 3.55, 3.30, and 3.16 [4].

医疗业务稳健成长，TOPCon 开始贡献收入 P3 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街 9 号华远企业号 D 座二单元七层 上海市浦东南路 500 号国开行大厦 10 楼 D 座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心 19 层 1904 号 广州市大道中圣丰广场 988 号 102 室 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出 ...

2024年03月20日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 雅迪控股(01585) 研 究 收入利润双位数增长，优化产品结构和终端有望持续增厚业绩 公司发布 2023 年度业绩公告，收入业绩均双位数增长：公司 2023 全年 ◼ 走势比较 实现营业收入347.63亿元/+11.92%，归母净利润26.40亿元/+22.17%， 基本每股收益 0.89 元/+19.59%。其中，23H2 实现营业收入 177.22 亿元 20% /+4.19%，归母净利润 14.52 亿元/+15.06%，基本每股收益 0.49 元 太 8% /+13.95%。 平 电自销量驱动整体收入增长，价格战下均价同比下滑：全年来看，两轮销 (1( 64 %% ))02/3/32 13/5/32 11/8/32 22/01/32 2/1/42 41/3/42 量合计1652万台/+17.9%，单车均价1488元/台，同比下降5.1%，其中， 洋 1）电动自行车收入159.52亿元/+24.4%，销量1156万台/+28.8%，单价 证 (28%) 1380元/-3.4%；2）电踏车收入86.35亿元/-5.6%，销量496万台/-1.5 ...

03 制造业及基建推动投资超预期 ➢ 1-2月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，较2023年全年增速加快1.2个百分点，也明显好于市场预期。整体来看， 1-2月固定资产投资的驱动主要来自制造业以及基建两个分项，地产投资仍为拖累。 ➢ 累计口径下，制造业1-2月投资增长9.4%，增速相比去年全年加快2.9个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产 和供应业）增长6.3%，增速加快0.4个百分点；全国房地产开发投资同比下降9.0%，降幅相比前值收窄0.6个百分点。 0 1 2 3 4 5 6 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 固定资产投资完成额:累计同比 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 固定资产投资完成额:当月同比 数据来源：Wind ，太平洋证券研究院 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|------------|-------- ...

南华期货 2023 年报点评：依旧受益全球布局，境外业务驱动持续高增 相关研究报告 2024 年 03 月 18 日 买入/维持 公 司 研 究 ◼ 股票数据 事件：南华期货发布 2023 年年度报告，报告期内实现营收（净额法） 12.77 亿元，同比+34.69%；实现归母净利润 4.02 亿元，同比+63.31%。 Q4 单季度实现营收（净额法）、归母净利润 3.47、1.03 亿元，同比+25.10%、 -9.38%。 利息净收入是业绩大幅增长的核心驱动力。收入端拆分来看，2023 年 手续费及佣金收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动收益、其他业 务收入（净额法）分别为 6.12、5.45、1.02、0.68 亿元，同比分别+22.81%、 +67.02%、+23.78%、+134.30%。其中利息净收入占营收（净额法）的比例 同比+8.26%至 42.70%，是公司业绩增长的核心动力。 境外业务量价齐升推动利息净收入表现出色。1）量上，报告期内公 司成功获得明尼阿波利斯谷物交易所清算资质，境外清算牌照进一步扩 充；得益于公司完善的境外清算体系，预计境外客户权益稳健增长。2） 价上，2023 年美联 ...

授资策略 上周海外主要指数中，恒生科技、恒生指数表现最好，日经 225 指数表现最差，当前日经 225 指数估值处于历史高位。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------|------------|--------|--------------|--------------|---------|--------------|-------|-----------------------------| | 图表16: 港股及海外主要指数估值情况 | 本周涨跌幅 | PE-TTM | 近一年分位數 | 近三年分位数 | PB (LF) | 近一年分位數 | | 近三年分位数 近两月估值走势 | | 通琼斯工业指数 | -0.02 | 26. 0 | 79.7 | 72.5 | 6. 6 | 85.3 | | 61. | | 英国富时100 | 0. 88 | 12. 5 | 88. 1 | 35. 3 | 1.7 | 98.4 | | 64. 6 | | 德国DAX | ...