Investment Rating - The report provides an "Outperform" rating for multiple companies in the healthcare sector, including BeiGene, JD Health, WuXi Biologics, and others, indicating a positive outlook for these stocks [1]. Core Insights - The macro and industry environment is improving due to the resolution of policy uncertainties, the release of significant clinical data, and a resurgence in global M&A activity, leading to a notable increase in investor sentiment towards innovative drugs for 2026 [4][11]. - In oncology, the PD-1/VEGF dual antibody approach is transitioning from "mechanism validation" to "clinical and industrial resonance," with multiple global Phase III trials underway, expected to catalyze approvals and data releases within the year [5][17]. - The metabolic sector is seeing growth in the cash-pay market for GLP-1 drugs, driven by limited insurance coverage and high out-of-pocket costs, prompting companies to enhance accessibility through direct sales and pricing adjustments [6][25]. - In the autoimmune space, there is a growing concentration risk among major products from multinational corporations (MNCs), with new antibody platforms expected to yield significant data in 2026, potentially leading to new business development opportunities [7]. - The central nervous system (CNS) investment focus remains on advancing Aβ monoclonal antibody treatments, with key data expected to open up early intervention market opportunities [9]. Summary by Sections Oncology - The PD-1/VEGF dual antibody's clinical and industrial certainty is strengthening, with major companies conducting multiple global Phase III trials across high-value indications [17]. - The Pan-RAS precision therapy is entering a realization phase, with key Phase III data expected in 2026 for pancreatic cancer and NSCLC [22]. Metabolic - The cash-pay market for GLP-1 drugs is expanding due to limited insurance coverage, with companies like Eli Lilly and Novo Nordisk adopting different direct-to-consumer strategies to enhance accessibility [25][26]. - Small nucleic acid therapies are expected to upgrade treatment paradigms, showing competitive data in weight loss and safety profiles when combined with GLP-1 [30]. Autoimmune - MNCs are increasingly reliant on a few blockbuster products, with structural opportunities arising from new antibody platforms expected to report data in 2026 [7]. - The trend towards oral formulations in autoimmune diseases is gaining traction, offering advantages in adherence and competitive differentiation [7]. CNS - The focus in CNS remains on Aβ monoclonal antibody treatments, with advancements expected to shift treatment towards earlier intervention populations [9]. - New delivery methods, such as systemic administration of small nucleic acids, are being explored as complementary approaches [9].

荐读： 2025募资市场年度观察：一年聊过239家LP的真实感受 2月4日，上海医药集团股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"或"上海医药" ）发布公告， 公司拟通过产权交易所以公开挂牌方式转让所持参股子公司中美上海施贵宝制药有限公司（以下简 称"中美施贵宝"或 "标的公司" ）30%股权，挂牌转让价格（下称"挂牌底价" ）不低于人民币 10.23亿元。 公告指出，百时美施贵宝（中国）投资有限公司拟对外出售其持有的中美施贵宝60%股权，经多 轮竞标与谈判，潜在收购方于2025年6月提交确认性报价，拟以4.8亿美元的等值人民币收购中美 施贵宝的100%股权。其中，上海医药持有30%股权对应价格1.44亿美元。以评估基准日（2025 年9月 30日）中国人民银行发布的人民币对美元汇率中间价7.1055为准，拟定挂牌底价为人民币 102,319.2 万元（需完成相关国有评估管理程序） 此次挂牌底价系参照潜在收购方拟收购中美施贵宝 100%股权的市场化报价，按持股比例折算确 定，高于交易标的的评估值，且最终转让价格以公开挂牌成交结果为准。 来源：上海医药股份有限公司 每日｜荐读 热文： 谁押中了沐曦股份？ 荐读： ...

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 追求资产价值最大化，上海医药（601607.SH）拟出售资产。 2月4日晚，上海医药公告，公司拟通过公开挂牌方式转让中美上海施贵宝制药有限公司（简称"中美施 贵宝"）30%股权，转让价格不低于10.23亿元。 2025年，中美施贵宝60%股权对外出售，潜在收购方提交的中美施贵宝100%股权的报价为4.8亿美元。 上海医药公告称，在市场化报价下实现股权退出更能够实现资产价值最大化，遂寻求转让所持标的公司 股权。 上海医药主营业务覆盖医药工业和医药商业。近年来，公司加速创新转型，通过打造具有优势的药物研 发、临床研究、中试生产、产业化制造及营销推广的工业体系，提升综合竞争力。 2021年至2024年，上海医药研发投入合计超过百亿元，2025年前三季度，研发投入逾15亿元。 上海医药取得了不菲的研发成果。2025年12月，公司自研新药SPH3127片高血压适应症已正式获批上 市，一种渐冻症新药已启动III期临床试验。 上海医药盈利能力较强。2025年前三季度，公司实现的归母净利润超过50亿元。 超10亿转让或获利7.67亿 上海医药选择出手，退出中美施贵宝股东之列。 1982年 ...

上海医药"清仓"30%股权 随后，BMS发言人证实，该次出售主要涉及在中国生产的成熟药品和消费产品，不影响BMS在中国的 核心创新药物业务。不过，该发言人没有透露买家身份以及协议的财务条款。 上海医药在本次公告中，对上述情况进行了印证。公告称，百时美施贵宝（中国）投资有限公司拟对外 出售其持有的中美施贵宝60%股权，经多轮竞标与谈判，潜在收购方于2025年6月提交确认性报价，拟 以4.8亿美元的等值人民币收购中美施贵宝的100%股权。其中，上海医药持有的30%股权对应价格为 1.44亿美元。 不过，上海医药认为在市场化报价下实现股权退出更能够实现资产价值最大化、维护全体股东特别是中 小股东的利益。公告称，以评估基准日（2025年9月30日）中国人民银行发布的人民币对美元汇率中间 价7.1055为准，拟定挂牌底价为人民币10.23亿元（需完成相关国有评估管理程序），最终转让价格以公 开挂牌成交结果为准。 就股权转让等相关问题，北京商报记者向上海医药发送采访函，但截至发稿未获得回复。 营收较巅峰期缩水超60% 超40年合资历程，中美上海施贵宝制药有限公司（以下简称"中美施贵宝"）走向重组。2月4日晚，上海 医药发 ...

张通社 zhangtongshe.com 日前，上海医药发布公告，宣布拟通过产权交易所以公开挂牌方式转让其所持中美上海施贵宝制药有限公司（下称 "中美施贵宝"）30%股权，挂牌底价不 低于10.23亿元。 ZHANG TONG SHE ｜立足张江，面向上海，服务科创｜ 资料显示，中美施贵宝是成立于1982年的老牌中美合资制药企业，注册资本1844万美元，百时美施贵宝（中国）投资有限公司、上海医药集团股份有限公 司、国药集团资产管理有限公司持有的股权比例分别为60%、30%和10%。 通过中美施贵宝，BMS相继在中国推出近30个品种，覆盖心血管、代谢、抗生素等处方类治疗药物，以及解热镇痛、感冒咳嗽和多元维生素等非处方药 物。公司旗下的不少药品也广为老百姓熟知，除了百服咛、施尔康等OTC产品，降压药卡托普利以及降糖"神药"二甲双胍等都曾一度在国内医药市场占据 重要地位。 2016年，中美施贵宝营业收入、净利润分别达47.24亿元、6.22亿元，销售收入和利润指标均达到历史高点，然而此后公司的经营状况就开始了下坡路。上 海医药在公告披露了其最新的财务数据：2024年，中美施贵宝实现营业收入17.95亿元，净利润为2 ...

超40年合资历程，中美施贵宝走向重组。2月4日晚，上海医药发布公告，拟通过产权交易所以公开挂牌方式，转让其所持中美上海施贵宝制药有限公司（以 下简称"中美施贵宝"）30%的股权，挂牌底价不低于人民币10.23亿元。此前，已有消息称百时美施贵宝将其持有的60%股权出售给高瓴资本，上海医药此次 转让股权，也标志着中美施贵宝这一拥有超40年历史的合资企业正式步入洗牌易主阶段。 此次股权转让背后，是中美施贵宝经营业绩的持续萎缩。受市场冲击及产品线老化影响，该公司营收已从2016年近50亿元的高点滑落至2024年的17.95亿 元，跌幅超60%。实际上，中美施贵宝的股权变动并非毫无预兆，近年来西安杨森、中美史克等首批中外合资药企也陆续经历股权调整与品牌整合。 BMS曾出售中美施贵宝60%股权 公告称，为进一步优化投资结构、实现资产价值最大化，上海医药拟通过产权交易机构以公开挂牌方式转让所持有的中美施贵宝30%股权，挂牌底价不低于 10.23亿元且需完成相关国有评估管理程序，最终转让价格以公开挂牌成交结果为准。本次交易完成后，上海医药将不再持有中美施贵宝股权。 值得关注的是，这并非中美施贵宝股权首次变动。早在2025年9 ...

近日，上海医药发布公告称，公司拟通过产权交易所以公开挂牌方式转让所持参股子公司中美上海施贵宝制药有限公 司30%股权，挂牌转让价格不低于10.23亿元，且需完成相关国有评估管理程序，最终转让价格以公开挂牌成交结果为 准。 据公告，百时美施贵宝（中国）投资有限公司拟对外出售其持有的中美施贵宝60%股权，经多轮竞标与谈判，潜在收 购方于2025年6月提交确认性报价，拟以4.8亿美元的等值人民币收购中美施贵宝的100%股权。其中，上海医药持有的 30%股权对应价格1.44亿美元。 经综合比较并充分考虑，公司认为在市场化报价下实现股权退出更能够实现资产价值最大化、维护全体股东特别是中 小股东的利益。因此，以评估基准日 （2025年9月30日）中国人民银行发布的人民币对美元汇率中间价7.1055为准， 拟定挂牌底价为人民币102319.2万元（需完成相关国有评估管理程序），最终转让价格以公开挂牌成交结果为准。 公告表示，此次交易目的是为进一步优化投资结构，实现资产价值最大化。受让方目前尚未确定，暂不构成关联交 易，也不构成重大资产重组。公司董事会已审议通过相关议案，无需提交股东大会审议。 股权结构上，中美施贵宝目前由百 ...

2月4日，上海医药披露公告称，拟通过产权交易所以公开挂牌方式，转让其持有的中美施贵宝30%的股 权，挂牌转让价格不低于10.23亿元。 目前，中美施贵宝的股权由三方持有，其中百时美施贵宝（中国）投资有限公司持股60%，上海医药持 股30%，国药集团资产管理有限公司持股10%。若此次顺利转让，上海医药将不再持有中美施贵宝股 权。 资料显示，中美施贵宝成立于1982年，是我国最早一批中外合资制药企业，公司专注于抗肿瘤、心血 管、抗病毒等领域的处方药研发、生产与销售，引进并本地化生产博路定、百服咛等多款知名原研药。 但受集采和竞争影响，中美施贵宝的业绩持续下滑，2024年实现营收17.95亿元、净利润2.48亿元。2025 年前三季度营收降至10.96亿元、净利润为8711.89万元，较2016年营收47.24亿元、净利润6.22亿元的峰 值均大幅缩水。 实际上，上海医药近年一直在推进资产优化整合。去年4月，上海医药斥资近10亿元进一步控股和黄药 业，获得了"麝香保心丸"等多个中药产品。并且，还通过旗下的上药云健康平台收购多家DTP药房企 业。 研发方面，上海医药也在不断加大投入。2025年前三季度累计研发投入17 ...

2月5日，隔夜AMD大跌17%引发芯片股"地震"，中概指数跌1.95%，这一不利消息如阴云般笼罩港股市 场；港股今日低开后弱势震荡，截止午盘，恒指指数下跌340.88点，跌幅1.27%报26506.44点，恒生科 技指数下跌62.30点，跌幅1.16%报5304.14点，国企指数下跌87.58点，跌幅0.97%报8960.80点。 盘面上，权重科技股多数继续走低，腾讯跌近3%录得5连跌，市值跌破5万亿，阿里巴巴跌2.5%；特朗 普降息言论难抵金银抛售潮，白银（核心股）暴跌11%，黄金白银股大幅下挫，中国黄金国际、紫金矿 业领跌。半导体（核心股）板块下挫，华虹半导体跌超5%；AI应用也未能幸免，MINIMAX跌超6%； 新消费概念逆势上涨，名创优品涨超5%，百胜中国绩后大涨超8%表现最佳。另外，部分光伏（核心 股）股延续涨势，为市场带来一丝暖意。 企业新闻：业绩、收购与增资动作不断 华润建材科技（01313.HK）预计2025年盈利同比上升大约115%至135%，成本降低及减值亏损减少是主 要推动因素。 安徽皖通高速公路（00995.HK）积极布局，收购山东高速股份有限公司部分股份，完成后将持有目标 公司已发行 ...

NO.1 上海医药拟10.23亿元转让中美施贵宝30%股权 上海医药发布公告，宣布拟通过产权交易所以公开挂牌方式转让其所持中美施贵宝30%股权，挂牌底价 不低于10.23亿元，最终交易价格将以公开挂牌成交结果为准。 点评：上海医药拟10.23亿元挂牌转让中美施贵宝30%股权，系优化投资结构、实现资产增值，标的 2025年前三季度净利8711万元，交易暂不构成重大影响但受让方等存不确定性。 NO.2 片仔癀：控股股东取得不超过4.5亿元增持专项《贷款承诺函》 2月4日晚，片仔癀发布公告称，中国工商银行股份有限公司漳州分行已为公司控股股东九龙江集团出具 《贷款承诺函》，同意为其提供片仔癀股份增持专项贷款支持，贷款金额不超过4.5亿元，贷款期限3 年。除上述贷款外，九龙江集团增持片仔癀股份的其余资金为自有资金。 丨2026年2月5日星期四丨 点评：片仔癀控股股东九龙江集团获工行漳州分行4.5亿元增持专项贷款，叠加自有资金拟3亿元至5亿 元增持，彰显对公司价值信心，或缓解股价长期下跌压力，但需关注增持实施及市场变化风险。 NO.4 智飞生物：冻干水痘灭活疫苗临床试验获得批准 2月4日晚，智飞生物发布公告称，由全资子公 ...