Core Viewpoint - Citigroup has raised the target price for Shanghai Pharmaceuticals from HKD 13.1 to HKD 14.2, citing that the market may underestimate the long-term value created by the company's manufacturing platform restructuring, the significant potential of the commercial insurance market, and clear progress in cost optimization [1] Group 1 - The revenue forecasts for Shanghai Pharmaceuticals for 2025 to 2027 have been lowered by 3% to 6% to reflect ongoing pressure on core business [1] - The earnings per share forecasts for the same period have been reduced by 12% to 14% [1] - Citigroup maintains a "Buy" rating for Shanghai Pharmaceuticals [1]

公 司 报 告 医药 2025年11月03日 上海医药(601607.SH) 创新药业务持续推进，医药商业板块稳健增长 推荐 ( 维持) 股价:17.94元 行情走势图 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 BOT335 YEYIN757@pingan.com.cn 倪亦道 投资咨询资格编号 事项： 公司2025年Q1-Q3收入2150.72亿元，同比增长2.60%，归母净利润51.47亿 元，同比增长26.96%，主要是由于对和黄药业会计核算由合营企业权益法核 算变更为按子公司核算而产生一次性特殊收益所致，扣除上述事项等一次性特 殊损益后的归母净利润为39.79亿元，同比下降1.85%。 平安观点： 公 司 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 NIYIDAO242@pingan.com.cn 王钰畅 投资咨询资格编号 S1060524090001 WANGYUCHANG804@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收 ...

FF301 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02607 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 919,072,704 | RMB | | 1 RMB | | 919,072,704 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 919,072,704 | RMB | | 1 RMB | | 919,072,704 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 601607 | 說明 | | ...

瑞银发布研报称，将上海医药（601607）(02607)2025年每股盈利预测上调7%以反映合并SHPL的一次性 收益，但将2026/27年每股盈利预测下调11%及10%，以考虑商业业务增长放缓、减值损失增加及少数股 东权益上升。估值基准向前滚动一年后，H股目标价由14.5港元升至15港元，评级"买入"。 报告引述管理层称，2025年余下时间将继续聚焦工业与商业板块的业务转型：前者着力创新药与中药， 后者专注CSO及创新药服务。该行预计重点中药产品与合并上海和黄医药(SHPL)将推动2025年工业收 入正增长，商业板块增速应持续领先行业。 上海医药首三季营业收入2,151亿元人民币(下同)，同比增长2.6%;归母净利润51.5亿元，同比增长27%; 经常性归母净利润为27亿元，同比降26.8%。若剔除一次性项目，首三季归母净利润为39.8亿元，同比 降1.9%。第三季收入增长4.7%，归母净利润及经常性归母净利润下降38.1%及38.9%，该行认为该表现 未达市场预期。盈利表现主要受资产/信用减值损失拖累(第三季分别为3.79亿及2.01亿元，对比去年同 期的2,800万及1.39亿元)。 ...

报告引述管理层称，2025年余下时间将继续聚焦工业与商业板块的业务转型：前者着力创新药与中药， 后者专注CSO及创新药服务。该行预计重点中药产品与合并上海和黄医药(SHPL)将推动2025年工业收 入正增长，商业板块增速应持续领先行业。 上海医药首三季营业收入2,151亿元人民币(下同)，同比增长2.6%;归母净利润51.5亿元，同比增长27%; 经常性归母净利润为27亿元，同比降26.8%。若剔除一次性项目，首三季归母净利润为39.8亿元，同比 降1.9%。第三季收入增长4.7%，归母净利润及经常性归母净利润下降38.1%及38.9%，该行认为该表现 未达市场预期。盈利表现主要受资产/信用减值损失拖累(第三季分别为3.79亿及2.01亿元，对比去年同 期的2,800万及1.39亿元)。 智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，将上海医药(02607)2025年每股盈利预测上调7%以反映合并SHPL 的一次性收益，但将2026/27年每股盈利预测下调11%及10%，以考虑商业业务增长放缓、减值损失增加 及少数股东权益上升。估值基准向前滚动一年后，H股目标价由14.5港元升至15港元，评级"买入"。 ...

瑞银将上海医药2025年每股盈利预测上调7%以反映合并SHPL的一次性收益，但将2026/27年每股盈利 预测下调11%及10%，以考虑商业业务增长放缓、减值损失增加及少数股东权益上升；估值基准向前滚 动一年后，H股目标价由14.5港元上调至15港元，评级"买入"。 瑞银发表报告指，上海医药首三季营业收入2151亿元，按年增长2.6%；归母净利润51.5亿元，按年增长 27%；经常性归母净利润为27亿元，按年降26.8%。第三季收入增长4.7%，归母净利润及经常性归母净 利润下降38.1%及38.9%，主要受资产/信用减值损失拖累，该行认为该表现未达市场预期。报告引述管 理层称，2025年余下时间将继续聚焦工业与商业板块的业务转型：前者着力创新药与中药，后者专注 CSO及创新药服务。该行预计重点中药产品与合并上海和黄医药(SHPL)将推动2025年工业收入正增 长，商业板块增速应持续领先行业。 ...

公司摊薄每股收益为1.39元，在已披露的同业公司中排名第4，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.30元，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨27.52%。 公司最新总资产周转率为0.94次，在已披露的同业公司中排名第11。最新存货周转率为4.77次，在已披露的同业公司中排名第14。 公司股东户数为9.29万户，前十大股东持股数量为32.83亿股，占总股本比例为88.52%，前十大股东持股情况如下： | 序号 | 股东名称 | 持股 | | --- | --- | --- | | l | HKSCC NOMINEES LIMITED | 24.71 | | 2 | 上海医药(集团)有限公司 | 19.3. | | 3 | 云南白药集团股份有限公司 | 17.9. | | 4 | 上实国际投资有限公司 | 8.13 | | 5 | 上海上实(集团)有限公司 | 5.98 | | 6 | 上海潭东企业咨询服务有限公司 | 5.04 | | 7 | 新华人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-018L-CT001沪 | 4.14 | | 8 | 香港中央结算有限公司 | 1.30 | | d | 中国证券金融股份有限 ...

消息面上，上海医药发布2025年第三季度报告，2025年1-9月，公司实现营业收入2150.72亿元(币种为人 民币，下同)，同比增长2.60%；公司实现归属于上市公司股东的净利润51.47亿元，同比上升26.96%。 单看第三季度，该公司实现营业收入734.79亿元，同比增长4.65%；归母净利润6.88亿元，同比下降 38.13%，主要由于本季度内计提的资产减值准备增加。 上海医药（601607）(02607)跌超5%，截至发稿，跌5.11%，报11.71港元，成交额1.09亿港元。 ...

智通财经APP获悉，上海医药(02607)跌超5%，截至发稿，跌5.11%，报11.71港元，成交额1.09亿港元。 消息面上，上海医药发布2025年第三季度报告，2025年1-9月，公司实现营业收入2150.72亿元(币种为人 民币，下同)，同比增长2.60%；公司实现归属于上市公司股东的净利润51.47亿元，同比上升26.96%。 单看第三季度，该公司实现营业收入734.79亿元，同比增长4.65%；归母净利润6.88亿元，同比下降 38.13%，主要由于本季度内计提的资产减值准备增加。 ...

在研管线方面，截至2025年9月底，上海医药提交临床试验申请获得受理及进入后续临床试验阶段的新 药管线共计57项，含创新药管线45项。其中，BCD-085作为创新型重组人源抗白介素-17(IL-17)单克隆 抗体，针对强直性脊柱炎的新药上市申请已于报告期内提交；拟用于治疗轻、中度脊髓型颈椎病的中药 1.1类新药参芪麝蓉丸的三期临床试验已完成全部受试者入组；靶向CD19和CD22的CAR-T注射液 B019，其针对儿童急性淋巴细胞白血病、成人淋巴瘤的一期临床试验已完成部分受试者入组，针对难 治性系统性红斑狼疮的临床试验申请已获批准。 推动中药走向世界方面，公司旗下和黄药业的正气片和胆宁片均已成功出口至加拿大，其中，胆宁片成 为我国首个由生产企业自主持证、以西医适应症药品身份进入加拿大市场的中药复方制剂。 展望未来，上海医药表示，将坚持创新引领，深入探索以全产业链为支撑的可持续发展模式，在服 务"健康中国"战略的同时，为股东、患者及社会进一步创造不断增长的长期价值。 本报讯(记者金婉霞)10月30日，上海医药（601607）集团股份有限公司(以下简称"上海医药")发布2025 年第三季度报告。数据显示，今年前三季 ...