白酒板块2025年中报业绩综述 报表释压，加速筑底 王言海、孙冉、胡慧铭 2025年09月17日 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 * 01 场景压制常态化，报表释压，加速筑底 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 1 ➢ 从"被动出清"到"主动调整"，行业处于加速筑底阶段：行业特性决定了多数品牌在"实际需求场景持续受损"背 景下，以其品牌、渠道势能的"韧性"优先选择完成"既定业绩增长目标的要求"，较为长期的"供过于求"在渠道 库存、价格与现金流层面压力持续累积，引发市场持续担忧，定价锚定偏离，25H1报表降速调整利于纠偏。 ➢ 缩量调整期的结构性机会，市场长期定价更倾向于"股息率"与"市占率"，如价位龙头、市占率、品牌地位等，短 期对基本面调整节奏及品牌库存业绩等压力传导时间节点已形成较为一致预期，短期内市场从关注"场景恢复与动销 的边际变化"到更关注同比趋势以验证需求底部。我们预期： • 在趋势上，动销淡旺季转换的修复和环比改善是确定性的，宴席、亲朋聚饮等"深度场景"需求韧性植根于文 化，禁令的制度与传统节日的纪律强调是常态，政商务场景修复弹性可先导参考宏观指标； • 报表端三季度或依 ...

活动伊始，金种子酒业副总经理刘辅弼上台致辞。他表示，在市委、市政府的领导下，社会各界的支持 下，近年来，金种子持续推动组织重塑、数字化改造，不断夯实管理基础、重建市场信心，迈出了高质 量发展新步伐。"践行社会责任，共创美好生活。金种子不仅是阜阳工业经济发展的参与者，更是社会 责任与家乡情怀的践行者。"金种子将持续深度融入城市品牌建设，助力文旅发展、支持体育事业，让 金种子成为阜阳一张飘香的城市名片。 转自：推广 古窖开，满城香。9月16日晚，金种子研发大楼广场灯火璀璨、酒香四溢，"馥香阜阳 全城共享"第六届 金种子馥合香开窖节庆典在这里盛大举行，为阜阳的金秋绘上一笔馥合酒香。 阜阳市委副书记、市委秘书长王波，阜阳市人大常委会党组副书记、副主任、一级巡视员王玉峰，阜阳 市人民政府党组成员、副市长郑久坤，阜阳市政协党组副书记、副主席顾恒中，阜阳师范大学历史文化 与旅游学院原院长、教授李良玉，安徽金种子酒业集团董事长谢金明，安徽金种子酒业股份有限公司副 总经理刘辅弼等出席开幕仪式，与近千名市民共同见证这一年度盛事。 阜阳市人民政府党组成员、副市长郑久坤在致辞表示，作为黄淮名酒带核心区的代表，近年来，金种子 酒业阔步 ...

68%上市白酒企业收入下滑 "量减价增"逻辑失效 从上市公司来看，上半年19家白酒上市公司中有13家收入出现下滑，占比达到68%，收入增速比上年同 期显著减缓。 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 2025年，白酒行业进入加速出清期。 根据中国酒业协会数据，2025年上半年白酒产业总产量191.59万千升，同比下降5.8%；销售收入3304.2 亿元，同比微增0.19%；实现利润876.87亿元，同比下降10.93%。 在市场压力下，酒企渠道库存压力进一步加重。中国酒业协会《2025中国白酒市场中期研究报告》显 示，2025年上半年，58.1%的经销商表示库存增加，超过一半存在价格倒挂问题，白酒行业平均存货周 转天数已达900天，较上年同期增加10%。 终端消费疲软、市场动销放缓、经销商回款意愿降低，形成负反馈，直接影响到酒企的发货节奏。 白酒企业逆势加大费用投放 销售费用率最高的水井坊达到36.35% 上半年上市白酒企业费用并没有收缩。19家白酒公司收入增速中位数为-11.85%，而总体销售费用与上 年持平，管理费用则降低3.89%，远低于收入降幅。 与此同时，白酒公司分化加剧，市场份额向 ...

Core Insights - The Chinese liquor industry is entering a period of accelerated clearing in 2025, with significant declines in production and profits [1] - The overall market is experiencing a slowdown, with a notable increase in inventory pressure among distributors [1][2] - A majority of listed liquor companies are facing revenue declines, indicating a shift in the industry's growth logic [3] Industry Overview - In the first half of 2025, the total production of the liquor industry was 1.9159 million kiloliters, a year-on-year decrease of 5.8%, while sales revenue reached 330.42 billion yuan, a slight increase of 0.19% [1] - The industry's profit was 87.687 billion yuan, down 10.93% year-on-year [1] - 58.1% of distributors reported increased inventory, with over half facing price inversion issues, and the average inventory turnover days reached 900 days, an increase of 10% from the previous year [1] Company Performance - Among 19 listed liquor companies, 13 reported revenue declines, accounting for 68% of the total, with a significant slowdown in revenue growth compared to the previous year [3] - The market is increasingly concentrated among leading companies, with the top six companies accounting for 47% of revenue and 62.2% of total profits in 2024 [3] - The median revenue growth rate for companies with over 10 billion yuan in revenue was 2.36%, while those below 10 billion yuan saw a median decline of 16.89% [3] Price Trends - The growth logic of the liquor industry is changing, with the previous "volume reduction, price increase" model failing, leading to simultaneous declines in both volume and price [3] - The wholesale price index for liquor has been declining from September 2024 to August 2025, affecting even premium brands [3] - Specific price drops include Moutai's batch price falling from 1820 yuan to 980 yuan, and other brands like Wuliangye and Guojiao also experiencing significant price reductions [4] Notable Company Results - In the first half of 2025, the total revenue of the 19 listed liquor companies was 241.48 billion yuan, with Kweichow Moutai leading at 91.094 billion yuan, followed by Wuliangye at 52.771 billion yuan [5] - Companies like Jiangsu Yanghe and Jiu Gui Jiu saw revenue declines of 35.32% and 43.54%, respectively, indicating severe challenges for smaller firms [6][7][8] - The median revenue growth rate for listed liquor companies was -11.85%, with 11 companies experiencing declines over 10% and 4 companies over 20% [5]

2024年1至12月份，金种子酒的营业收入构成为：酒类占比80.44%，药品占比17.07%，其他业务占比 2.49%。 截至发稿，金种子酒市值为73亿元。 每经AI快讯，金种子酒（SH 600199）9月10日晚间发布公告称，因工作调整，金昊先生请求辞去公司 财务总监职务。辞职后，金昊先生不再担任公司任何职务。为确保财务管理工作的顺利开展，经公司总 经理提名，并经董事会提名委员会和董事会审计委员会审查通过，公司董事会审核并同意聘任郭继宝先 生为公司财务总监。 延伸阅读： 高乐股份易炳民辞去公司财务总监兼副总经理职务 盈新发展赵斌辞去公司副总裁及财务总监职务 晨丰科技:聘任董建钊为公司财务总监 ...

证券之星消息，9月11日白酒板块较上一交易日上涨0.3%，酒鬼酒领涨。当日上证指数报收于3875.31， 上涨1.65%。深证成指报收于12979.89，上涨3.36%。白酒板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600519 | 贵州茅台 | 26661 | 3.52% | -1.99 Z | -3.52% | -11.99万 | 0.00% | | 000799 | 酒鬼酒 | 1.37 Z | 5.42% | -5416.25万 | -2.14% | -8314.33万 | -3.28% | | 000860 顺鑫农业 | | 2329.99万 | 10.04% | -1252.01万 | -5.39% | -- 1077.98万 | -4.64% | | ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、关于财务总监辞职情况 安徽金种子酒业股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到公司财务总监金昊先生的辞职报 告。因工作调整，金昊先生请求辞去公司财务总监职务。辞职后，金昊先生不再担任公司任何职务。金 昊先生的辞职报告自送达公司董事会之日起生效。 证券代码：600199 证券简称：金种子酒 公告编号：临2025-035 安徽金种子酒业股份有限公司 关于财务总监变更的公告 安徽金种子酒业股份有限公司 董事会 2025年9月11日 郭继宝先生：汉族，1984年10月出生，大学本科学历，管理学学士，中共党员，2007年7月参加工作， 历任华润雪花北京工厂财务部管理会计，京津区域公司财务部管理会计、管理会计主管、经理助理，天 津区域公司财务部经理助理、副经理，天津工厂财务部经理、高级经理、财务总监助理，秦皇岛工厂财 务总监，华润雪花财务部供应链财务高级经理，喜力工厂财务总监，华润雪花生产财务部生产COE财务 总监，贵州金沙窖酒酒业有限公司财务总监。 为确保财务管理工作的顺利开展， ...

证券日报网讯9月10日晚间，金种子酒（600199）发布公告称，公司董事会于近日收到公司财务总监金 昊先生的辞职报告。因工作调整，金昊先生请求辞去公司财务总监职务。辞职后，金昊先生不再担任公 司任何职务。 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 文/新浪财经上海站 时行工作室 9月10日，金种子酒（600199.SH）发布公告称，公司财务总监金昊因工作调整辞职，同时聘任郭继宝 为新任财务总监。 公告显示，金昊于当日正式离任，原任期原定至2025年11月21日，离任后不再担任公司任何职务。其 2024年度薪酬为108万元。 | 姓名 | 离任职务 离任时间 原定任期到 高任原因 是否继续在上 是否存在未 | | --- | --- | | | 期日 市公司及其控 履行完毕的 | | | 股子公司任职 公开承诺 | | 金是 | 财务总监 2025.9.10 2025. 11.21 工作调整 否 否 | 接任者郭继宝，拥有丰富的啤酒及白酒企业财务管理经验。其履历包括在华润雪花、喜力工厂、金沙窖 酒等多家公司担任财务总监及核心财务管理岗位，具备跨区域、跨品牌的财务统筹背景。 此次高管更替发生于公司经营承压的敏感节点。金种子酒2025年中报显示，公司上半年实现营业收入 4.84亿元，同比减少27.47%；利润总额为-0.71亿元，同比下降575.04%；归母净利润为-0.72亿元，同比 ...

证券代码：600199 证券简称：金种子酒 公告编号：临 2025-035 安徽金种子酒业股份有限公司 关于财务总监变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、关于财务总监辞职情况 安徽金种子酒业股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到公 司财务总监金昊先生的辞职报告。因工作调整，金昊先生请求辞去公司财务总 监职务。辞职后，金昊先生不再担任公司任何职务。金昊先生的辞职报告自送 达公司董事会之日起生效。 二、关于财务总监聘任情况 为确保财务管理工作的顺利开展，根据《公司法》等相关法律法规、规范 性 文件和《公司章程》的规定，经公司总经理（代行总经理职责）提名，并经 董事会提名委员会和董事会审计委员会审查通过，公司于 2025 年 9 月 10 日召 开第七届董事会第十七次会议，审议通过《关于财务总监变更的议案》，公司董 事会审核并同意聘任郭继宝先生为公司财务总监（简历详见附件），任期自董事 会审议通过之日起至第七届董事会届满之日止。 郭继宝先生的任职资格符合《公司法》《公司章程》等相关规定，不存在《公 ...