年 月 22 日 氢能与燃料电池 氢能组 分析师：姚遥（执业 分析师：唐雪琪（执业 5 月燃料电池汽车产销承压，国家能源局开展氢能试点工作 行业数据点评 5 月装机量下滑，燃料电池汽车上险量承压。5 月燃料电池系统装机量达到 333.30MW，同比下降 64.7%，主要受 示范城市群推进迟滞影响，北京、上海等主力城市群本月近乎"零出货"，头部系统厂商也未大规模贡献。2025 年 1~5 月燃料电池系统累计装机量达 255.58MW，同比下降 7%，行业呈现周期性波动特征。5 月以高功率、重卡为主，本 月均为高功率系统（122 辆）。 5 月燃料电池汽车产销持续承压。部分示范城市群项目进度低于预期，订单或释放推迟。2025 年 1-5 月上险量为 1367 辆，同比下滑 33.2%。由于统计口径差异，中汽协公布的 5 月燃料电池汽车产销分别为 250/165 辆，同比下降 37.2%/62.9%。 云韬氢能单月装机量第一，本月以新兴第三方系统商为主。5 月，云韬氢能系统装机量第一，为 22010 kW，占比 66%；东方电气第二，装机 3750kW，占比 11.3%；现代汽车装机量为 2800kW，占比 8.4 ...

生物质能发电概念板块向排行榜：今日（6月17日）主力资金净流入金额前三名：华光环能、武汉天 源、泰达股份；分别流入6897.13万、2371.92万、820.34万。 序号 名称 今日主力净流入 生物质能发电概念板块资金流向：今日（6月17日）行业主力资金净流出2669.26万元。 日期 主力净流入 超大单净流入 大单净流入 中单净流入 小单净流入 2025-06-17 -2669.26万 7480.95万 -1.02亿 -9085.62万 1.18亿 6月17日收盘，生物质能发电概念板块异动拉升，截至目前上涨0.65%。板块内的华光环能上涨9.96%， 武汉天源上涨5.44%，泰达股份、绿色动力涨超1%。 生物质能发电概念板块上市公司涨幅榜前十排名： 序号 名称 最新价 涨跌幅 1 华光环能 11.48 9.96% 2 武汉天源 16.10 5.44% 3 泰达股份 3.98 1.79% 4 绿色动力 7.36 1.66% 5 永兴股份 16.14 0.88% 6 宁波能源 4.48 0.67% 7 上海环境 7.94 0.63% 8 百川畅银 12.64 0.56% 9 中国天楹 4.36 0.46% 1 ...

资金流入比率方面，华光环能、电投产融、泰达股份等流入比率居前，主力资金净流入率分别为 23.03%、9.62%、6.92%。（数据宝） 信托概念资金流入榜 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅 | 今日换手率 | 主力资金流量（万 | 主力资金净流入比率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （%） | （%） | 元） | （%） | | 600475 | 华光环 能 | 9.96 | 2.93 | 7076.87 | 23.03 | | 000958 | 电投产 融 | 2.89 | 1.56 | 5718.84 | 9.62 | | 600000 | 浦发银 行 | -0.32 | 0.13 | 2611.80 | 5.58 | | 002423 | 中粮资 本 | 0.50 | 0.96 | 1451.49 | 5.47 | | 600390 | 五矿资 本 | 1.28 | 1.32 | 1088.16 | 3.31 | | 000617 | 中油资 本 | 2.23 | 2.34 | 809.20 | 0.38 | 截至6月17日收盘，信托概念上 ...

行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 06 月 16 日 新能源新添外送通道 欧洲气价小幅 上涨 看好 ——申万公用环保周报(25/06/09~25/06/13) 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 研究支持 公用事业 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 电力："疆电入渝"工程正式投产送电。6 月 10 日，哈密-重庆±800 千伏特高压直流输电工程 （以下简称"哈密-重庆工程"）正式投产送电，成为我国首个 ...

公用事业 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 行 业 及 产 业 2025 年 06 月 09 日 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 全球气价窄幅波动 无人环卫加速布局 看好 ——申万公用环保周报(25/05/30~25/06/06) 本期投资提示： 研 究 / 行 业 点 评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 | 1．天然气：全球气价窄幅波动 欧洲气价回升 | 3 | | --- | --- | | 2．一周行情回顾 | 7 | | 3．公司及行业动态 | 8 | | 4．重点公司估值表 | 9 | 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共11页 简单金融 成就梦想 ...

湖北电力现货市场转正式运行，4 月全国天然气表观消费量同比下降 2% 【】【】[Table_Industry] 公用事业—电力天然气周报 [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 7 日 15666646523.tcy 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 公用事业 投资评级 看好 上次评级 看好 [左前明 Table_Author] 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 邢秦浩 电力公用分析师 化工行业： 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱：xingqinhao@cindasc.com 唐婵玉 电力公用分析师 执业编号：S1500525050001 信达证券股份有限公司 CINDA SECU ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 | 回购方案首次披露日 | 年 月 日 2025 4 | 16 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 年 月 至 2025 4 | 15 | 2025 | 年 7 | 月 | 14 | 日 | | 预计回购金额 | 人民币 亿元（含）-1.5 1 | | | | | 亿元（含） | | | 回购资金来源 | 公司自有资金或自筹资金 | | | | | | | | 回购价格上限 | 元/股 13 | | | | | | | | 回购用途 | □ 减少注册资本 | | | | | | | | | 用于员工持股计划或股权激励 □ | | | | | | | | | 用于转换公司可转债 □ | | | | | | | | | √为维护公司价值及股东权益 | | | | | | | | 回购股份方式 | 集中竞价交易方式 | | | | | | | | 累计已回购股份数量 ...

国金证券发布研报称，船舶的绿色化将带动绿醇消纳，绿醇下游场景逐步明朗，打开了新建绿氢氨醇项 目的产能应用突破口，解决了现阶段的关键问题，将直接加速绿氢项目的开工与落地。2025年是"十四 五"氢能政策的收官之年，绿氢示范项目招标活跃，政策端随着能源局提出持续推动氢能产业政策接续 发力，下半年行业有望迎来政策进一步催化，加速商业化进程和项目落地进度，带来行业量的兑现，重 点跟踪绿氢大项目进度和下游船舶等消纳场景合作动态。聚焦行业爆发下的高弹性环节，把握供给端 ――绿氢项目落地和需求端――绿氢消纳产业链投资机会。 燃料电池车 9省3市发布氢能高速过路费减免政策，氢车迎场景突破。25年是示范城市群政策的最后一年，也是氢能 中长期规划的第一个结算时点，城市群扩容、补贴下发等政策将加速燃料电池车量的释放，重点关注燃 料电池零部件头部企业。 重点推荐：华电科工（601226）、华光环能（600475）、吉电股份（000875）等。 风险提示：政策力度不及预期、示范项目落地缓慢、降本速度不及预期、技术研发进度不及预期。 国金证券主要观点如下： 绿醇消纳 全球头部船厂购买甲醇船，并与上游绿色甲醇运营商及港口企业与协会等开展合 ...

行 业 及 产 业 公用事业 2025 年 06 月 02 日 业 研 究 / 行 业 点 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 绿电直连促消纳 天然气消费待修复 看好 ——申万公用环保周报(25/05/26~25/05/30) 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 评 证 - ⚫ 电力：两部委发文力推绿电直连。5 月 21 日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿 电直连发展有关事项的通知》（以下简称《通知》），提出探索创新新能源生产和消费融合发展模 式，促进新能源就近就地消纳，更好满足企业绿色用能需求。《通知》明确绿电"以荷 ...

Core Viewpoint - The company has faced short-term pressure on its performance due to challenges in its power station and municipal engineering businesses, alongside seasonal impacts on revenue in Q1 2025 [2] Financial Performance - In 2024, the company achieved revenue of 9.113 billion, a year-over-year decline of 13.31%; net profit attributable to shareholders was 704 million, down 4.98%; and non-recurring net profit was 388 million, down 24.00%. The gross margin was 19.18%, an increase of 0.86 percentage points year-over-year [1] - For Q4 2024, the company reported revenue of 1.881 billion, a decrease of 33.03% year-over-year; net profit attributable to shareholders was 223 million, down 1.34%; and non-recurring net profit was 159 million, up 510.88%. The gross margin was 30.97%, an increase of 11.49 percentage points year-over-year [1] - In Q1 2025, the company recorded revenue of 1.965 billion, a year-over-year decline of 32.25%; net profit attributable to shareholders was 129 million, down 30.77%; and non-recurring net profit was 117 million, down 35.23%. The gross margin was 20.34%, an increase of 4.26 percentage points year-over-year [1] Business Challenges - The revenue decline in Q1 2025 was primarily due to a contraction in the power station and municipal engineering businesses, as well as seasonal fluctuations in boiler product shipments [2] - The decrease in non-recurring net profit in Q1 2025 was attributed to a reduction in dividends from the company's associate, York Air Conditioning, by 30 million, and losses from Highjia Solar, leading to a decrease in investment income by 36 million, alongside the decline in engineering business revenue [2] Growth Opportunities - The company has achieved a breakthrough in hydrogen energy orders, which is expected to become a new growth point. In 2024, the company launched its 1500Nm3/h alkaline electrolyzer product, reaching the highest industry standards and filling a domestic gap [3] - The company completed the first phase of a 500MW intelligent production base for hydrogen production in 2024 and secured orders for 2×100Nm3/h from Shanghai Lianfeng, as well as winning part of the equipment and systems for the world's largest integrated green hydrogen and ammonia project [3] - The company continues to be shortlisted for the 2025 hydrogen production project by China Energy Construction, indicating high industry recognition. Since 2024, multiple hydrogen energy incentive policies have been introduced at the national level, with a public tender volume of 1.77GW for electrolyzers expected [3] Investment Recommendations - The company is projected to achieve net profits attributable to shareholders of 819 million, 900 million, and 1.008 billion for 2025, 2026, and 2027, respectively, corresponding to price-to-earnings ratios of 11, 10, and 9 times, maintaining an "overweight" rating [4]