证券研究报告 建筑材料行业 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 联系人 市场表现： -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 相关研究 首次覆盖报告 2024 年 9 月 9 日 华新水泥 ( 600801 ) 增持（首次覆盖） ——后地产时代行业转型典范，周期底部盈利显著抬升 投资要点： ➢ 百年华新，新时代水泥企业转型典范。公司始创于 1907 年，被誉为中国水泥工业的摇篮。当 前国内水泥行业仍处寻底阶段，水泥企业整体盈利在 2024 年存在继续下行可能，但公司在这 一轮水泥景气高位（2019 年）时开始谋求转型，全面加速了海外市场以及骨料、混凝土业务 的布局。2023 年公司营收和盈利均实现逆势增长，吨毛利更是实现了对行业典范海螺水泥的 反超，转型红利逐步进入释放期。 ➢ 海外布局红利逐步释放，有效对冲国内景气下行压力。公司背靠国际水泥巨头拉豪集团，海外 布局具有先天优势，2019 年起公司海外 ...

[Table_Contacts] [Table_Page] 中报点评|水泥 证券研究报告 [Table_Title] 华新水泥(600801.SH/06655.HK) 骨料和海外水泥盈利水平稳定，对冲国内水泥压力 | --- | --- | |---------------------------|-------------------------| | 公司评级 [Table_Invest] | 买入 -A/ 买入 -H | | 当前价格 | 11.10 元 /6.67 港元 | | 合理价值 | 12.86 元 /7.83 港元 | | 前次评级 | 买入 / 买入 | | 报告日期 | 2024-09-05 | [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司发布 2024 年中报。上半年实现收入 162.37 亿元，同比+2.56%， 归母净利润 7.31 亿元，同比-38.74%。其中，单 2 季度收入 91.54 亿 元，同比-0.54%，归母净利润 5.53 亿元，同比-41.45%。 ⚫ 海外水泥盈利对冲国内水泥亏损，海外均价同比小幅提升。上半年公 司水泥和熟料业务收入占比 53%（其中国 ...

[Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：10.49 元 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 分析师：刘铭政 执业证书编号：S0740524070003 Email：liumz01@zts.com.cn | --- | --- | |---------------------|--------| | | | | 总股本 ( 百万股 ) | 2,079 | | | | | 流通股本 ( 百万股 ) | 1,344 | | 市价 ( 元 ) | 10.49 | | 市值 ( 百万元 ) | 21,809 | | 流通市值 ( 百万元 ) | 14,101 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------| | | | | 10% 15% 华新水泥 | 沪深 300 | ...

股价表现 公司快报 2024 年 09 月 05 日 华新水泥(600801.SH) 国内水泥经营承压，海外水泥量价齐 升，骨料业务表现亮眼 事件：公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营收 162.37 亿元 （yoy+2.56%），实现归母净利润 7.31 亿元（yoy-38.74%），实现 扣非归母净利润 6.80 亿元（yoy-41.88%）；2024Q2 实现营收 91.54 亿元（yoy-0.54%），实现归母净利润 5.53 亿元（yoy-41.45%）， 实现扣非归母净利润 5.29 亿元（yoy-43.57%）。 2024H1 营收同比增长，国内水泥经营下滑。2024 年上半年公司 实现营业收入 162.37 亿元（yoy+2.56%），Q1、Q2 各季度公司营 收增速分别为 6.87%和-0.54%，上半年国内和海外业务营业收入 分别同比-4.2%、55.46%。主营水泥业务销量和均价同比下滑，实 现营收 86.66 亿元（yoy-11.25%），2024H1 销量约 2848.44 万吨 （yoy-4.90%），水泥销售均价约 304.24 元/吨（同比-21.76 元/ 吨） ...

[Table_Stock] 华新水泥（600801） 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 [Table_Rating] 增持（维持） [◼Table_Summary] 投资摘要 事件概述： 2024年09月02日 [行业Table_Industry] : 建筑材料 日期: shzqdatemark | --- | --- | |----------------|-------------------| | | | | [Table_Author] | | | 分析师 : | 方晨 | | Tel: | 021-53686475 | | E-mail: | fangchen@shzq.com | | SAC 编号 : | S0870523060001 | | --- | --- | |-----------------------------|-------------| | | | | [Table_BaseInfo] 基本数据 | | | 最新收盘价（元） | 10.70 | | 12mth A 股价格区间（元） | 10.62-15.87 | | 总股本（百万股） | 2,079.00 | | 无限售 ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 本报告导读： 公司 2024 年中报符合预期，在国内水泥需求下滑竞争加剧的情况下，公司凭借领先 的海外水泥和骨料业务布局，盈利能力领先行业。 投资要点： [Table_Summary] 维持"增持"评级。公司上半年实现收入 162.37 亿元，同比+2.56%， 实现归母净利润 7.31 亿元，同比-38.47%，其中 24Q2 实现收入 91.54 亿元，归母净利润 5.53 亿元，同比-41.45%，符合预期。考虑到国内 水泥需求仍在下平台，下调公司 2024-26 年 EPS 至 0.91(-0.36)/1.09(- 0.40)/1.34(-0.38)元，参考可比公司 24 年 PE 为 15.16 倍，下调目标 价至 13.79 元。 国内水泥竞争加剧盈利低位，Q3 预计公司国内量下滑幅度收窄。 24H1 公司实现水泥及熟料销量 2848 万吨，同比-4.9%，其中国内、 海外销量分别为 2089、760 万吨，同比-16%、+47%。Q2 受到华中、 华东等主力市场开工需求偏弱、企业间竞争加剧的影响，公司在国 内出货量仍偏弱，同比下滑幅 ...

研究所： 证券分析师： 张艺露 S0350523110003 zhangyl01@ghzq.com.cn [Table_Title] 海外水泥、骨料业务表现亮眼，国内水泥承压 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|-------------| | 相对沪深 300 | 表现 | | 2024/09/02 | | | | | | | | | | | | 市场数据 | | | 2024/09/02 | | 当前价格（元） | | | 10.54 | | 52 周价格区间（元） | | | 10.37-16.09 | | 总市值（百万） | | | 21,912.61 | | 流通市值（百万） | | | 14,168.67 | | 总股本（万股） | | | 207,899.56 | | 流通股本（万股） | | | 134,427.56 | | 日均成交额（百万） | | | 116.66 | | 近一月换手（%） | | | 0.56 | 表现 1M 3M 12M 国内水泥需求承压，海外水泥同比量价齐升表 ...

公司报告 | 半年报点评 国内水泥仍有承压，骨料、海外业绩持续增长 公司上半年实现归母净利润 7.31 亿元，同比下滑 38.7% 公司发布 24 年中报，上半年实现收入/归母净利润 162.37/7.31 亿元，同 比 2.56%/-38.74%，实现扣非归母净利润 6.80 亿元，同比-41.88%。其中 Q2 单季度实现收入/归母净利润 91.54/5.53 亿元，同比-0.54%/-41.45%，扣非 归母净利润 5.29 亿元，同比-43.57%。 国内水泥仍有承压，海外水泥持续增长 公司上半年水泥业务实现收入 86.7 亿元，同比下滑 11.25%，其中国内/国 外收入分别为 51.06/35.78 亿元，同比-31.57%/+55.41%。上半年公司实现 水泥及熟料销量 2848 万吨，同比下滑 4.9%（其中海外水泥及商品熟料销 量 759.76 万吨，同比增长 47.0%)，综合吨均价/吨成本/吨毛利分别为 304.24/241.24/63 元，同比分别下滑 21.8/10.4/11.4 元。24H1 公司海外水 泥业务收入占水泥业务比重已达 41.3%，同比提升 17.7pct。公司持续推 ...

证券研究报告 建筑材料 报告日期：2024 年 09 月 01 日 收入逆势增长，水泥+及海外收入支撑业绩 ——华新水泥（600801.SH）2024 年半年报点评报告 华龙证券研究所 最近一年走势 2024 年 8 月 30 日，华新水泥发布 2024 年半年报：2024 年上半 年公司实现营业收入 162.37 亿元，同比增长 2.56%；实现归属上市公 司股东的净利润 7.31 亿元，同比下滑 38.74%。 市场数据 2024 年 08 月 30 日 当前价格（元） 10.70 52 周价格区间（元） 10.38-16.09 总市值（百万元） 22,245.25 流通市值（百万元） 14,383.75 总股本（万股） 207,899.56 流通股（万股） 134,427.56 近一月换手（%） 12.15 收入逆势增长，水泥价格下滑利润承压。2024 年上半年，国内水 泥市场需求继续深度下滑，全国累计水泥产量 8.5 亿吨，绝对值 同比下降 10.76%，产量为 2011 年以来同期最低水平。受行业需 求大幅萎缩，产能过剩更趋严重的影响，行业竞争加剧，水泥价 格低位运行。在行业整体需求下滑的背景下，公 ...

证券研究报告·公司点评报告·水泥 华新水泥（600801） 2024 年中报点评：骨料、海外水泥表现亮眼， 静待国内水泥改善 2024 年 09 月 02 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|-------|---------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 30470 | 33757 | 35091 | 38070 | 41122 | | 同比（ % ） | (6.14) | 10.79 | 3.95 | 8.49 | 8.02 | | 归母净利润（百万元） | 2699 | 2762 | 2113 | 2558 | 2801 | | 同比（ % ） | (49.68) | 2.34 | (23.49) | 21.04 | 9.50 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.30 | 1.33 | 1. ...