自己成为一个全球性的这样一个体验这个是在一个反应内需选一般反应内需这样一个板块里面其实是可多得的一种体现那我们说华先其实可以看到他更多的侧重点就是在成长性这个方向上面而不是说我要不进行资本开支了我要提高分红我要去做一个红利的纯红利资产 那其实是另外一个路径和走法但是马金的话还是有所区别的他在这个落脚点落脚点更多是在成长所以我们看待政治股票的时候更多的是要看他未来的一些增长增速这个方向哪些方法和渠道去实现他的一个增速的一个期许 涉嫌违反上述情形的我们将保留一切法律权利感谢您的理解和支持谢谢好的谢谢各位投资人早上好我是国新政线建材建筑分析师李扬那今天其实主要汇报的是滑星水泥的这样一个主题因为我们整个大的主题背景是关注之下有哪些建材建筑的机会和机会可以直发结合地点那其实滑星水泥是我们认为 一个反应内需 另外一个反应一带一路是两者兼备的这样一个品种 那如果从A股和它的港股这两个调出来看的话它的港股的回续率也是比较高的一个水平所以还是兼具了一些红利的一些因素这个是为什么我们去汇报它的一个原因那我们也是在二月份的时候发布了一篇它的深度报告我们的这个名字叫周期成长 入梦全球其实也是能够概括现阶段华信水米最核心的这样一个核心 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李贝贝 上海报道 年报显示，2024年（报告期内），华新水泥股份有限公司（下称"华新水泥"，600801.SH）营业收入为 342.2亿元，同比上升1.36%。但期内水泥及熟料等主营业务的营业收入、销售量同比下滑，公司归母净 利润亦同比下降12.52%。 4月11日上午，华新水泥举行线上业绩说明会，《华夏时报》记者以投资者身份进行提问。就净利润下 滑的情况，华新水泥董事、总裁回复记者称，国内水泥需求将会保持温和下降，今年公司将响应国家的 号召，做好"反内卷"的工作，持续全面降低成本，在新兴市场上继续发力，争取给股东更好的投资回 报。 值得注意的是，近期中美关税问题愈演愈烈。尽管去年海外业务营收占比已接近五成，但李叶青强调， 华新水泥在海外的业务基本是当地制造业企业，"此次关税（调整）对公司的业务没有什么显著影响， 华新在海外的国家目前看基本上属于低关税地区"。据了解，截至目前，华新水泥在海外13个国家有投 资，业务辐射至18个国家。 分产品来看，2024年，公司水泥及熟料的营业收入、销量均出现下滑。其中，水泥业务的营业收入为 180.31亿元，同比下 ...

华新水泥 20250409 摘要 润，而骨料业务则贡献了约 50%的净利润。 华新水泥在国际市场上的布局情况如何？ 华新水泥在国际市场上的布局非常分散且深入，目前已在 21 个国家建设了 43 条水泥生产线，总产能达到 5,520 万吨，并且还有 4,000 多万吨的产能正在建 设中。截至 2024 年底，其海外产能已超过 2,500 万吨，并计划通过并购尼日利 亚项目将这一数字提升至 3,000 万吨。这使得华新成为中国企业中海外产能占 比较大的公司之一。 具体而言，华新的国际布局涵盖中东、非洲和南美等多个 地区，包括阿曼、巴西、坦桑尼亚、赞比亚、马拉维、南非和莫桑比克等国。 这种分散性的布局不仅要求更高的管理能力，也增强了公司的抗风险能力。此 外，与其他国内竞争对手相比，如台泥主要布局土耳其与葡萄牙，海螺主要布 局乌兹别克斯坦与印尼等地相比，华新的国际化战略显得更加广泛且深入。 华新水泥未来的发展方向是什么？ 未来，华新水泥将继续深化其"周期成长"的发展战略。一方面，公司将在国 内市场通过优化产品结构，提高盈利能力；另一方面，将持续推进"一带一路" 倡议下的国际化进程。目前，公司正进行第二轮出海，从最初的 ...

Core Viewpoint - Company is focusing on international expansion of its aggregate business as a new growth point, indicating that the competitive landscape in the aggregate industry is expected to be stronger than that of the cement industry [1][4]. Group 1: Financial Performance - In 2024, the company achieved revenue of 34.217 billion yuan, a year-on-year increase of 1.36%, with total profit of 4.112 billion yuan and net profit attributable to shareholders of 2.416 billion yuan, reflecting a decrease of 4.95% and 12.52% respectively [3]. - The revenue from the cement business accounted for 55% of total revenue, while non-cement businesses have shown steady growth, becoming significant contributors to profits [3]. - Aggregate sales exceeded 14.323 million tons, a year-on-year increase of 9%, with revenue from aggregates reaching approximately 5.642 billion yuan, up 5.18% [3]. Group 2: Industry Context - The cement industry in China is under pressure, with a production capacity of approximately 2.561 billion tons and a production volume of 1.825 billion tons in 2024, marking the lowest level since 2010, with a capacity utilization rate of only 71.24% [2]. - The company has adapted to the challenging market by optimizing its organizational structure and implementing various strategic initiatives over the past two decades, including integrated development and environmental transformation [2]. Group 3: International Expansion - The company has established a presence in 12 countries, including Tajikistan, Kyrgyzstan, and South Africa, with a cement production capacity of 12.6 million tons, becoming a leader in the Central Asian cement market [5][6]. - In 2024, overseas revenue reached 7.984 billion yuan, a year-on-year increase of 47%, with overseas cement sales of 16.2 million tons, up 37% [7]. - The company plans to invest approximately 13.3 billion yuan in overseas capital expenditures in 2025, focusing on acquisitions and projects in Nigeria and Brazil [7]. Group 4: Future Outlook - The company aims to achieve total revenue of 37.1 billion yuan in 2025, with projected sales of 5.7 million tons of cement and clinker, 17 million tons of aggregates, and 3 million cubic meters of concrete [9].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company achieved revenue of 342 billion yuan, a year-on-year increase of 1%, while net profit attributable to shareholders decreased by 13% to 24 billion yuan [4] - The company plans to significantly increase capital expenditure in 2025 to approximately 133 billion yuan, focusing on aggregate and overseas cement capacity [9] - The company's international business is expanding rapidly, with overseas revenue growing by 47% to 80 billion yuan, covering 16 countries [7] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported revenue of 342 billion yuan, net profit of 24 billion yuan, and a cash dividend of 9.6 billion yuan, maintaining a dividend payout ratio of 40% [4][5] - The cement business generated revenue of 180 billion yuan, a decrease of 2%, with sales volume also down by 2% to 57 million tons [5] - The concrete business saw revenue growth of 10% to 84 billion yuan, with sales volume increasing by 17% to 31.81 million cubic meters [6] International Expansion - The company’s overseas cement sales reached 16.2 million tons, a year-on-year increase of 37%, with total overseas capacity exceeding 25 million tons per year [7] - The company has signed contracts for cement projects in Nigeria and aggregate projects in Brazil, indicating accelerated internationalization [7] Capacity and Future Outlook - As of the end of 2024, the company has a cement production capacity of 126 million tons per year, ranking fourth globally in clinker capacity [8] - For 2025, the company targets total revenue of 371 billion yuan, an 8% increase, with a focus on expanding aggregate and overseas cement production [9]

事件描述 1、需求复苏不及预期；2、骨料价格低预期。 持续推进替代燃料降能耗。2024 年度累计使用替代燃料441 万吨，较上年增加 5 万吨；集团合并热值替 代率达到21.66%，较上年提升1.66 个百分点，其中国内实现 26.71%。 2025 年经营计划：公司计划资本性支出约 133 亿元，重点集中于骨料、海外水泥的产能及替代燃料建 设。2025 年，公司总收入预计达到 371 亿元，计划销售水泥及熟料约 0.57亿吨，销售骨料 1.7 亿吨，销 售混凝土 0.3 亿方。 产能建设稳步推进，聚焦在海外。截至 2024 年底，公司具备水泥产能 1.26 亿吨/年（含联营企业产 能）、骨料 2.85 亿吨/年。截至 2024 年底，水泥收入占公司营收的比例为55%，作为首批走出去的水泥 企业，公司已在塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、柬埔寨、尼泊尔、坦桑尼亚、赞比亚、马 拉维、南非、莫桑比克、阿曼和津巴布韦等 12个国家布局，并已成为中亚和非洲水泥市场的领军者。 截至 2024 年 底，公司海外累计运营及在建产能突破 2500 万吨，并进一步巩固了在非洲的发展布局。 预计2025-2026 年业绩2 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华新水泥（600801.SH） [Table_Title] 中期海外市场提供确定性成长 报告要点 [Table_Summary] 公司披露 2024 年报：总收入 342 亿元，同比增长 1.36%，归母净利润 24.2 亿，同比下降 12.5%。单季度来看，24Q4 实现收入 94.98 亿元，同比下降 0.98%；归属净利润 12.8 亿元， 同比增长 43.9%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490513080001 SAC：S0490516040002 SFC：BQK473 请阅读最后评级说明和重要声明 范超 李金宝 %% %% %% %% research.95579.com 1 华新水泥（600801.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 中期海外市场提供确定性成长 [Table_Summary2] 事件描述 公司披露 2024 年报：总收入 342 亿元，同比增长 1.36%，归母净利润 24.2 亿，同比下降 12.5%。单季度来看，24Q4 实现收入 94.98 亿元，同比下降 0.98%；归属净利润 ...

单季度看，24Q4 受国内复价带动，公司盈利能力环比改善，24Q4 毛利率26.4%，同比-1.3pct，环比 +1.7pct；归母净利率13.5%，同比+4.2pct，环比+8.6pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.2%/5.4%/0.4%/-0.2%，同比分别-1.1/持平/-0.1/-2.7pct，环比分别-1.6/+0.1/-0.1/-3.8pct，财务费用同环比 均大幅改善，汇兑影响显著减弱。25 年以来美元指数持续回落，公司海外汇兑风险亦大幅缓解。 盈利预测与投资评级：预计公司25-27 年营收分别为371.16、385.89、406.60 亿，分别同比+8.47%、 +3.97%、+5.37%，归母净利润分别为27.90、30.48、34.88 亿，分别同比+15.45%、+9.25%、+14.43%， 对应PE 分别为10.3、9.5、8.3。国内水泥长期需求下行局面短期不会改变，看好出海和非水泥业务拓展 领先行业的龙头企业华新水泥，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：行业供给超预期增加；下游需求不及预期；成本超预期升高。 骨料混凝土等非水泥业务稳步增长，骨料毛利企稳。2024 年骨 ...

【投资要点】 公司公布2024 年报。2024 年，公司实现收入342.2 亿元，同比+1.4%，归母净利润24.2 亿元，同 比-12.5%；扣非归母净利润17.8 亿元，同比-23.2%。对应Q4 实现收入95.0 亿元，同比-1.0%，归母净利 润12.8亿元，同比+43.9%；扣非归母净利润7.2 亿元，同比+44.6%。公司2024年业绩符合预期。 2024 国内水泥供需整体承压，水泥熟料吨盈利有所下降。2024 年行业需求下行压力较大，市场价格竞 争较为激烈。根据披露数据测算，公司2024 年水泥熟料销量6026 万吨，同比-2.6%（其中国内销量降幅 约12%），吨均价同比基本持平于312 元/吨（海外销售占比提升拉动）。虽24Q4 行业整体复价，但全 年来看公司水泥熟料吨盈利仍有所收缩，吨毛利同比-8 元/吨至73 元/吨。 2025 年国内供需预计改善，关注海外新项目贡献。我们认为2025 年，地产景气度有望企稳，在化债力 度加大背景下，基建有望托底水泥需求，全年需求下降幅度有望较24 年有所收窄，供给侧层面25 年错 峰力度整体趋严叠加超产管控，判断供需面整体有望改善，支撑价格底部修复。近 ...

事件： 2025 年3 月27 日，华新水泥发布2024 年年报：2024 年公司实现营业收入342.17 亿元，同比增长 1.36%；实现归属上市公司股东的净利润24.16 亿元，同比下滑12.52%。 我们假设公司2025-2027 年营业收入增速分别为5.90%、5.50%、5.31%。公司2024 年业绩逆势增长，盈 利能力保持韧性，我们调整公司2025 及2026 年盈利预测，预计公司2025-2027 年分别实现营业收入 362.36 亿元（原预测值为373.84 元）、382.29 亿元（原预测值为391.87 亿元）、402.59 亿元，归母净利 润25.43 亿元（原预测值为24.34 亿元）、30.16 亿元（原预测值为26.02 亿元）、32.55亿元，当前股价 对应PE 分别为11.1、9.3、8.6 倍。参考2025 年可比公司平均估值15.6 倍PE，维持"增持"评级。 风险提示：宏观环境出现不利变化；水泥需求不及预期；水泥价格上涨不及预期；行业竞争加剧；原材 料价格大幅变化等。 水泥+业务稳步提升，成为公司利润重要贡献点。公司依托水泥主业，稳健发展混凝土、骨料、环保墙 材、水泥装 ...