Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5][6]. Core Views - The company reported a revenue of 3.98 billion yuan for Q1 2025, representing a year-on-year increase of 15.3% and a quarter-on-quarter increase of 23.2% [3][9]. - The net profit attributable to the parent company for Q1 2025 was 410 million yuan, up 15.5% year-on-year and 13.7% quarter-on-quarter [3][9]. - The non-recurring net profit for Q1 2025 was 380 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 14.2% and a quarter-on-quarter increase of 20.8% [3][9]. Revenue Analysis - The company expects all downstream sectors to achieve year-on-year growth, with the new energy sector anticipated to grow rapidly [9]. - The company is experiencing rapid development in modular products, with high-voltage control boxes, automotive modules, and industrial control modules expected to see relatively high growth in Q1 2025 [9]. Profitability and Costs - The gross profit margin for Q1 2025 was 33.77%, a decrease of 1.04 percentage points year-on-year, primarily due to raw material and product structure impacts [9]. - The total expense ratio for Q1 2025 was 17.64%, down 1.56 percentage points year-on-year, indicating effective cost control by the company [9]. Balance Sheet Insights - As of the end of Q1 2025, the company's inventory was 2.93 billion yuan, an increase of 25.6% year-on-year but a decrease of 16.0% from the previous quarter [9]. - The accounts receivable at the end of Q1 2025 reached 6.197 billion yuan, up 11.4% year-on-year and 25.9% quarter-on-quarter [9]. - The company's asset-liability ratio at the end of Q1 2025 was 38.49%, an increase of 2.26 percentage points year-on-year [9].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [6][7]. Core Insights - The company reported a total revenue of 14.1 billion yuan for 2024, representing a year-on-year increase of 9.1%. The net profit attributable to shareholders was 1.631 billion yuan, up 17.1% year-on-year, while the net profit excluding non-recurring items was 1.515 billion yuan, reflecting a 13.9% increase [2][4]. - In Q4 2024, the company achieved a revenue of 3.23 billion yuan, which is a 6.1% increase year-on-year but a 11.1% decrease quarter-on-quarter. The net profit for the same quarter was 362 million yuan, up 24.8% year-on-year but down 14.9% quarter-on-quarter [2][4]. Revenue Breakdown - The company, as a global leader in relays, increased its global market share by 1.7 percentage points in 2024, achieving a growth rate that outpaced the industry. Relay product revenue reached 12.701 billion yuan, up 9.0% year-on-year, while electrical product revenue was 792 million yuan, down 3.2%. Other business revenue grew significantly by 40.2% to 564 million yuan [11]. - Domestic revenue for 2024 was 9.237 billion yuan, reflecting a 16.1% year-on-year increase, while international revenue was 4.302 billion yuan, down 5.8% year-on-year [11]. Profitability Metrics - The overall gross margin for 2024 was 36.21%, a decrease of 0.68 percentage points year-on-year. In Q4 2024, the gross margin was 39.69%, down 1.51 percentage points year-on-year but up 3.74 percentage points quarter-on-quarter [11]. - The gross margin for relay products was 37.99%, down 0.64 percentage points year-on-year, while the gross margin for electrical products was 22.61%, down 0.12 percentage points [11]. Expense Analysis - The total expense ratio for 2024 was 19.91%, an increase of 1.29 percentage points year-on-year. In Q4 2024, the expense ratio rose to 25.86%, up 3.85 percentage points year-on-year [11]. - The breakdown of expenses showed a sales expense ratio of 3.68%, a management expense ratio of 10.18%, a research and development expense ratio of 5.57%, and a financial expense ratio of 0.49% for the full year 2024 [11]. Cash Flow and Balance Sheet - The company reported a year-end inventory of 3.487 billion yuan, an increase of 36.8% year-on-year, indicating a positive outlook for future deliveries. The year-end accounts receivable stood at 4.920 billion yuan, up 0.8% year-on-year [11]. - The asset-liability ratio at the end of 2024 was 39.30%, an increase of 1.69 percentage points year-on-year [11].

2025 年一季报点评：业绩符合市场预期，新 品动能多元化 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 12,930 | 14,102 | 16,679 | 18,902 | 21,269 | | 同比（%） | 11.02 | 9.07 | 18.27 | 13.33 | 12.52 | | 归母净利润（百万元） | 1,393 | 1,631 | 1,985 | 2,316 | 2,689 | | 同比（%） | 11.42 | 17.09 | 21.72 | 16.67 | 16.12 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.34 | 1.56 | 1.90 | 2.22 | 2.58 | | P/E（现价&最新摊薄） | 25.06 | 21.40 | 17.58 | 15.07 | 12.98 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券研究报告·公司点评报告·电力 ...

宏发股份（600885.SH）2025 年一季报点评 25Q1 业绩高增，经营趋势向好 2025 年 04 月 29 日 ➢ 事件：2025 年 4 月 28 日，公司发布 2025 年一季报，25Q1 实现收入 39.83 亿元，同比增加 15.35%；归母净利润 4.11 亿元，同比增加 15.47%，环比增加 13.70%；扣非归母净利润 3.81 亿元，同比增加 14.22%，环比增加 20.80%。盈 利能力方面，25Q1 毛利率为 33.77%，同比下降 1.18pcts，净利率为 13.68%， 同比基本持平；费用率方面，25Q1 期间费用率为 17.64%，同比下降 0.93pct， 费用管控良好。 ➢ 公司继电器产品拥有全球竞争优势。 竞争格局方面，从产能角度来看，目前全球主要继电器产能分布于中国、日本， 其中我国企业的继电器产量占全球继电器产量 50%以上，具有较完整的继电器 产业链基础优势。公司在继电器产品、技术、产业链配套等方面已经形成较为明 显的优势，在高压直流、电力等场景中具备较高的市场份额，且已经拥有长期合 作的客户，在全球维度具备竞争力。 ➢ 产能全球化布局，合理规避贸易风险。 ...

证券研究报告 宏发股份 (600885 CH) Q1 业绩同比快速增长 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 电气设备 | 公司公布一季度业绩：收入 39.83 亿元（同比+15.35%、环比+23.17%）， 归母净利润 4.11 亿元（同比+15.47%、环比+13.70%），扣非净利 3.81 亿 元（同比+14.22%、环比+20.80%）。公司一季度业绩略低于我们预测的 4.35 亿元，主要系原材料涨价影响下毛利率略有下滑。看好公司新业务与新市场 开拓，巩固综合竞争力，步入增长新周期。维持"买入"评级。 25Q1 业绩同比快速增长，经营指标稳增 公司 25Q1 收入同环比增速较快，或主要系新能源汽车、家电等多领域需求 较好，呈现"开门红"。25Q1 毛利率/净利率分别为 33.77%/13.68%，同比 -1.18/+0.01pct，毛利率有所下滑主要系原材料价格提升影响成本。期间费 用率 17.64%，同比-1.70pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比 -0.21/-0.43 ...

股票代码：600885 宏发科技股份有限公司 HONGFA TECHNOLOGY CO.，LTD. 2024 可持续发展报告 SUSTAINABILITY REPORT IN 2024 目录 CONTENTS 01 关于宏发 05 社会 业务范围 04 产品创新引领 36 区域分布 04 知识产权保护 37 发展历程与可持续荣耀 05 供应链管理 38 产品质量责任 41 02 可持续发展管理 数字化运营 42 排放物与废弃物管理 33 关于本报告 1 领导致辞 2 | 可持续发展策略 | 07 | | --- | --- | | 实质性议题管理 | 08 | | 可持续发展沟通 | 11 | | 响应联合国可持续发展目标 | 12 | | | 可持续发展策略 | 07 | 数据安全与隐私保护 | 43 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 实质性议题管理 | 08 | 客户关系管理 | 44 | | | 可持续发展沟通 | 11 | 保障员工权益 | 45 | | | 响应联合国可持续发展目标 | 12 | 多元化与平等机会 | 46 | | | | | 员工薪酬福利与 ...

| 股票代码：600885 | 公司简称：宏发股份 | 公告编号：临 2025-023 | | --- | --- | --- | | 债券代码：110082 | 债券简称：宏发转债 | | 宏发科技股份有限公司 第十一届董事会第七次会议决议公告 具体内容详见公司同日披露的《宏发股份：2024 年第一季度报告》。 表决结果：同意票 9 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 二、《宏发科技股份有限公司 2024 年度可持续发展报告》 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性 和完整性承担法律责任。 （一）、董事会会议召开情况 宏发科技股份有限公司（以下简称"公司"或者"宏发股份"）于 2025 年 4 月 23 日以电 子邮件和电话通知的方式向公司全体董事、监事和高级管理人员发出召开第十一届董事会第 七次会议的通知，会议于 2025 年 4 月 28 日在公司会议室以通迅方式召开。会议应到董事 9 名，实到董事 9 名，公司监事和高级管理人员列席会议。会议由董事长郭满金先生主持，会 议的召集和召开符合《公司法》、《证券法》和《公司章程》的有关规 ...

宏发科技股份有限公司2025 年第一季度报告 证券代码：600885 证券简称：宏发股份 宏发科技股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人郭满金、主管会计工作负责人刘圳田及会计机构负责人（会计主管人员）闵慧保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 年同期增减变 | | | | | 动幅度(%) | | 营业收入 | 3,982,795,719.10 | 3,452,812,881.70 | 15.35 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 411,101,183.24 ...

| 证券代码：600885 | 证券简称：宏发股份 | 公告编号：2025-022 | | --- | --- | --- | | 债券代码：110082 | 债券简称：宏发转债 | | 宏发科技股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 4 月 21 日 (二)股东大会召开的地点：厦门宏发电声股份有限公司东林厂区二楼生产调度会 议室（厦门市集美区东林路 564 号） (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 429 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 601,851,454 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 57.7218 | (四)表决方式符合《公司法》及《公司章程》的规定 大会 ...

競天公誠律師事務所 JINGTIAN & GONGCHENG 中国北京市朝阳区建国路 77 号华贸中心 3 号写字楼 34 层 邮政编码 100025 电话: (86-10) 5809-1000 传真: (86-10) 5809-1100 北京市竞天公诚律师事务所 关于宏发科技股份有限公司2024年年度股东大会的 法律意见书 致:宏发科技股份有限公司 北京市竞天公诚律师事务所(以下简称"本所")接受宏发科技股份有限公司 (以下简称"公司")的委托,指派本所吴杰江律师、李蒙律师对公司于 2025年 4 月 21 日 14 点 30 分在厦门宏发电声股份有限公司东林厂区二楼生产调度会议 室(厦门市集美区东林路 564 号)召开的 2024 年年度股东大会(以下简称"本次 股东大会")进行见证,并依据《中华人民共和国公司法》等中国现行法律、法 规和其他规范性文件(以下简称"中国法律法规")及《宏发科技股份有限公司章 程》(以下简称"公司章程")的规定,就本次股东大会的召集和召开程序、出席 会议人员资格、召集人资格、会议表决程序和表决结果等事宜(以下简称"程序 事宜")出具本法律意见书。 为出具本法律意见书,本所律师 ...