力与高精度，峰值力最高可达8500N；灵巧手执行器聚焦小型化、高精度与低功耗；无框力矩电机强化 高扭矩密度与系统级集成能力。此外，公司与上海机电共同成立动界智控，专注人形机器人全套关节模 组领域。 投资建议：作为电机龙头企业，公司受益于汽车智能化带来的车用电机价值量增长，同时布局AIDC 液 冷及人形机器人领域，助力业务未来增长。我们预计公司在2026-2028 财年归母净利润分别为2.8/3.0/3.3 亿美元，同增8%/6%/9%，首次覆盖，给予 买入"评级。 机构：国盛证券 研究员：丁逸朦/江莹 汽车与工商用双主业驱动，构建" 4 大洲20 国"的全球化布局。公司通过 "购核心资产＋剥离非核心业 务"， 逐步完善" 4 大洲20 国"的全球化布局。目前公司聚焦 汽车产品+工商用产品"两大组别，主要产 品为微型电机，其中汽车产品主要为车用微电机、底盘电机、热管理电机等。同时，公司前瞻卡位机器 人赛道，开拓AIDC 液冷市场，构建多元化产品矩阵，其中机器人业务主要是围绕机器人及相关自动化 场景提供创新驱动系统解决方案，目前处于战略投入与布局阶段，AIDC 液冷业务主要是液冷泵产品， 未来有望受益于AI 数据 ...

2025 年乘用车批发 2,379.7 万辆（+6%），新能源销量 1,530 万辆 （+26%），渗透率达 52%；受以旧换新政策收官影响，Q4 出现阶段 性回调。 吉利在插混与纯电双赛道增量均居榜首；小米纯电增量 27.3 万辆；比 亚迪插混份额遭吉利挤占；理想因车型老化增程板块减量 15.8 万辆。 2026 年政策退坡：以旧换新转为比例补贴且力度减弱，新能源购置税 按 5%征收，插混纯电续航门槛由 43km 提升至 100km。 出口结构优化：2025 年出口 573.1 万辆（+21%），新能源占比首破 40%；奇瑞总量第一，比亚迪增速 144%领跑，市场重心转向拉美与中 东。 高端化与智能化：30 万+市场 BBA 份额下滑 6pct，赛力斯、江淮尊界 等自主品牌通过科技溢价突围；BBA 加速接入华为、Momenta 等本土 智驾供应链。 2027 年三大趋势：大电池长续航插混成主流；自主"9 系"旗舰深化高 端化；泛越野与 MPV 细分市场在智能化驱动下加速扩容。 Q&A 2026 年乘用车：以高端、出海为矛破局 20260304 摘要 国泰海通对乘用车行业 2026 年投资策略的核心判断与推荐 ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 03 04 年 月 日 德昌电机控股（00179.HK） 车用电机龙头，AIDC 液冷+机器人开启成长新曲线 汽车与工商用双主业驱动，构建" 4 大洲 20 国"的全球化布局。公司通过 " 购核心资产＋剥离非核心业务"， 逐步完善" 4 大洲 20 国"的全球化布局。目前 公司聚焦 汽车产品 +工商用产品"两大组别，主要产品为微型电机，其中汽车产 品主要为车用微电机、底盘电机、热管理电机等。同时，公司前瞻卡位机器人赛 道，开拓 AIDC 液冷市场，构建多元化产品矩阵，其中机器人业务主要是围绕机器 人及相关自动化场景提供创新驱动系统解决方案，目前处于战略投入与布局阶段， AIDC 液冷业务主要是液冷泵产品，未来有望受益于 AI 数据中心新冷却方案需求 增长。 汽车技术迭代更新，带动微电机市场增长。1）车用电机：车端智能化加速渗透， 微电机的应用场景不断拓展。与燃油车相比，新能源车的微电机配套增加至上百 台，预计 2032 年全球汽车微电机规模约 1602 亿元，2026-2032 年 CAGR 为 4%。 目前，公司微电机产品的市占率全球第二， ...

研究早观点 2026 年 3 月 3 日 星期二 市场走势 资料来源：常闻 国内市场主要指数 邮箱：penghaochen@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】煤炭：行业周报（20260223-20260301）-地缘冲突有望继 续推升煤炭价格 【行业评论】汽车：2026 年度策略-短期承压不改长期趋势；趋势为王 抓住确定性 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 4,182.59 | 0.47 | | 深证成指 | | 14,465.79 | -0.20 | | 沪深 | 300 | 4,728.67 | 0.38 | | 中小板指 | | 8,847.90 | 0.14 | | 创业板指 | | 3,294.16 | -0.49 | | 科创 | 50 | 1,464.77 | -1.56 | | 资料来源：常闻 | | | | 分析师： 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 研究早观点 【今日要点】 【行业评论】煤炭：行业周报 ...

汽车 2026 年度策略 领先大市-A(维持) 汽车板块近一年市场表现 资料来源：常闻 短期承压不改长期趋势；趋势为王抓住确定性 2026 年 3 月 2 日 行业研究/行业年度策略 投资要点： 合金多行业应用持续开拓-镁合金月报 （202601） 2026.2.12 【山证汽车】多重驱动、多点爆发；镁 合 金 时 代 加 速 到 来 - 轻 量 化 专 题 2026.1.19 刘斌 执业登记编码：S0760524030001 邮箱：liubin3@sxzq.com 贾国琛 执业登记编码：S0760525120001 邮箱：jiaguochen@sxzq.com 2025 年我国汽车产销量平稳增长，2026 年虽然短期承压但不改长期向 好趋势。2025 年，我国汽车产销量为 3453.1 和 3440 万辆，分别同比+10.4% 和+9.4%。2026 年 1 月，因为新能源汽车购置税、以旧换新等政策调整，乘 用车销量，特别是新能源汽呈车现销一量定压力，但我们认为中国汽车行业 整体平稳发展的趋势没有改变。国内市场，内需政策仍然会有力支持汽车行 业发展，在北京、上海等限购地区与三四线城市，汽车消费仍有释放空间。 ...

行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 周报、月报 2026 年 3 月 2 日 [Table_Title] 商用车持续增长，乘用车结构向上 ——汽车行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 商用车持续增长，链上企业基本面稳固 根据中汽协发布数据，2026 年 1 月我国商用车克服传统"淡季"影响， 实现开门红。市场销售 35.87 万辆，同比增长 23%。细分市场方面，重 卡销量 10.5 万辆，同比增长 46%；新能源商用车销量同比增长 62%， 渗透率持续提升；商用车出口继续高位运行，同比增长 23.6%。商用车 增长驱动因素包括"两新"政策推动、老旧营运货车报废更新、新能源商用 车持续渗透以及出口增长等多重因素。展望 2 月，受春节假期因素影响， 预计市场销量环比或有波动，但随着节后复工复产及"金三银四"传统旺 季临近，市场需求有望快速回升。中汽协预测 2026 年商用车市场总销 量将达到 450 万辆，同比增长 4.7%，为汽车行业基本面提供稳定支撑。 进口车销量持续下滑，自主豪华车空间稳步打开 根据海关总署发布数据，2025年进口车销量47.6万辆，同 ...

【山证汽车】多重驱动、多点爆发；镁 合 金 时 代 加 速 到 来 - 轻 量 化 专 题 2026.1.19 刘斌 执业登记编码：S0760524030001 邮箱：liubin3@sxzq.com 贾国琛 执业登记编码：S0760525120001 汽车 2026 年度策略 领先大市-A(维持) 汽车板块近一年市场表现 资料来源：常闻 合金多行业应用持续开拓-镁合金月报 （202601） 2026.2.12 邮箱：jiaguochen@sxzq.com 短期承压不改长期趋势；趋势为王抓住确定性 2026 年 3 月 2 日 行业研究/行业年度策略 投资要点： 2025 年我国汽车产销量平稳增长，2026 年虽然短期承压但不改长期向 好趋势。2025 年，我国汽车产销量为 3453.1 和 3440 万辆，分别同比+10.4% 和+9.4%。2026 年 1 月，因为新能源汽车购置税、以旧换新等政策调整，乘 用车销量，特别是新能源汽车销量呈现一定压力，但我们认为中国汽车行业 整体平稳发展的趋势没有改变。国内市场，内需政策仍然会有力支持汽车行 业发展，在北京、上海等限购地区与三四线城市，汽车消费仍有释放空间。 ...

周报、月报 2026 年 3 月 2 日 [Table_Title] 商用车持续增长，乘用车结构向上 ——汽车行业周报 行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 [Table_Summary] 报告要点： 商用车持续增长，链上企业基本面稳固 根据中汽协发布数据，2026 年 1 月我国商用车克服传统"淡季"影响， 实现开门红。市场销售 35.87 万辆，同比增长 23%。细分市场方面，重 卡销量 10.5 万辆，同比增长 46%；新能源商用车销量同比增长 62%， 渗透率持续提升；商用车出口继续高位运行，同比增长 23.6%。商用车 增长驱动因素包括"两新"政策推动、老旧营运货车报废更新、新能源商用 车持续渗透以及出口增长等多重因素。展望 2 月，受春节假期因素影响， 预计市场销量环比或有波动，但随着节后复工复产及"金三银四"传统旺 季临近，市场需求有望快速回升。中汽协预测 2026 年商用车市场总销 量将达到 450 万辆，同比增长 4.7%，为汽车行业基本面提供稳定支撑。 进口车销量持续下滑，自主豪华车空间稳步打开 根据海关总署发布数据，2025年进口车销量47.6万辆，同 ...

根据研究机构YOLE在2025年发布的报告，从全球CIS出货量来看，2025年前三季度出货量为63.5亿颗，同比去年增长4%，预计2025年全年出货量将达89亿 颗；从全球CIS市场收入来看，2024年全年收入达232亿美元。相关机构预计至2030年，全球CIS市场将保持平稳增长到301亿美元，但产品结构将发生较大 变化，受益于汽车智能化趋势推动，汽车与工业视觉将成为增量主力，手机占比继续下降但仍是最大单品市场。 晶方科技具备技术持续创新、并将创新技术实现商业化的核心能力。技术自主创新中，公司技术储备日益多样化，应用领域更加宽广。除了引进的光学型晶 圆级芯片尺寸封装技术、空腔型晶圆级芯片尺寸封装技术，公司顺应市场需求，自主独立开发了超薄晶圆级芯片尺寸封装技术、硅通孔封装技术、扇出型封 装技术、系统级封装技术及应用于汽车电子产品的封装技术等，这些技术广泛应用于影像传感芯片、微机电系统、生物身份识别芯片、射频识别芯片等众多 产品。 晶方科技为全球12英寸晶圆级芯片尺寸封装技术的开发者，同时具备8英寸、12英寸的晶圆级芯片尺寸封装技术与规模量产能力。通过整合收购的智瑞达科 技资产与技术，并将之与公司既有封装技术的有 ...

Core Viewpoint - The company achieved a significant turnaround in its financial performance for the year 2025, reporting a net profit after previously incurring losses, driven by increased revenue and effective cost control measures [2][3]. Financial Performance - The company reported total operating revenue of 684,809.71 million yuan for 2025, representing a year-on-year growth of 23.59% [2]. - The net profit attributable to shareholders reached 99,537.5 million yuan, a substantial increase of 64,985.57 million yuan compared to the previous year, marking a return to profitability [2]. - The net profit attributable to shareholders after deducting non-recurring gains and losses was 30,559.4 million yuan, up by 64,896.01 million yuan year-on-year [2]. - Basic earnings per share improved to 0.88 yuan from a loss of 4.78 yuan in the previous year [2]. - The weighted average return on equity was 2.43%, an increase of 14.76 percentage points from -12.33% in the prior year [2]. Asset and Equity Position - As of the end of 2025, total assets amounted to 1,043,260.42 million yuan, reflecting a growth of 10.9% from the beginning of the year [2]. - Shareholders' equity attributable to the parent company was 412,961.76 million yuan, slightly down by 1.29% from the start of the year [2]. - The net asset value per share was 36.84 yuan, an increase of 0.66% compared to the beginning of the year [2]. - The total number of shares was 11,995.9 million, showing a minor decrease of 0.01% [2]. Key Drivers of Performance - The turnaround in net profit was primarily attributed to the release of research and development results and an expansion in revenue scale, particularly from new products like domain controllers and upgraded existing products [3]. - Cost reduction and efficiency improvement measures began to show results, with the application of AI tools, domestic substitution, and smart manufacturing leading to effective cost control and an increase in gross margin, alongside a significant reduction in expense ratios [3].