%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨禾迈股份（688032.SH） [Table_Title] Q3 终端需求偏平淡，阳台微储等新品放量可期 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | [Table_Summary] 2024 年三季报， 2024 前三季度实现收入 12.66 亿元，同比下降 10.12% ；归母 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 禾迈股份（688032.SH） cjzqdt11111 相关研究 2024-05-19 [Table_Title2] Q3 终端需求偏平淡，阳台微储等新品放量可期 公司研究丨点评报告 [Table_Summary2] 事件描述 禾迈股份发布 2024 年三 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for Hemi (688032) with a target price of 172 yuan [1][2] Core Views - Hemi's Q3 2024 performance was impacted by the European summer holiday season, leading to a decline in revenue and shipments [1] - Microinverter shipments in Q3 were approximately 230,000 units, lower than expected due to reduced demand during the holiday period [1] - The company expects full-year microinverter shipments to exceed 1 million units [1] - Large-scale storage business revenue declined in Q3 due to delayed revenue recognition, but is expected to grow in Q4 [1] - New products in commercial storage, residential storage, and micro-solar storage are expected to contribute to profit growth [1] - The European market is expected to recover in 2025, with growth driven by new product launches [1] - The Brazilian market has shown signs of recovery in Q3 and is expected to maintain growth in 2025 [1] Financial Performance - Hemi's revenue for Q1-Q3 2024 was 1.266 billion yuan, a year-on-year decrease of 10.12% [1] - Net profit attributable to the parent company was 246 million yuan, a year-on-year decrease of 40.88% [1] - Gross margin was 19.41%, a year-on-year decrease of 10.10 percentage points [1] - Q3 revenue was 358 million yuan, a year-on-year decrease of 13.4% [1] - Q3 net profit attributable to the parent company was 58 million yuan, a year-on-year increase of 0.43 percentage points [1] Product Development - The company continues to develop new products, including micro-solar storage products launched in Q3, which have received positive market feedback [1] - Commercial storage business is expected to show initial results in 2025 [1] - The company is expanding its market presence and product portfolio, with expectations of revenue growth in 2025 [1] Market Outlook - The European market is expected to recover as inventory reduction nears completion and interest rates decline [1] - The US market is expected to remain stable, with growth driven by new product launches [1] - The company's large-scale storage business is expected to grow rapidly in 2025 [1] Financial Forecast - Revenue for 2024-2026 is forecasted to be 1.821 billion yuan, 2.795 billion yuan, and 4.229 billion yuan, respectively [2] - Net profit attributable to the parent company for 2024-2026 is forecasted to be 367 million yuan, 709 million yuan, and 935 million yuan, respectively [2] - EPS for 2024-2026 is forecasted to be 2.96 yuan, 5.73 yuan, and 7.56 yuan, respectively [2]

公司报告 | 季报点评 24Q3 公司毛利率同、环比均有所改善 事件： 近期公司发布 2024 年三季报，24 年 Q1-Q3 公司实现营业收入 12.66 亿元，同比-10.12%；归母净利润 2.46 亿元，同比-40.88%；扣非归 母净利润 2.32 亿元，同比-39.06%； 销售毛利率 48.09%，同比+3.77pcts；净利率 19.37%，同比-9.96pcts； 经营活动现金净流量约 0.73 亿元，较上年同期增加 0.95 亿元，同比 改善。 24 年 Q3 公司实现营业收入 3.58 亿元，同比+4.36%，环比-37.86%； 归母净利润 0.58 亿元，同比-13.4%，环比-51.81%；扣非归母净利润 0.47 亿元，同比-2.78%，环比-60.17%； 毛利率 49.54%，同比+0.43pcts，环比+2.92pcts；净利率 16.01%，同 比-3.27pcts，环比-5.06pcts。 分析： 1、归母净利润下滑的原因：主要系 24 年 Q1-3 相较于 23 年 Q1-3 相关的研发、人员、营销和管理方面的投入增加所致。 2、24 年 Q1-3 经营活动产生的现金 ...

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 禾迈股份（688032） 2024 年三季报点评：受欧洲休假影响出货， 后续有望恢复 2024 年 11 月 03 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 1537 | 2026 | 1865 | 2984 | 3939 | | 同比（ % ） | 93.23 | 31.86 | (7.95) | 60.00 | 32.00 | | 归母净利润（百万元） | 532.55 | 511.85 | 446.79 | 702.76 | 916.05 | | 同比（ % ） | 163.98 | (3.89) | (12.71) | 57.29 | 30.35 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 4.30 ...

杨总好各位领导好我是中银中线的研究员林杰跟大家讲三个问题第一个就是我们看到公司三季度的整个出货量其实环比还是有比较明显的一些下滑想进一步请教一下这个主要的一些原因然后以及今年全年目前有没有一个比较明确的出货量的指引谢谢 听得到吗刚刚有点鼓掌好的那个三季度确实我们如果以瘟疫来算的话确实没有达到我们的预期七八九不是特别好七八月份当时我们一直认为是这个就是假期嘛因为我们欧洲比较占比比较重然后九月份呢 最后看出来大概销量跟其他也没有很大的改善所以这三个月差不多所以总共卖了大概23万多台的23万台左右的瘟疫那跟Q2比是就完毕下降了跟Q1呢是差不多这是一个比较明确的主要原因我们分析下来还是因为欧洲的这个需求或者说欧洲的我们的销量没有达到我们原定的预期 感觉好像欧洲还没有完全把这个需求给提起来主要是欧洲导致了我们Q3做的不是很好但如果从整个营收的角度来讲的话其实Q3因为我们有很大一部分的这种我们不是在大厂工商处和这个大机变器上面下了很多功夫但是呢这个他就有点波动性比方说像我们Q2的时候其实确定了就确认了一些收入然后Q4会确认比较多的收入 像我们有类似这种大的大厨项目我们其实有将近一个亿一个亿左右吧本来九月份可以确认但是可能 ...

证券代码：688032 证券简称：禾迈股份 杭州禾迈电力电子股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------|-------------------------------------|---------------------------------------------------------| | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 投资者关系活 | □ 新闻发布会 | £ 路演活动 | | 动类别 | □现场参观 | | | | R 其他（电话会议） | | | 参与单位名称 | | 东吴证券、长江证券、中信证券、中信建投等 100 余人。 | | 及人员姓名 | | | | 时间 | 2024 年 10 月 31 | 日 | | 地点 | 现场会议、电话会议 | | | 上 市 公 司 接 待 | 总经理、董事：杨波 财务总监：李鑫媛 | | | 人员姓名 | 董事会秘书：梁君临 | | | 投资者关系活 | 一、 介绍环节 | | | | | 公司董事会秘书梁君临女士对公司 20 ...

杭州禾迈电力电子股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 13 证券代码：688032 证券简称：禾迈股份 杭州禾迈电力电子股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|----------------|-------|------------------|------------| | | | | | 动幅度 (%) | | 营业收入 | 358,038,156. ...

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 禾迈股份（688032） 发布 2024 年激励计划，彰显管理层信心 2024 年 10 月 14 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 1537 | 2026 | 2390 | 3701 | 5130 | | 同比（ % ） | 93.23 | 31.86 | 17.98 | 54.84 | 38.62 | | 归母净利润（百万元） | 532.55 | 511.85 | 580.51 | 811.60 | 1,058.19 | | 同比（ % ） | 163.98 | (3.89) | 13.41 | 39.81 | 30.38 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 4.30 | 4.14 | ...

证 券 2024 年 09 月 09 日 研 究 报 公 司 研 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 9 月 3 日 公司研究 产品矩阵持续完善，Q2 业绩环比高增 ——禾迈股份（688032.SH）2024 年半年度报告点评 要点 事件：公司发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收 9.08 亿元， 同比-14.78%；实现归母净利润 1.88 亿元，同比-46.16%；实现扣非归母净利润 1.85 亿元，同比-44.37%。其中，24Q2 公司实现营收 5.76 亿元，同比+18.9%， 环比+73.91%；实现归母净利润 1.2 亿元，同比-30.11%，环比+78.78%；实现 扣非归母净利润 1.19 亿元，同比-25.53%，环比+79.2%。 点评： 上半年微逆出货同比下滑，毛利率维持高位。公司 2024 年上半年微型逆变器及 监控设备业务实现营收 7.49 亿元，同比-15.21%，其中微型逆变器销量约 61.42 万台，监控设备销量约 14.44 万台；毛利率为 53.22%，较去年全年毛利率提升 2.9pct。营收的下滑主要系欧洲市场库存压力较大，从季度情况来看，Q2 营收 较 Q1 已有明显改善，随着库存的持续去化，公司微逆出货有望持续改善。 微逆产品矩 ...