证券研究报告 被动元件 三环集团（300408.SZ） 买入-A(维持) 二季度收入创历史新高，MLCC 业务持续受益 AI 产业趋势 2024 年 9 月 3 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司近一年市场表现 高宇洋 AI 服务器与笔电升级带动高容值 MLCC 需求，公司有望持续受益 AI 产业趋势。TrendForce 数据显示：（1）AI 服务器，MLCC 总用量（GB200 系统主板）较通用服务器增加一倍，且 1u 以上用量占 60%，X6S/X7S/X7R 耐高温用量高达 85%，系统主板 MLCC 总价也增加一倍；（2）AI PC，WoA 笔电整体 MLCC 用量高达 1160~1200 颗，与 Intel 高端商务机种用量接近， 且 1u 以上 MLCC 用量占总用量近八成。三环集团目前是国内领先的 MLCC 厂商，市场认可度不断提升，公司有望持续受益 AI 产业趋势。 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 傅盛盛 执业登记编码：S0760523110003 邮箱：fushengsheng@sxzq.com 近日，公司发布 2024 年半年报 ...

Investment Rating - The report maintains a **Buy** rating for the company with a target price of **36.3 RMB** [2][6] Core Views - The company's H1 2024 revenue reached **3.43 billion RMB**, a **30% YoY increase**, with net profit attributable to shareholders of **1.03 billion RMB**, up **40% YoY** [1] - Q2 2024 revenue was **1.86 billion RMB**, a **29% YoY increase**, with net profit attributable to shareholders of **590 million RMB**, up **44% YoY** [1] - The company's gross margin improved to **41.9%**, up **2.2 pct YoY**, and net margin reached **29.9%**, up **2.1 pct YoY** [1] - The MLCC industry is recovering, driven by strong demand from AI servers, AI PCs, and automotive electronics, with the company's high-capacity MLCC products winning the **12th China Electronics Information Expo Innovation Gold Award** [1] - The company's high-capacity MLCC expansion project is **15% complete**, with expected production by **May 2025**, positioning the company for accelerated domestic substitution [1] - R&D investment increased by **13% YoY**, with products like fiber ceramic ferrules and ceramic substrates for chip resistors recognized as **"Single Champion" products** by the Ministry of Industry and Information Technology [1] - The company is advancing innovation in products like solid oxide fuel cells (SOFC) and has established research institutes in Chengdu and Suzhou [1] Financial Forecasts - The company's revenue is expected to grow from **7.686 billion RMB in 2024E** to **12.367 billion RMB in 2026E**, with a **34.2% YoY growth in 2024E** [3] - Net profit attributable to shareholders is forecasted to increase from **2.178 billion RMB in 2024E** to **3.958 billion RMB in 2026E**, with a **37.7% YoY growth in 2024E** [3] - Gross margin is projected to rise from **44.1% in 2024E** to **46.8% in 2026E**, while net margin is expected to increase from **28.3% in 2024E** to **32.0% in 2026E** [3] - EPS is forecasted to grow from **1.14 RMB in 2024E** to **2.07 RMB in 2026E** [3] Industry and Market Context - The MLCC industry is benefiting from increased demand in AI servers, AI PCs, and automotive electronics, with **NVIDIA's GB200 servers** and AI PCs expected to drive further growth in H2 2024 [1] - The company's MLCC products are widely used in mobile communications, smart terminals, and new energy industries, with a strong competitive position in the high-end market [1]

证券分析师 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 研究助理 张威震 邮箱：zhangwz5＠tebon.com.cn 市场表现 三环集团 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------|----------------|--------------|-------| | -26% \n-34% 2023-08 \n沪深 300 对比 | 2023-12 \n1M | 2024-04 \n2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -3.35 | 8.65 | 10.08 | | 相对涨幅 (%) | -1.31 | 12.70 | 18.17 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《2023 年度报告&2024 年第一季度 报告点评-三环集团（300408.SZ）：业 绩符合预期，MLCC 有望驱动新一轮 成长》，2024.4.30 2.《三环集团(300408.SZ)：Q4 业绩符 合预期，24 年 MLCC 业务有望持续 ...

公司快报 2024 年 08 月 30 日 三环集团(300408.SZ) 证券研究报告 被动元件 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -4.3 13.4 11.2 绝对收益 -7.7 4.1 -2.3 马良 分析师 [Table_Finance1] 998345887 需求改善带动销售增长，盈利能力提升 明显 事件： 公司发布 2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营业收入 34.27 亿 元，同比增长 30.36%；公司实现归母净利润 10.26 亿元，同比增长 40.26%。其中 24Q2 单季度，公司实现营业收入 18.64 亿元，同比增 长 29.42%，环比增长 19.20%；归母净利润 5.93 亿元，同比增长 44.12%，环比增长 36.86%。公司盈利能力提升明显，24Q2 单季度实 现销售毛利率 43.37%，同比提升 3.38 个 pct，环比提升 3.23 个 pct。 需求回暖，电子元件材料业务快速增长 2024 上半年，消费电子、通信市场逐步复苏，需求持续改善。公司 2024H1 电子元件材料业务收入达 14.44 亿元，同比快速增长 56.7 ...

证券代码：300408 证券简称：三环集团 公告编号：2024-28 潮州三环（集团）股份有限公司 第十一届董事会第七次会议决议公告 内容详见公司在中国证监会创业板指定信息披露网站刊登的公告。 本议案已经公司审计委员会审议通过。 本议案无需提交公司股东大会审议。 内容详见公司在中国证监会创业板指定信息披露网站刊登的公告。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 潮州三环（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）第十一届董事会第七 次会议的通知已于 2024 年 8 月 19 日以专人送出、电子邮件等方式送达各位董事。 本次会议于 2024 年 8 月 29 日以现场结合通讯表决方式召开。会议应参加董事 7 人，实际参加董事 7 人。会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》及有 关法律、法规和《公司章程》的规定。本次会议由公司董事长李钢先生主持。 本次会议经审议，决议如下： 一、审议通过了《关于公司 2024 年半年度报告及摘要的议案》。 本议案已经公司审计委员会审议通过。 表决情况：同意 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。 二、审议通过了《关于募集 ...

证券代码：300408 证券简称：三环集团 公告编号：2024-29 潮州三环（集团）股份有限公司 第十一届监事会第六次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 潮州三环（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）第十一届监事会第六 次会议的通知已于 2024 年 8 月 19 日以专人送出、电子邮件等方式送达各位监事。 本次会议于 2024 年 8 月 29 日以现场结合通讯表决方式召开。本次会议应参加监 事 3 名，实际参加监事 3 名。会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》 及有关法律、法规和《公司章程》的规定。本次会议由公司监事会主席陈桂旭先 生主持。 本次会议经审议，决议如下： 内容详见公司在中国证监会创业板指定信息披露网站刊登的公告。 经审核，监事会认为公司严格按照《募集资金管理制度》的规定使用募集资 金，不存在违规使用募集资金的行为，不存在改变或变相改变募集资金投向和损 害股东利益的情况。 一、审议通过了《关于公司 2024 年半年度报告及摘要的议案》。 内容详见公司在中国证监会创业板指定信息披露网站刊登的公告。 经审核，监 ...

潮州三环（集团）股份有限公司 证券代码：300408 证券简称：三环集团 公告编号：2024-35 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 潮州三环（集团）股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2024 年 8 月 29 日召开第十一届董事会第七次会议、第十一届监事会第六次会议，审 议通过了《关于新增募集资金投资项目专用账户的议案》，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意潮州三环（集团）股份有限公司向特 定对象发行股票注册的批复》（证监许可﹝2021﹞3291 号）同意，公司向特定 对象发行人民币普通股（A 股）99,591,419 股，每股发行价格为人民币 39.16 元，募集资金总额为人民币 3,899,999,968.04 元，扣除发行费用（不含增值税） 人民币 20,188,293.64 元后的募集资金净额为 3,879,811,674.40 元。上述募集 资金已于 2021 年 11 月 25 日存入公司募集资金专户中。立信会计师事务所(特殊 普通合伙)已于 2021 年 11 月 29 日对本次募 ...

证券代码：300408 证券简称：三环集团 公告编号：2024-34 潮州三环（集团）股份有限公司 关于募集资金 2024 年半年度存放与使用情况的专项 报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、募集资金基本情况 公司于 2024 年 4 月 26 日召开第十一届董事会第四次会议、第十一届监事会 第四次会议，审议通过了《关于使用暂时闲置资金进行现金管理的议案》，同意 公司及子公司使用合计不超过人民币 80 亿元的暂时闲置自有资金及募集资金进 行现金管理（其中使用暂时闲置募集资金的最高额度不超过人民币 35 亿元）， 用于购买安全性高、流动性好的现金管理产品，其中暂时闲置募集资金购买单项 理财产品期限最长不超过 12 个月。该事项有效期自董事会前次授权公司使用暂 时闲置资金进行现金管理的有效期届满之日起至下一年度董事会作出决议之日 有效，在有效期内可循环滚动使用额度。 截至 2024 年 6 月 30 日，公司使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理情况 如下： (一)募集资金金额及到账时间 经中国证券监督管理委员会《关于同意潮州三环（集团）股份有限 ...

特别提示： 证券代码：300408 证券简称：三环集团 公告编号：2024-30 潮州三环（集团）股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司本次会计政策变更属于根据法律、行政法规或国家统一的会计制度要 求进行的变更，变更后的会计政策能够客观、公允地反映公司的财务状况和经 营成果，符合相关法律法规的规定和公司实际情况，对公司当期及前期的营业 收入、净利润、净资产不产生重大影响，不存在损害公司及股东利益的情形。 一、本次会计政策变更情况概述 （一）变更原因及变更日期 2023 年 10 月 25 日，财政部发布了《企业会计准则解释第 17 号》（财会 [2023]21 号），规定了"关于流动负债与非流动负债的划分"、"关于供应商 融资安排的披露"、"关于售后租回交易的会计处理"的内容，自 2024 年 1 月 1 日起施行。 （二）变更前采用的会计政策 本次会计政策变更前，公司执行财政部发布的《企业会计准则——基本准则》 和各项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准则解释公告以及其他 相关规定。 （三）变更后 ...

潮州三环（集团）股份有限公司 2024 年半年度报告全文 潮州三环（集团）股份有限公司 2024 年半年度报告 【披露时间】 1 潮州三环（集团）股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人马艳红、主管会计工作负责人王洪玉及会计机构负责人(会计 主管人员)王洪玉声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和 应对措施"部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险，敬请投资者关注 相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 | 第一节 | 重要提示、目录和释义 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二节 | 公司简介和主要财务指标 | 6 | | 第三节 | 管理层讨论与分析 | 9 | | 第四节 | 公司治理 | 21 | | 第五节 | 环境和社会责任 ...