事件描述 风险提示 公司发布2025 年度业绩：2025 年公司实现营业收入1939.79 亿元，同比增长3.71%；股东应占溢利53.46 亿元，同比减少10.30%。 1、天然气需求增长不及预期风险； 事件评论 进销价差持续收窄，限制板块业绩表现。2025 年，在全国天然气表观消费量仅同比增长0.1%的不利环 境下，公司天然气销量仍保持较高增速，2025 年公司天然气销售总量592.55 亿立方米，同比增长 9.4%，主要得益于公司持续深耕市场，在内蒙古、山东、贵州、江苏等8 个省市新开发城燃项目11 个，其中天然气零售气量同比增长2.3%，分销与贸易气量同比增长20.2%。从结构上来看，2025 年公司 工业/商业/居民/加气站/分销与贸易气量占比分别为44.0%、4.9%、5.8%、1.8%、43.4%，零售气占比明 显下降，低毛差的分销与贸易气量占比较2024 年提升3.9 个百分点。虽然公司气量表现优异，但可能存 在以价换量等因素影响，公司2025 年毛差延续承压，具体来看，2025 年公司平均销气价格2.73 元/立方 米（-0.11 元/立方米），平均购气价格2.28 元/立方米（-0.09 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨港股公司点评丨昆仑能源（00135.HK） [Table_Title] 主业进销价差持续收窄，减值与补贴滞后共同限 制业绩 报告要点 [Table_Summary] 2025 年，在全国天然气表观消费量仅同比增长 0.1%的不利环境下，公司天然气销量仍保持 9.4%的较高增速，但公司毛差延续承压，2025 年加权平均购销价差 0.45 元/立方米，同比降低 0.02 元/立方米，限制板块业绩表现，天然气销售业务税前利润同比减少 17.6%。LNG&LPG 业 务经营持续改善，2025 年 LNG 接收站、LNG 工厂以及 LPG 销售税前利润分别同比增长 5.3%、 144.7%、8.3%。整体来看，受天然气销售业务有所承压影响，2025 年公司实现股东应占溢利 53.46 亿元，同比减少 10.30%。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_Title 主业进销价差持续收窄，减值与补贴滞后共同 2] 限制业绩 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 年度业绩：2025 年公司 ...

昆仑能源 分时图 日K线 周K线 月K线 7.42 -0.02 -0.27% 1.08% 0.67% 0.40% 0.00% 0.40% 0.67% 1.08% 7.36 7.39 7.41 7.44 7.47 7.49 7.52 09:30 10:30 12:00/13:00 14:00 16:10 0 73万 146万 219万 昆仑能源(00135)发布公告，于2026年3月27日斥资705.7万港元回购95万股。 ...

昆仑能源公布2025 年业绩：全年实现营收1,939.8 亿元（yoy+3.7%），归母净利53.5 亿元（yoy- 10.3%），核心利润59.2 亿元（yoy-6.9%）；核心利润低于华泰预测（61.5 亿元），主要是零售气量增 速及价差不及我们预期。公司拟派发末期股息14.98 分/股，全年派息31.58 分/股，对应归母派息率 51%、超额完成派息计划目标（45%），2025 年股息率4.7%；公司承诺2026-2028 年归母派息率不低于 50%且年度派息总额不低于2025 年水平。我们看好公司高股息属性及气电新能源转型潜力，维持"买 入"评级。 零售气量增速放缓、价差承压，工业用气保持韧性 2025 年公司天然气零售气量同比+2.3%至335.1 亿方，其中工业气量260.5亿方（同比+6.2%）、占比提 升至77.7%，商业气量同比-2.3%、居民气量同比-4.4%、同比下滑均受气温偏高影响。全年新增用户 73.8 万户，累计用户达1,719.2 万户。2025 年零售价差0.45 元/方（同比-0.02 元），主要受顺价机制推 进滞后及暖冬影响；截至2025 年底居民顺价项目占比69%（同比+ ...

机构：申万宏源研究 研究员：王璐/朱赫 LPG 业务业绩规模持续扩张，高油价环境有望带动LPG 利润率提升。2025 年公司LPG 销售量同比增加 6.3%至614.8 万吨，公司优化LPG 销售结构，LPG 零售量增长15.2%而批发量增加2.0%。随着终端获利 能力持续增强，LPG 销售税前利润8.4 亿元，同比增幅8.3%。2026 年全球油价走高，公司LPG 资源主 要依靠母公司，成本端较为稳定。看好销气毛差提升带动LPG 业务利润进一步扩张。 三年分红方案出炉，设置分红下限稳定投资者收益。公司提出2026-2028 年分红方案，宣布年度派息额 度不低于当年归母净利的50%，且总额不低于2025 年全年派息总额。相较于2023-2025 三年的分红方 案，本次方案分红比例进一步且设置分红下限，进一步增强投资者回报，并增强股息回报确定性，保障 投资者长期投资利益。 维持"买入"评级。公司工业销气增速超越全国平均，各业务发展均呈向好态势。暂不考虑回购对公司总 股本的影响，我们维持2026-2027 年归母净利润预测为62.54、65.73 亿元，新增2028 年归母净利润预测 为67.33亿元，对应的EP ...

智通财经APP讯，昆仑能源(00135)发布公告，于2026年3月27日斥资705.7万港元回购95万股。 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 昆侖能源有限公司 呈交日期： 2026年3月27日 第 1 頁 共 7 頁 v 1.3.0 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 00135 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不 ...

昆仑能源去年经营现金流为125.85亿元，同比微跌1.2%，资本开支减少4.6%至62.57亿元，净负债比率 下降2.7个百分点至18.8%，平均债务成本降至2.54%。 分时图 日K线 周K线 月K线 7.44 -0.16 -2.11% 2.76% 1.84% 0.92% 0.00% 0.92% 1.84% 2.76% 7.39 7.46 7.53 7.60 7.67 7.74 7.81 09:30 10:30 12:00/13:00 14:00 16:10 0 87万 174万 261万 花旗发布研报称，维持予昆仑(00135)"买入"评级，目标价8.4港元。昆仑能源去年纯利同比下跌10.3%至 53.46亿元人民币(下同)，较市场预期低12%。核心利润同比下跌6.9%至59.23亿元。全年每股派息维持 31.58分，派息比率提升5.2个百分点至51.1%。值得留意的是，天然气销售业务税前利润同比下跌17.6% 至67.56亿元，单位毛利同比下跌0.02元至每立方米0.45元。同业中华煤气及港华智慧能源期内单位毛利 则分别上升0.02元，至各0.54元及0.58元。 两座液化天然气接收站总气化及装车量同比 ...

消息面上，3月24日晚，昆仑能源公布2025年业绩，收入1939.79亿元，同比增长3.71%；公司股东应占 溢利53.46亿元，同比减少10.3%；每股基本盈利61.74分，拟派付末期股息每股14.98分或每股16.84港 仙，上财年同期每股15.17分。此外，中东地缘局势迎来缓和信号，国际油价显著下跌，其中，布兰特 期油自100美元关口急跌，跌穿95美元。 昆仑能源 分时图 日K线 周K线 月K线 7.44 -0.16 -2.11% 2.76% 1.84% 0.92% 0.00% 0.92% 1.84% 2.76% 7.39 7.46 7.53 7.60 7.67 7.74 7.81 09:30 10:30 12:00/13:00 14:00 16:10 0 87万 174万 261万 昆仑能源(00135)今早一度跌超10%，截至发稿，跌8.67%，报7.58港元，成交额1.44亿港元。 ...

昆仑能源 该行指，公司去年零售天然气销量增长2.3%，其中工业用户销量仍录得6.2%增长，但居民用户下跌 4.4%。液化天然气(LNG)加工厂利用率提升至67.2%，税前利润倍增，LNG接收站利用率亦升至 90.8%。公司预计今年零售天然气销售增长约3%，LPG销售量580万吨，LNG接收站利用率指引为85% 至90%。 分时图 日K线 周K线 月K线 7.44 -0.16 -2.11% 2.76% 1.84% 0.92% 0.00% 0.92% 1.84% 2.76% 7.39 7.46 7.53 7.60 7.67 7.74 7.81 09:30 10:30 12:00/13:00 14:00 16:10 0 87万 174万 261万 瑞银发布研报称，昆仑能源(00135)去年核心利润同比跌7%至59.2亿元人民币，但派息比率同比升8个百 分点至51%，公司指引2026至2028年派息比率将不低于50%，年度总派息不低于2025年水平。该行因应 去年业绩，下调公司今年至2028年每股盈利预测3%至5%，目标价则由9.7港元上调至10.7港元，维 持"买入"评级，相当于预测市盈率13倍。 ...