新世纪评级 水务行业 2024 年信用回顾与 2025 年展望 水务 稳定 水务行业 2024 年信用回顾与 2025 年展望 工商企业评级部 林巧云 摘要 水务设施投资规模大，资本密集度高且业务的区域垄断经营特征明显。近 年来随着水务投资市场的快速扩容，大量企业进入并导致竞争加剧，市场 下沉明显。目前我国水价制定仍由地方政府主导，定价水平整体仍偏低， 行业盈利水平较低，经营积累普遍不足。 水务行业的传统领域包括供水和污水处理两个子行业，发展状况与地方 经济发展水平、人口数量及城市化进程等因素紧密相关。供水方面，近年 来我国城市及县城供水量较为稳定，供水行业进入成熟期；供水设施投资 随我国城镇化水平的提升而逐步增长，降低供水管网漏损率是提高供水 质量和效率的重要措施，预计加快城市老旧供水管网改造将成为水务行 业后续投资重点。污水处理方面，我国城市及县城污水处理量保持稳定增 长态势，行业运营基础稳定；我国污水处理率目前已处于较高水平，但出 水水质方面仍有较大提升空间；在相关政策推动下，预计新增管网、处理 设施及提标改造等方面仍将保持较大投资规模。 水务行业相关政策推动力度持续。供水方面，国家持续推动发展节水服务 ...

新世纪评级 房地产行业 2024 年信用回顾与 2025 年展望 房地产行业 / 房地产行业 2024 年信用回顾与 2025 年展望 工商企业评级部 周文哲 芦苇 摘要 房地产行业是我国经济的重要组成部分。作为资本密集型行业，房地产投 资规模大且集中于住宅领域。从需求端看，2024 年以来楼市交易呈惯性 缩量状态，同比降幅维持两位数但呈现趋势性收敛。消化存量系近三年行 业工作重点，目前去化周期仍处于相对高位。房价方面，新房住宅均价缓 慢微升同时呈现区域分化，高能级城市房价相对坚挺。年内行业仍呈收缩 状态，新开工继续减量、施工放缓、竣工缩量。 当前商办及仓储物业租赁行业普遍经营承压。四大一线城市 2024 年以来 商业物业空置率虽相对持稳但租金下滑；写字楼租赁市场形势严峻，空置 率较高且单位租金均持续下行。2024 年上半年国内仓储物流行业景气度 下行，下半年呈现阶段性回暖，结合 41 城租金下行走势，仓储物业经营 压力仍存。物业管理行业则具有一定抗周期性，结合 2024 年以来 20 城 物业服务均价表现，在地产行业整体下行背景下该领域表现出一定的经 营韧性，但该子行业体量很小，影响有限。 新世纪评级版权所 ...

新世纪评级 2024 年有色金属行业信用回顾与 2025 年展望 有色金属 稳定 2024 年有色金属行业信用回顾与 2025 年展望 工商企业评级部 胡颖 阮犇犇 摘要 有色金属行业周期性明显，景气度波动较大且易受全球供需格局及地缘 政治局势变化影响。2023 年以来，地缘冲突持续，美联储降息通道逐步 打开，全球经济不确定性增加，避险情绪等因素影响下铜铝、贵金属等主 要有色金属价格震荡上行。国内方面，在各项稳增长政策调节下，电力投 资增长较为强劲，新能源汽车、光伏等新兴行业仍保持较快增长，有色金 属需求获得较强支撑；供给端海内外矿端供应偏紧，加之冶炼端产能约束， 重要有色金属产品品种供需呈紧平衡状态。各子行业景气度呈现分化，常 用有色金属如铜铝矿端均有供给扰动，铜铝价格重心上移但不及原料价 格涨幅，叠加加工费明显下行，子行业部分冶炼企业的经营及资金压力增 加；2023 年以来贵金属价格走高刺激产量增加，量价齐升下子行业景气 度相对较好；稀有金属中，钨主要受金属管控影响，供给偏紧，钨价波动 上涨，而稀土金属下游增速回落、矿端供应增加，主要稀土产品价格走弱； 新能源金属矿端及冶炼端仍处于扩产周期，而下游需求增速 ...

新世纪评级 交通基础设施行业2025年度信用展望 交通基础设施 稳定 2024 年交通基础设施行业信用回顾与 2025 年展望 工商企业评级部 张佳 林贇婧 摘要 2024 年以来，我国交通基础设施投资规模有下滑态势，但仍高位运行， 综合立体交通网络进一步完善；2025 年作为"十四五"规划收官之年， 仍有较强的投资动力并为上下游产业协调发展筑基；交通基础设施行业 可获得多渠道融资方式支持，但也需关注到资本密集特征下，投资和融资 压力具存。我国交通基础设施行业周期性较弱但盈利性也偏弱，对地方政 府政策与资金的扶持力度有一定依赖；行业进入壁垒较高，省际间交通基 建资源的高度集中和协调管理带来明显的区域专营性和垄断属性，同时 也带来区域间基建资源效益的释放等存在较明显的分化与差异。 （1）（收费公路）国内收费公路网络不断完善，特许经营和收费特性 支持行业运行呈现出相对透明/较稳定充沛的收入和现金流等业务特 征。考虑到收费公路需求端增速放缓、新通车路产投资回报期拉长和 造价成本居高等因素，行业面临收入增长趋缓、盈利空间收窄和边际 效益递减压力；区域经济及客货运输需求增长的渐进性与收费公路建 设融资到期的集中性之间矛 ...

新世纪评级 建材行业 2025 年度信用展望 建材 （弱）稳定 2024 年建材行业信用回顾与 2025 年展望 工商企业评级部 杨亿 袁诗怡 摘要 建材行业所涉范围广泛，本文着重就水泥及建筑玻璃行业展开分析。建材 行业系典型的投资拉动型行业，2024 年前三季度下游房地产行业景气度 持续偏弱，投资额继续下降，基础设施建设投资增长放缓。（水泥）主要 受房地产及公共设施领域水泥需求下降拖累，2024 年以来我国水泥需求 持续收缩。水泥行业错峰生产常态化开展，执行力度有所加强，对水泥供 需矛盾持续起到缓冲作用。2024 年前三季度，我国水泥产量同比下滑， 价格先跌后涨，预计全年价格重心同比略有下移。主要成本端煤炭的价格 有所下降，7 月起水泥盈利空间边际改善，但难抵前期影响，2024 年前三 季度行业利润大幅下降。（建筑玻璃）2024 年前三季度房地产竣工规模大 幅下降，建筑玻璃需求疲弱。同期行业产能开工率先升后降，玻璃供给量 同比有所增长，玻璃库存大幅走高，价格大幅下滑，以致行业盈利显著承 压。2024 年第四季度供应缩量，价格有所回升，原料价格下跌，行业盈 利有所改善，但预计全年利润仍同比下降。 新世纪评级版 ...

新世纪评级 钢铁行业 2025 年度信用展望 钢铁行业 （弱）稳定 2024 年钢铁行业信用回顾与 2025 年展望 工商企业评级部 吴晓丽 包璇 摘要 2024 年以来，钢铁行业竞争格局总体稳定，兼并重组持续进行，优势钢 企通过购买产能指标扩大规模，但在减量置换政策影响下，钢铁行业产能 总体收缩。受下游需求疲弱影响，2024 年钢铁行业景气度进一步下行， 钢材产销量增速保持低位，价格继续下跌，而原燃料价格跌幅有限，行业 业绩进一步弱化，由盈转亏。钢企经营状况继续分化，部分钢企亏损加重。 2024 年，钢铁行业政策延续，实施严格的产能减量置换政策，2024 年 8 月更是结合当前经济态势暂停新增产能公示；国务院印发《2024-2025 年 节能降碳行动方案》，重申钢铁行业超低排放和节能降碳改造目标。政策 的实施有助于行业转向技术创新、绿色低碳等高质量发展路径。此外，宏 观领域方面，国家出台多项措施，助力下游行业恢复，亦有助于在一定程 度上改善钢材市场预期。 新世纪评级版权所有 样本钢企多为行业内大型优质企业，产能占到全国总产能的半数，行业地 位显著；部分钢企拥有丰富的铁矿石资源，具有较强的资源优势。2024 ...

区域研究报告 从经济规模看，西海岸新区实力领跑，经济规模一骑绝尘，2023 年 GDP 首 次跨越 5000 亿元，为 5003.83 亿元，位列全国 19 个国家级新区前三强，占全市 经济总量约三分之一。胶州市、即墨区、市南区、城阳区、市北区和崂山区 2023 年经济总量均超千亿元，规模顺序排位与上年一致，分别为 1637.50 亿元、1594.73 亿元、1577.97 亿元、1397.42 亿元、1203.19 亿元和 1150.89 亿元。平度市、莱西 市和李沧区经济规模依次排名后三位，地区生产总值分别为 875.61 亿元、686.16 亿元和 633.50 亿元，其中李沧区继续垫底。 区域研究报告 数据来源：青岛市下辖区市国民经济和社会发展统计公报、统计年鉴，新世纪评级整理 西海岸新区、城阳区和胶州市政府债务规模较高，2023 年末余额分别为 613.60 亿元、415.49 亿元和 364.15 亿元，居前三位，即墨区、平度市、李沧区、 莱西市和市北区规模处于 104-210 亿元之间；崂山区和市南区余额分别为 95.14 亿元和 51.11 亿元，规模相对较小。以地方政府债务与一般公共预算收入 ...

区域研究报告 海南省及下辖各市县经济财政实力与债务研究（2024） 公共融资部 严奇昊 经济实力：海南省是我国唯一的省级经济特区，地处我国最南端，具备极为 重要的战略地位。作为我国唯一的热带岛屿省份，海南省成为国内最受欢迎的热 带滨海度假胜地，并积极打造国际旅游消费中心。依托独特的资源禀赋和区位优 势，海南省形成了以热带特色高效农业、新兴工业和旅游业为主的产业结构，其 中旅游业是全省经济增长的主要推动力，也是全省重点发展的产业。近年来全省 积极发展主导产业，全面推进自由贸易港建设，经济不断发展，2023 年海南省实 现地区生产总值 7551.18 亿元，同比增长 9.2%，增速位列全国第 2 位。2024 年 前三季度，由于经济下行压力加大，海南省经济增速有所放缓，全省实现地区生 产总值 5583.55 亿元，较上年同期增长 3.2%。 海南省内各市县资源禀赋和发展战略导向不同，区域经济发展水平差距大。 其中海口经济总量稳居第一，儋州由于和洋浦实现一体化发展，经济总量位居第 二，与三亚同属第二梯队；其余市县经济实力相对较弱。2023 年由于旅游业复苏 带动经济增长，各市县地区生产总值均实现较高增幅。2024 ...

区域研究报告 黑龙江省及下辖各市（地区）经济财政实力与债务研究 （2024） 公共融资部 李星星 经济实力：黑龙江省是我国重要的石油和粮食产地，以能源、装备、石化和 食品等传统产业为主导产业，近年受资源衰竭、产业结构、人口老龄化及人才流 失等因素制约，经济增长较为乏力，经济规模持续处于全国中下游水平。2023 年， 黑龙江省实现地区生产总值 1.59 万亿元，规模居全国各省市降序排列第 25 位； 按不变价格计算，同比增长 2.6%，增速低于全国水平 2.6 个百分点，成为当年全 国经济增速最低的省份。从产业结构看，黑龙江省粮食产量连续 14 年位居全国 第一，农业对经济的贡献高于全国平均水平，工业经济则增长乏力，服务业是区 域经济增长的首要拉动力。2023 年，全省分别实现第一、第二和第三产业增加值 3518.3 亿元、4291.3 亿元和 8074.3 亿元，分别同比增长 2.6%、-2.3%和 5.0%， 增速较上年分别提高 0.2 个、下降 3.2 个和提高 1.2 个百分点。从需求端看，2023 年黑龙江省消费市场升温，但投资和进出口增速明显下滑，同时人均可支配收入 仍低于全国水平。2024 年前三 ...

区域研究报告 山西省及下辖各市经济财政实力与债务研究（2024） 公共融资部 罗媛媛 经济实力：山西省地处我国中部，是我国重要的能源基地和矿产资源大省， 也是我国首个全国能源综合改革试点省份。近年来山西省持续推进供给侧改革， 并将制造业振兴作为产业转型的主攻方向，但地方经济对煤炭及相关产业的依赖 性仍较强。2023 年国内煤炭供应总体宽松，煤炭价格趋弱，山西省工业经济增速 放缓，同年服务业复苏态势良好，对经济发展贡献有所提升。2023 年山西省实现 地区生产总值 2.57 万亿元，排名全国第 20 位，位次不变；经济增速为 5%，较 上年提升 0.6 个百分点，略低于全国平均增速 0.2 个百分点；全省人均地区生产 总值和城镇居民人均可支配收入分别为 7.40 万元和 4.13 万元，分别为全国水平 的 82.80%和 79.84%。从三大需求看，2023 年山西省总体投资需求不足，全省固 定资产投资增速由正转负，同年山西省出台一揽子促消费政策，全省消费市场逐 步回暖，但受重点外贸企业拖累，进出口规模持续下降。2024 年上半年，煤炭价 格持续震荡下行，加之安监趋严以及资源税上调等因素影响，山西省经济增速显 ...