概要 便利店料持續增長：2017–2023 年全國範圍內的便利店零售額持續增 長，2023 年内地便利店零售銷售額為 4,248 億元人民幣，2017–2023 年年複合增長率為 14.30%。未來隨著經濟復蘇、國家及地方促消費政 策的落地，便利店門店數量和每家門店平均銷售額的增長，以及便利 店數字化、智能化轉型的加快，預計 2024E–2027E 年全國範圍內便利 店零售額將持續增長，年複合增長率為 9.00%。 新股預覽 ─ 江蘇宏信（2625.HK） 背景 公司是一家糧油批發商，總部設在揚州，主要集中在蘇中地區以「宏 信龍」品牌經營超市及便利店零售業務。根據行業報告，按銷售額計， 公司於 2023 年在揚州超市運營商中排名第二，市場份額約為 9.1%， 及按銷售額計，公司於 2023 年在蘇中地區的超市運營商中排名第五， 市場份額約為 2.3%，及按 2023 年的銷售額計，於江蘇省超市營運商 中排名第 20 位左右，市場份額約為 0.4%。 公司有四大業務策略：主要業務目標是進一步鞏固公司的市場地位， 增加公司的市場份額，把握内地零售行業的增長機遇。為實現該等目 標，公司計劃採取以下策略：(i)擴大公 ...

新股預覽 ─ 南山鋁業（2610.HK） 金屬製造行業 2025 年 03 月 17 日 背景 公司是東南亞三大氧化鋁生產企業之一：根據弗若斯特沙利文的資 料，截至 2023 年底，東南亞主要的氧化鋁生產國為印尼和越南，公司 是東南亞三大氧化鋁生產企業之一。二期氧化鋁生產項目的完成使公 司的氧化鋁設計年產能達到兩百萬噸，根據弗若斯特沙利文的資料， 按於 2023 年的設計年產能計，這使該集團在印尼及東南亞排名首位。 於 2023 年，根據弗若斯特沙利文的資料，該集團為東南亞氧化鋁市場 的第二大生產商，且按實際產量計，佔東南亞氧化鋁行業 34.9%的市 場份額。上述成就亦證明了公司的技術實力、卓越運營和發展承諾。 公司持續擴大產能：於 2024 年上半年，公司已啟動建設新氧化鋁生產 項目新增氧化鋁生產設施，其氧化鋁設計年產能為兩百萬噸。公司的 冶金級氧化鋁是生產電解鋁的重要原材料。根據弗若斯特沙利文的資 料，由於其在滿足高性能鋁產品的嚴格要求方面發揮著關鍵作用，因 此在東南亞市場上需求強勁。公司的產品質量超過 GB/T 24487-2022 標準的 AO-1 級，其卓越的化學成分證明了這一點。 行業仍具發展潛力 ...

新股預覽 ─ 維昇藥業（2561.HK） 醫藥行業 2025 年 03 月 13 日 背景 公司是一家處於研發後期、產品接近商業化的生物製藥公司，專注於 在内地（包括香港、澳門及台灣）提供特定內分泌疾病的治療方案。 公司擁有一款核心產品及兩款其他在研候選藥物，該等候選藥物均自 公司的合作夥伴及控股股東之一 Ascendis Pharma 授權引入。公司的核 心產品隆培促生長素(lonapegsomatropin)是一款每週一次的長效生長激 素替代療法，用於治療兒童生長激素缺乏症（「PGHD」，一種生長激 素不足導致的 18 歲以下患者中常見的矮小症）。 概要 PGHD 治療率料持續增長：内地於 2023 年在全球人生長激素市場佔據 最大份額，超過美國，佔全球市場的 34%。根據弗若斯特沙利文的資 料，内地的人生長激素市場規模於 2023 年為人民幣 116 億元，預計到 2030 年將增至人民幣 286 億元，自 2023 年至 2030 年的年複合增長率 為 13.7%。接受人生長激素治療的患者數量很大程度上取決於接受人 生長激素治療的 PGHD 患者數量，後者按 PGHD 患病人數乘以治療率 計算。由於 ...

新股預覽 ─ 赤峰黃金（6693.HK） 金屬行業 2025 年 02 月 28 日 背景 公司主要從事黃金的採、選和銷售業務。截至最後實際可行日期，公 司擁有並經營 7 個黃金及多金屬礦山，分佈於内地、東南亞和西非等 世界各地。 概要 内地增長率最高黃金生產商：根據弗若斯特沙利文報告，公司是國內 同行中增長率最高的主要黃金生產商。自 2021 年至 2023 年，公司的 黃金產量實現了 33.1%的複合年增長率，高於國內主要的上市黃金生 產商平均增長率 16.4%。就黃金資源量而言，公司在内地的黃金生產 商中排名第五，截至 2024 年 9 月 30 日，公司擁有的黃金資源量為 12.5 百萬盎司，就黃金產量而言，公司在内地的黃金生產商中排名第五， 2023 年的黃金產量為 461.5 千盎司。 黃金礦山的擴產計劃可見性和確定性很高：公司正加速建設塞班金銅 礦的露天及地下開採項目，預計到 2025 年，塞班金銅礦的年地下開採 產能將由目前的 536,000 噸增至 806,000 噸。根據資源模型，公司還計 劃於 2025 年開始在塞班金銅礦的 Khanong 地區生產銅，該地區的銅礦 石超過 6,000, ...

新股預覽 ─ 古茗控股（1364.HK） 餐飲行業 2025 年 02 月 04 日 背景 公司是一家行業領先、快速增長的內地現製飲品企業。按 2023 年的商 品銷售額(GMV)及截至 2023 年 12 月 31 日的門店數量計，「古茗」均 是內地最大的大眾現製茶飲店品牌，亦是全價格帶下內地第二大現製 茶飲店品牌。 概要 市場快速增長：按 2023 年 GMV 及截至 2023 年 12 月 31 日的門店數量 計，「古茗」均是內地最大的大眾現製茶飲店品牌，亦是全價格帶下 內地第二大現製茶飲店品牌。公司的 GMV 由 2022 年的人民幣 140 億 元增長 37.2%至 2023 年的人民幣 192 億元，佔 2023 年內地大眾現製茶 飲店市場約 18%的市場份額，並由截至 2023 年 9 月 30 日止九個月的 人民幣 138 億元增加 20.4%至 2024 年同期的人民幣 166 億元。公司的 門店數量由截至 2022 年 12 月 31 日的 6,669 家增長 35.0%至截至 2023 年 12 月 31 日的 9,001 家，並進一步增至截至 2024 年 9 月 30 日的 9,77 ...

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2021 年度 (億元人民幣) 2022 年度 (億元人民幣) 2023 年度 (億元人民幣) 新股預覽 ─ 海螺材料科技（2560.HK） 評級 股東應佔利潤 1.27 0.92 1.44 背景 集研發、生產、銷售及技術支持於一體：公司是內地領先的水泥外加 劑供應商。根據弗若斯特沙利文的資料，公司是內地第一大的水泥助 磨劑供應商；按 2023 財年水泥外加劑銷量及收入計，公司在內地排名 首位，市場份額分別約為 28.3%及 32.3%（具體而言，按 2023 財年水 泥助磨劑銷量及收入計，公司在內地排名首位，市場份額分別約為 34.6%及 34.1%）。 與上下游合作夥伴建立穩定的合作關係：於 2024 年 6 月 30 日，公司 服務 700 多家客戶。公司的若干客戶為水泥或混凝土行業中的龍頭企 業，而公司與該等客戶保持著牢固及穩定的合作關係。於最後實際可 行日期，公司已與台泥、浙江上峰及金圓等不少於 10 家企業建立戰略 合作關係；根據公司與該等水泥外加劑戰略客戶的協議達成普遍共 識，即該等客戶將優先聘請公司作為其供應商。於往績記錄期間，公 司自已與公司建立戰略關係的客戶的集團公司產生收入人民幣 750 ...

新股預覽 ─ 布魯可（325.HK） 概要 廣泛的產品組合：公司把握市場機遇，致力於通過兼具標準化和個性 化的布魯可體系，創造廣受歡迎且好玩的拼搭角色類玩具產品，滿足 全球消費者對還原 IP 角色神韻的玩具的普遍需求，傳遞拼的快樂。公 司通過大量的 SKU、完整的價格帶及豐富的 IP 矩陣構建了網格化的 廣泛產品組合，持續為消費者、粉絲和 BFC 提供豐富的產品選擇。截 至 2024 年 6 月 30 日，公司共有 431 款在售 SKU，包括主要面向 6 歲 以下兒童的 116 款 SKU、主要面向 6 至 16 歲人群的 295 款 SKU，以 及主要面向 16 歲以上人群的 20 款 SKU。 玩具消費行業 2024 年 12 月 31 日 讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本： https://www.ebshkfg.com/tc/research-overview 新股研究 | --- | --- | |---------------------------|---------------------------------------------------------------------- ...

公司是於澳洲和新西蘭擁有廣泛業務網絡的房車公司，設計、開發、 製造及銷售定製拖掛式房車。根據弗若斯特沙利文的資料，按 2023 年的收入及銷量計，公司在澳洲和新西蘭房車行業的市場份額中均位 居第二。公司以致力定製化服務為使命，從外觀美學到室內佈局及功 能等各方面為車主提供按單定製服務，個性化定製房車。這使公司能 夠打造出反映不同房車車主個性化需求的房車，並提供從概念化、設 計挑選、定製、交付到各種售後服務的卓越、端到端車主體驗。 行業具發展潛力：根據弗若斯特沙利文的資料，於 2023 年，全球露營 人數達到約 2.793 億人，預計到 2028 年將進一步增長至 4.390 億人， 2024 年至 2028 年的複合年增長率為 8.5%。在北美、歐洲、澳洲和新 西蘭等地區，露營已成為休閒旅遊的主要項目。 主要財務數據（截至十二月三十一日止年度） 分析員：陳政生，伍禮賢，梁嘉豪 公司及行梁分 光大證券國際 2 网 > 新股預覽 ─ 新吉奧房車（805.HK） 公司為行業主要參與者之一：根據弗若斯特沙利文的資料，澳洲和新 西蘭房車市場呈現出相對集中的結構。根據 2023 年銷量數據，澳洲和 新西蘭房車市場的前五大 ...

新股預覽 ─ 宜賓市商業銀行（2596.HK） 概要 強大的技術實力：公司構建了一套數字化系統，全方位配合公司核心 業務的運營和管理。公司的數字化系統作為一個運行穩定的管理和服 務引擎，讓公司構建了一個安全、高效、便捷的數字金融服務體系， 有效實現數據處理智能化、業務決策自動化及業務功能自助化。 來源：集團上市文件 重续投资 公司及行梁分 公司於 2006 年註冊成立，是一家位於內地四川省宜賓市的城市商業銀 行。根據國家金融監督管理總局宜賓監管分局的數據，截至 2023 年 12 月 31 日，公司是以總資產計宜賓市最大的銀行。根據國家金融監 督管理總局四川監管局的數據，截至同日，公司亦是以註冊資本計宜 賓市最大、四川省第二大的城商行。自成立以來，公司與宜賓市和四 川省蓬勃發展的本地經濟融合，為當地企業和居民提供貼合其具體需 求的專屬金融服務。 差異化的零售銀行業務：作為一家地方商業銀行，公司致力於服務城 鎮居民，推動地方零售銀行業務發展。公司在個人貸款、個人儲蓄等 傳統零售銀行業務的基礎上，策略地形成「大零售」理念，將零售銀 行業務與公司銀行、金融市場業務等其他服務場景對接，同時利用線 上電子渠道和大數據分 ...