新切入"人形机器人+机器狗+六维力/力矩传感器"，这家公司是国内少数同时掌握机器人整机及工业焊 接核心技术的高新企业，进一步加大在人形机器人整机、核心零部件以及传感器、具身智能方向，后续 自产机器人有望成为增长新动能。 凯尔达（688255）精要： ①申万宏源王珂看好公司在工业机器人业务扎实，并从工业领域向具身智能迈进，2025年1月公司所投 资的镜识科技正式发布四足机器人"黑豹"，1月17日公司正式宣布控股六维力/力矩传感器公司凯维力传 感科技； ②2024年12月4日，公司设立全资子公司-杭州凯尔达人形机器人有限公司，作为布局人形机器人产业 的投资和运营平台，将进一步加大在人形机器人整机、核心零部件以及传感器、具身智能方向的投资； ③工业机器人领域，2024年1-6月，公司自产机器人销量1149台，同比增长117.61%，已经超过去年全 年销量，自产本体渗透率达到46.53%，相比23年渗透率的36.02%显著提升； ④王珂预计公司24-26年归母净利润分别为0.31/0.59/0.88亿元，同比增长26.1%/86.8%/50.2%； ⑤风险提示：新产品进展不及预期等。 新切入"人形机器人+机器狗+六维 ...

①支持100个机器人同时训练！全国首个异构人形机器人训练场启用，2025年或将成为产业量产元年， 这家公司为人形机器人领域的应用提供完整的智能感知解决方案； ②破3亿！春节档电影预售总票房连 创纪录，这两家公司共同出品了目前预售第一的《射雕英雄传：侠之大者》，有望为2025年一季度业 绩带来较好推力； ③海外映射：特朗普宣布OpenAI、软银和甲骨文联合成立"星际之门"项目，投资至 少5000亿美元用于人工智能基础设施。 【市场主线】 周二市场全天高开后震荡回落，三大指数涨跌不一。盘面上，以AI眼镜为代笔的端侧AI概念股开盘冲 高，机器人概念股再度爆发，而光伏、服装、油气等板块则跌幅居前。指数层面，连续第二天冲高回 落，但除了上证是微跌外，深成指和创业板指都是上涨的，主要的问题仍旧是没量。而随着昨晚海外关 税的消息落地，眼下市场面临的另一个问题是，没有新的预期了。之前机构对于节前的推演普遍是"汇 率稳定，债市震荡，股市春季攻势徐徐展开"，目前离岸人民币兑美元已经创2024年12月11日以来新 高，理论上春季攻势应该快快展开，但目前的市场表现其实有点低于预期了，眼下也只能走一步看一步 了，综合这两天文章的内容， ...

①豆包实时语音大模型上线，分析师看好大模型升级迭代与端侧应用落地带来的投资机会； ②这家消 费电子产业链公司2024年业绩预增超90%，各项业务齐头并进，铰链业务增长迅速。 【研选·大事件——读懂大市】 【研选·行业】 AI|豆包实时语音大模型上线，分析师看好大模型升级迭代与端侧应用落地带来的投资机会 华创证券吴鸣远认为，我国语音大模型已取得丰硕成果，但仍有进步空间。除字节跳动外，科大讯飞、 百度、中国电信、趣丸科技等纷纷开发语音大模型，在并在语音同传、方言识别、语音合成等领域取得 了丰富成果。在当前及未来一段时间内，高质量语料，端到端架构，跨领域识别，以及情感个性化等仍 是语音大模型厂商发力的重要方向。 吴鸣远看好大模型升级迭代与端侧应用落地带来的投资机会，如欧陆通（服务器）、海天瑞声（数 据）、中科创达（硬件）等。 风险提示：技术研发不及预期，行业竞争加剧等。 【研选·公司】 东睦股份|这家消费电子产业链公司2024年业绩预增超90%，各项业务齐头并进，铰链业务增长迅速 ①公司概况：东睦股份发布了2024年业绩预告，预计实现归母净利润3.8-4.1亿元，同比增长92%至 107%； ②看好理由：国泰君安舒 ...

①芯片+机器人+华为+光模块+第三代半导体+先进封装！这家公司发起设立的上游芯片厂商已实现56G 光芯片加速导入；②算力+华为+机器人+人工智能+液冷服务器！这家公司正在研发制造智轨货检机器 人、智能犬、安全巡检机器人等多个机器人产品序列，落地多个智算中心项目；③机器人+芯片+特斯 拉+英伟达+无人机！公司2024年净利最高同比预增超500% 【重要公告解读】 华工科技：全资子公司华工投资完成对武汉都市圈基金5000万元出资 华工科技公告，公司全资子公司华工投资已完成对武汉都市圈高质量发展投资基金合伙企业（有限合 伙）的出资，出资金额为5000万元，占武汉都市圈基金认缴出资总额的5%。武汉都市圈基金已完成登 记。 点评：公开资料显示，华工科技主营业务为智能制造装备业务，光联接、无线联接业务，传感器以及激 光防伪包装业务。 同方股份2023年6月12日在互动平台表示，针对数据中心场景，公司有高算力密度，低PUE的液冷整机 柜产品来满足用户的数据中心建设中的高算力密度、绿色节能、空间及环境温度等要求。 华工科技1月20日在互动平台表示，公司拥有光通信行业领先的一站式解决方案，具备从芯片到器件、 模块、子系统全系列 ...

美东时间1月20日，美国当选总统特朗普正式就职，特朗普上台带来全球资产波动，德邦策略团队进行 解读。 就职演说再度强调"美国优先"，对非法移民和毒品问题态度强硬，最大的预期差来自于关税问题，仅提 到要全面改革美国的贸易体系，将设立专门的机构负责对外征关税。通胀和政府开支方面的表述与市场 此前预期相差无几，强调增加能源开采来控制能源价格与一般物价。 市场影响："特朗普交易"的预期兑现，美元指数和美债利率下跌，全球主要股指上涨，人民币快速升 值。美元指数一度跌破108，10Y美债利率目前下行至4.54%附近。 但随后特朗普白宫签署一系列行政命令，宣布将从2月1日起对从加拿大和墨西哥进口商品征收25%的 关税，市场预期出现反复，对应美元指数反弹上行。 ①特朗普"三把火"的现实预期差；②AI算力卡加速出货，2025年有望同比增长65%至约1600万张， PCB相关材料持续迭代，分析师看好高频高速树脂中双马BMI树脂和PPO树脂脱颖而出；③今日全市场 机构研报共发布192篇，中熔电气评级得到上调，9家公司获得首度覆盖，其中九号公司、新莱福获新 财富分析师深度覆盖；④在个股机构关注度排行中，东鹏饮料首次上榜，前五名依次为 ...

①工信部称2025年将有序推进算力中心建设布局优化，机构看好AI基础设施产业链，这家公司已在全 国6大区域建成了7个AIDC智算基础设施集群； ②机构预计2025年AI PC占据近60%笔记本市场份额， 这家公司的笔记本电脑ODM业务全球前四，已经量产AI PC产品并导入多个客户； ③这家公司表示目前 已与英伟达建立了深度合作关系，并实现批量供货。 【大头条】 一、算力|工信部称2025年将有序推进算力中心建设布局优化，机构看好AI基础设施产业链，这家公司 已在全国6大区域建成了7个AIDC智算基础设施集群 据媒体报道，工业和信息化部信息通信发展司司长谢存21日在发布会表示，2025年，将继续抓好"建、 用、研"，推动信息通信业发展实现三个"升级"。一是网络演进升级，完善"双千兆"网络升级政策，试 点部署万兆光网，有序推进算力中心建设布局优化；二是融合应用升级，打造5G应用"扬帆"和"5G+工 业互联网"升级版，加快新一代信息技术全方位全链条普及应用；三是创新能力升级，加大5G演进和6G 技术创新投入，适时扩大电信业务开放，推动信息通信业持续健康发展。 点评：中信建投表示，展望2025年，看好AI应用的落地， ...

①拥抱IDC用铜母线千亿级市场，这家公司核心客户已切入为英伟达、微软、谷歌、META设计方案， 另与安费诺积极接洽具备直供或放量预期；②深入端侧AI落地重点场景，这家公司AI眼镜产品有望于 2025年一季度量产，目前已合作多家国内外品牌眼镜客户，创新业务多线发力构建成长曲线。 《风口研报》今日导读 1、电工合金（300697）：①招商证券王逸卿看好公司铜母线主要客户为施耐德电气（SNDR.N），施 耐德自去年12月切入为英伟达、微软、谷歌、META等供应AI数据中心、液冷设备及设计方案；②公司 和安费诺有合作基础，现主要通过中间客户供应安费诺配电柜、服务器机柜供铜母线，同时和安费诺不 断接洽中，后续直供或放量节奏超预期概率较大；③公司于墨西哥设立孙公司为配合施耐德电气满足北 美AI数据中心用配电柜对铜母线的巨大需求，当地铜母线单吨加工费为1万元，为内地的两倍，预计达 产后能达到15%+的毛利率，贡献约1亿左右的毛利；④王逸卿预计公司2025年净利润2亿元以上，当前 市值仅40.26亿元，业绩高增速且前景广阔；⑤风险提示：项目进展不及预期、行业竞争加剧等。 2、亿道信息（001314）：①消费类电子产品（电脑、 ...

中邮证券分析师表示，目前，TL721X已步入量产筹备的关键阶段，预计将于2025年中正式开启大规模 批量生产阶段，并已率先向部分先导客户提供样品进行前期试用与评估；TL751X凭借其卓越的高性 能、广泛的多协议支持以及出色的高集成度优势，已在市场中崭露头角。 风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析 师公开报告为准。 泰凌微于1月3、16、21日接待多家机构调研，公司产品能够覆盖几乎所有物联网无线连接领域的主流 无线技术，是全球范围内产品线最齐全的公司之一，在多个应用领域都有大量出货。低功耗蓝牙芯片出 货量全球排长期位于前三，国内排名第一。多模芯片出货量国内第一，全球排到前五。Zigbee芯片是 国内出货量最大的供应商。 公司推出的针对端侧AI的发展平台和新一代芯片TL721X和TL751X芯片，能够支持边缘AI运算，目标市 场为同时需要无线连接和本地端侧AI运算的各种应用，该两款芯片在集成多种无线连接能力的同时，具 有强大的端侧AI处理能力，且功耗目前业界领先。 这两款芯片是目前公司推出的第一代支持端侧AI功能的芯片，能支持语音识别、图像识别和各类数据分 析 ...

1、信达地产（600657）：①当前房企高周转模式的底层逻辑已经发生变化，行业供给侧快速出清，产 能留白处给新势力带来机会；②作为中国信达涉房类不良资产开发管理业务平台，公司和中国信达各出 资100亿元，搭建200亿元的纾困基金，参与破产重整、法拍等特殊机遇投资，后续盘活基金的持续项 目收购，会给公司带来项目上的增加、可结算收入和利润的增加；③浙商证券杨凡认为公司是新势力的 标杆代表，看好信达地产在2025-2026年的业务拓展，首次覆盖；④风险提示：不良资产收并购存在较 大不确定性。 2、万和电气（002543）：①去年起，家电国补效果持续超预期，公司是老牌厨卫品牌，国内全渠道布 局有效承接行业红利；②中长期公司在海外市场开拓、产品延伸和产能扩张的多重支撑下，有望实现稳 健增长；③公司积极拓展清洁能源，目前在国内氢能热水器领域已经取得领先技术优势并推动数个试点 落地；④招商证券史晋星看好公司内销端国补助力+经营提效，外销端需求高景气+产能扩张，预计 2024-26年归母净利润分别为6.7/7.5/7.9亿元，同比增长17%/12%/5%，对应PE为13/12/11倍；⑤风 险因素：国内消费刺激终端需求不及预 ...

近期，英伟达创始人CEO黄仁勋的访华行程备受瞩目，也引发了市场对国内英伟达产业链的关注。分析 师认为当前HDI为北美算力龙头明确技术路径，公司是AI PCB全球核心厂商，旗下客户涵盖英伟达，不 仅5阶及6阶HDI产品已实现持续大批量稳定生产，同时正在进行下一代28层8阶产品研发，业绩步入加 速释放期。 胜宏科技（300476）精要： ①当前HDI为北美算力龙头明确技术路径，且高阶HDI全球产能稀缺，公司不仅5阶及6阶HDI产品已实 现持续大批量稳定生产，同时正在进行下一代28层8阶产品研发； ③此外，为充分、及时把握海外AI产品需求，公司收购APCB泰国工厂布局海外产能，有望实现更多北 美客户的AI产品导入及量产； ④国盛证券郑震湘看好公司立AIPCB浪潮之巅，海外+国内多点开花的良好布局，预计2024-26年实现 归母净利润为12.3/31.4/45.0亿元，同比增长83.8%/154.7%/43.4%，对应PE为32.7/12.8/9倍； ⑤风险因素：下游需求不及预期、行业竞争加剧。 北美算力龙头明确HDI技术路径，公司客户为英伟达且已实现高阶产品的持续大批量稳定生产，业绩步 入加速释放期 近期，英伟达创 ...