摘要 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券资深金工分析师 张钰东 SAC: S0260522070006 zhangyudong@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 最近5个交易日，科创50指数跌1.10%，创业板指涨1.38%，大盘价值涨1.45%，大盘成长涨1.60%，上证50涨1.22%，国证2000代表的小盘涨0.16%，美容护 理、非银金融市场表现靠前，计算机、国防军工表现靠后。 风险溢价，中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，权益与债券资产隐含收益率对比，历史数次极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区 域，比如2012/2018/2020年（疫情突发），2022/04/26达到4.17%，2022/10/28风险溢价再次上升到4.08%，市场迅速反弹，2024/01/19指标4.11%，自2016年 以来第五次超过4%。截至2025/05/16指标3.86%，两倍标准差边界为4.76%。 估值水平，截至2025/05/16，中证全指PETTM分位数52%，上证50与沪深300分别为62%、50 ...

策略研究团队 2025 年 05 月 18 日 八问公募新规对行业影响几何 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 周内影响市场最大两个要素—中美贸易谈判以及公募新规 对于中美贸易谈判，我们于 5 月 12 日发布的策略点评《谈判在时点上超预期， 坚定政策信心，降低斜率预期》中提出 4 大判断。本文将着重于解读 2025 年 5 月 7 日证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》（下文简称《方案》）， 即公募新规，虽然更多细节有待进一步披露，但本轮政策的基调已然确立。我们 认为新规的核心在于强化权益投资导向与长期绩效评价，将引导行业改变过去 "重新发，轻存量的"格局，对权益市场而言更将是中长期的制度红利，利于 长期资金的流入。 公募新规 8 问 8 答 1、公募行业改革为何强调"存量优先"？监管通过费率改革与绩效考核机制重塑， 引导公募由"首发驱动"转向"存量精耕"，夯实持营能力中枢。 2、浮动费率机制如何影响主动权益类基金的设计和考核？浮动费率倒逼产品回归 "真实α"导向，强化基准约束，压缩高规模低绩效的无效供给。 风险提示：政 ...

2025 年 05 月 18 日 策略研究团队 八问公募新规对行业影响几何 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 3、中小基金公司如何在改革中实现差异化突围？中小机构需锚定"精品策略+细分 赛道"，以高效投研与机制激励构筑差异化竞争护城河。 4、指数产品是否将成为新的发展方向？ETF 提速注册叠加政策倾斜，指数化投资有 望迎来 Smart Beta 与增强策略双轮驱动的新一轮扩容潮。 5、分类评价机制将如何改变代销机构的业务模型？考核维度由"卖得快"转向"持 得久"，驱动代销机构重塑投顾体系，券商系凭研究与陪伴优势加速突围。 6、主动权益基金面临哪些风险调整压力？监管施压下，绩效偏离与风格漂移遭双重 约束，低效权益产品加速出清，资金与风格正向"基准收敛+长期绩效"集中。 7、新规是否影响行业配置结构？哪些板块可能受益？基准约束机制强化下，银行、 公用事业等低配行业有望迎来被动增配，边际资金或成结构性行情催化剂。 周内影响市场最大两个要素—中美贸易谈判以及公募新规 对于中美贸易谈判，我们于 5 月 12 日发布的策略点评《谈判在时点上超 ...

5月以来，股指期货持续走强。周三，上证50、沪深300股指期货强势上涨，截至收盘，二者涨幅均超过 1%；周四，股指期货则集体出现回调。 物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，近期股指上涨的动力主要来自两方面：一是国内利好政策的 出台，尤其是5月7日在国新办新闻发布会上央行宣布降准降息，无论是时点还是力度均超出市场预期， 市场情绪转好；二是近期美股走势稳定，市场处在缓慢修复的过程中，未出现新的"黑天鹅事件"。此 外，周三午后国内市场传出消息称，公募基金业绩和比较基准挂钩，而目前市场上许多公募基金的比较 基准为沪深300指数，受此影响，资金再次流向相关成分股，银行、保险、券商板块大幅走高带动上证 指数重返3400点。 "后续来看，国内政策面高度重视市场的良性发展，政策利好落地令市场信心增强，随着中美关税税率 重回合理区间，利空因素趋弱，股指方向进一步明朗。"周之云认为，当前做多股指仍是不错的选择， 而以沪深300和上证50指数为代表的高股息板块将再次成为推动市场上行的重要力量，值得重点关注。 （文章来源：期货日报） 中信建投期货金融分析师孟庆姝表示，近日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简 称《行 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles indicates a shift towards a more optimistic market outlook following breakthroughs in US-China trade negotiations, leading analysts to revise their annual forecasts positively [1][3] - Analysts from Goldman Sachs, Barclays, and JPMorgan are observing a rapid increase in risk assets, which has driven up corporate bond valuations and attracted a significant influx of borrowers into the market [1][3] - Barclays strategists believe that the recent easing of trade tensions represents a significant and lasting change in the economic backdrop, predicting a further narrowing of spreads in the short term [1][3] Group 2 - Investment-grade bond spreads are projected to narrow to a lower limit of 95 basis points by year-end, a reduction of 25 basis points from March forecasts [3] - For high-yield bonds, Barclays anticipates spreads will narrow to 325 basis points by the end of 2025, a decrease of 75 basis points from previous estimates [3] - Goldman Sachs expects the risk premium for US investment-grade bonds to narrow by about 20 basis points by year-end, while high-yield bonds are expected to narrow by approximately 100 basis points, with both figures remaining relatively stable compared to current levels [3] Group 3 - Recent trading days have seen investment-grade bond spreads narrow by 8 basis points, marking the largest two-day decline since March 2023; junk bond spreads also experienced significant declines, the largest since November 2020 [4]

5月14日午间涨停分析 智通财经5月14日电，今日午盘全市场共36股涨停，连板股总数14只，15股封板未遂，封板率为70%（不含ST股、退市股）。焦点股方面，成飞集成、利君 股份双双晋级6连板；化工股反复活跃，红墙股份17天11板，苏州龙杰4连板，中毅达6天3板。 航运港口 | 股票名称 | 板数 | 涨跌幅 | 涨停时间 | 上涨逻辑 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 红墙股份 | 17天11板 | 10.02% | 09:47 | 羟基酯产 | | 002809 | | | | 品涨价 | | 苏州龙杰 | 4天4板 | 10.04% | 09:49 | 化纤+军 | | 603332 | | | | | | 中毅达 | 6天3板 | 10.03% | 09:58 | 李戊四醇 | | 600610 | | | | | | 集泰股份 | 2天2板 | 10.02% | 09:25 | 化工+集 | | 002909 | | | | 箱涂料 | | 尤夫股份 | 2天2板 | 10.00% | 09:46 | 化纤+深 | | 002427 | | | | 科技 | | ...

野村通过削减对印度的超配仓位来增持中国股票。这是自全球两大经济体达成贸易战暂时休兵以来，策 略师首次对中国配置进行重大上调。 策略师写道，"同时超配印度和中国股票，可为亚洲股票投资者提供对冲贸易相关波动的天然组合。" 该协议消除了一个重大不确定性，分析师越来越乐观地认为贸易休战将推动更多资金流入中国股市。在 周末谈判前，中国本地市场已呈现积极走势，此前受央行降息及决策层支持"股票平准基金"等举措提 振。 中国境内基准股指回吐早盘0.6%的涨幅，收盘几无变动，因关税下调降低了投资者对中国出台大规模 刺激政策的预期。香港上市中资股指数回落1.8%，部分回吐周一的涨幅。 与此同时，在人民银行将人民币中间价设定在强于7.2元水平后，周二在岸和离岸人民币汇率均升至六 个月高点。 智通财经APP获悉，野村控股策略师将中国股票评级上调至"战术性超配"，称中美贸易休战对中国股市 构成重大利好。 以Chetan Seth为首的策略师在周二的报告中写道，"这些进展应能降低与中国股票相关的中美地缘政治 风险溢价。"他们补充称，中国股票估值仍具吸引力，且部分全球投资者有回归空间。 野村从"中性"上调评级的转变，源于中美贸易紧张局势在 ...

证券研究报告 策略视角 中美联合声明超预期后如何交易？ 华泰研究 2025 年 5 月 12 日│中国内地 | 何康，PhD | | --- | | 研究员 | | SAC No. S0570520080004 | | SFC No. BRB318 | | hekang@htsc.com | | +(86) 21 2897 2202 | 李雨婕 研究员 SAC No. S0570525050001 liyujie@htsc.com 方正韬 研究员 SAC No. S0570524060001 fangzhengtao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王伟光 研究员 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 中美发布联合声明，关税谈判第一阶段进展超预期 据新华社报道，北京时间 5 月 12 日，中美日内瓦经贸会谈发布联合声明：1）美国对华关税中，20%的芬太尼关税+4 月 2 日加征的对等关税中 10%保留，剩余 24%的对等关税暂缓 90 天，4 月 8 日、4 月 9 日加征的关税全部取消；2） 中 ...

2025 年 05 月 12 日 策略研究团队 谈判在时点上超预期，坚定政策信心，降低斜率预期 ——投资策略点评 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 事件：中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。本次中美协商谈判结果为： 当前美国对中国额外征收 30%关税，中国对美国只保留额外征收 10%。同时美 国保留 24%的额外空间（延后 90 天），作为后续谈判的筹码。 策略视角，我们从 4 个视角去解读本次谈判结果 1、中美为什么谈判超预期？最强烈的诉求在美国这边，而不在中国。美国至今 为止有效的谈判成效并不多，特朗普急于获得新的谈判成果，以回头进一步和其 他国家获取谈判利益。从结果来看，更超预期的是谈成的时间，而非关税幅度。 2、中美谈判后续会继续这么顺利么？建议投资者做好心理准备，并不一定会。 如果后续美国和其他国家的谈判依然不太顺利，那么 90 天的延长期限会进一步 延长；但如果特朗普又"大获成功"，那么对中国的态度可以随时强硬。后续谈 判会是漫长的，因为我们要去理解美国行为背后的动机—— 3、美国到底想要什么？对其他国家的关税会显著下降吗？债务危机 ...

大类资产早报 研究中心宏观团队 2025/05/12 注：沪深300、上证50、中证500的10年利率用10年期AAA企业债利率，标普500用美国10年期国债利率，德国DAX用德国10年期国债利率 国 债 期 货 交 易 数 据 国债期货 T00 TF00 T01 TF01 收盘价 109.060 106.095 109.215 106.435 涨跌（%） 0.19% 0.17% 0.18% 0.16% 资金利率 R001 R007 SHIBOR-3M 1.5221% 1.5805% 1.6960% 日度变化(BP) -13.00 -7.00 -2.00 货 币 市 场 国内货币市场 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但公司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会 发生任何变化。且全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，客户应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交 易后果，凡据此入市者，我公司不承担任何责任 ...