资产概览：中东紧张局势推升贵金属/原油价格 [Table_Authors] 方奕(分析师) ——大类资产配置全球跟踪 2026 年 3月第 1期 本报告导读： 2/13 至 2/27 期间，中东紧张局势推升贵金属和原油价格。权益中韩国综指领涨，其 年内涨幅已达 48.2%。人民币兑美元大幅升值，日元兑美元大幅贬值。 投资要点： | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi2@gtht.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 郭佼佼(分析师) | | --- | --- | | | 021-38031042 | | | guojiaojiao2@gtht.com | | 登记编号 | S0880523070002 | [Table_Report] 相关报告 春节旅游景气提升，科技和资源涨价 2026.02.28 外资延续流入，公募新发积极 2026.02.24 主动外资加速流入 A 股与港股 2026.02.10 成交活跃度下降，万得全 A 估值微跌 2026.02.08 科技资源景气延续，内需或迎景气拐点 2026.02.04 策 略 ...

27日，中东地缘紧张局势推动市场避险情绪升温，加之美元指数下跌，国际金价上涨。截至收盘，纽约商品交易所4月交割的黄金期价收于每盎司5247.90 美元，涨幅为1.03%。 27日，美军"福特"号航母抵达以色列水域，美在中东部署的航母增至两艘。美国对伊朗发出军事打击威胁并加紧在海湾地区进行军事部署，伊朗则表示将 予以报复。 北京师范大学教授经济学专家万喆表示，二月中旬以来，布伦特原油快速上涨，核心驱动因素是中东地缘冲突预期带来的风险溢价，直接导火索是美伊对 峙升级。美国在中东地区完成了双航母部署，美伊谈判虽然进行，但是市场认为军事冲突的概率仍然很高，担忧情绪在快速升温。 油价的核心定价锚是霍尔木兹海峡的航运安全，它承担着全球大概20%的原油海运贸易，哪怕只是传出封锁的风声，都会推高航运保费，引发贸易商抢货 等行为，不需要实际的供应中断，就会推高油价。 万喆谈到，从机构测算来看，当前油价已经计入了较高的地缘风险溢价，而当前全球原油市场的基本面是供应过剩的，也就是说本轮油价上涨完全脱离了 供需的基本面，和历史上战前预期发酵、推高油价的模式高度一致。如果局势发生缓和，价格也有可能会快速回调。 来源：央视新闻 白银方面 ...

27日，美军"福特"号航母抵达以色列水域，美在中东部署的航母增至两艘。美国对伊朗发出军事打击威胁并加紧在海湾地区进行军事部署，伊朗则表示将予 以报复。专家表示，地缘政治风险上升是推动油价走高的主因，市场担忧中东地区局势紧张升级。 原油市场与地缘冲突深度绑定 以美元结算石油贸易的霸权体系扰乱全球 北京师范大学教授经济学专家 万喆：原油往往跟地缘冲突深度绑定，底层的经济逻辑是因为它有三重核心的属性。 第一，商品属性。战争会冲击全球的供应平衡，全球原油供给高度集中在中东、俄罗斯这种地缘敏感的区域。战争一旦直接摧毁油田、炼油厂等生产设施， 或者封锁霍尔木兹海峡、曼德海峡等运输咽喉，就会造成实际的供需失衡，推高价格。 第二，金融属性。战争会放大避险情绪和影响投机定价，形成恐慌-买入-涨价-更恐慌的正反馈，也就是常说的地缘风险溢价。不需要实际战争爆发就会推动 油价上涨。 第三，石油美元体系的霸权属性。美国往往通过一些利益绑定实现地缘政治和经济利益的双重目标，成为很多局部冲突背后深层次的动因。 美若对伊动武或引发全球能源市场剧烈波动 北京师范大学教授经济学专家 万喆：二月中旬以来，布伦特原油快速上涨，核心驱动因素是中东地缘 ...

股 指 期 货 交 易 数 据 | | | 大类资产早报 研究中心宏观团队 2026/02/27 | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债 | | | | | | | | | | 美国 | | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 最新 | 4.005 | 4.273 | 3.248 | 2.690 | 3.299 | 3.097 | 0.197 | 3.297 | | 日本 | | 巴西 | 中国 | 韩国 | 澳大利亚 | 新西兰 | | | | 最新 | 2.149 | 5.915 | 1.819 | - | 4.701 | 4.353 | | | | 主要经济体2年期国债 | | | | | | | | | | 美国 | | 英国 | 德国 | 日本 | 意大利 | 中国（1Y收益 率） | 韩国 | 澳大利亚 | | 最新 | 3.431 | 3.540 | 2.037 | 1.233 | 2 ...

当一场超过 100 分钟的国情咨文演讲，叠加最高法院裁决、关税争议、外交谈判与中期选举背景时，市 场关注的焦点往往不只是政治本身，而是这些表态将如何影响资产价格。尤其是政策不确定性上升阶 段，黄金作为传统避险资产，重新回到了投资者的核心视野。 很多刚开始进行黄金交易入门学习的投资者会问：当美国总统在演讲中强调"关税取代所得税"、宣称通 胀回落、股市创新高，同时又面临司法挑战与党派冲突时，黄金到底是该涨还是该跌？阿萨交易学社认 为，理解这个问题，其实正是黄金交易入门学习过程中绕不开的一课——宏观政策与金价之间的逻辑关 系。 一、 政策不确定性 从历史经验来看，黄金并不单纯跟随经济好坏波动，而更倾向于对"风险预期变化"做出反应。此次演讲 中，政策方向存在反复，执行路径存在变数，本身就意味着不确定性上升。 在黄金交易入门学习中，有一个重要概念叫"风险溢价"。当市场担心政策可能冲击全球贸易格局时，部 分资金会主动降低风险资产仓位，增加黄金配置。阿萨交易学社提醒投资者：黄金的上涨往往与风险发 酵相关，而不是与某一句讲话直接对应。 二、 通胀与利率预期 特朗普在演讲中强调通胀"正在暴跌"，并提及抵押贷款利率处于低位。对于 ...

来源：滚动播报 高盛集团表示，油价中已包含美国可能袭击伊朗带来的每桶 5 至 6 美元风险溢价。包括尤利娅・格里斯 比在内的分析师在 2 月 25 日的报告中称，这一溢价，叠加全球主要定价中心库存下降，使得布伦特原 油价格维持在70 美元出头的水平。伊朗原油装载量已升至 2018 年以来最高，海上待售伊朗原油库存创 下纪录新高。高盛称，全球显性库存上周日均减少50 万桶，本月日均降幅达30 万桶。俄罗斯石油生产 也受到乌克兰袭击的压力。高盛还表示，沙特、巴西、尼日利亚、乌干达和美国的多个新项目将于今年 投产。沙特项目包括去年 12 月投产的贾富拉油气田，以及今年将投产的祖卢夫油田。该行重申预测： 布伦特原油价格将在今年第四季度跌至每桶 60 美元。 ...

原油最新行情趋势分析： 原油消息面解析：周三亚盘时段，国际油价在连续数周因地缘紧张情绪而走高后，开始出现回调。短期 维持高位震荡，交投于66美元附近。市场焦点从军事风险转向外交进展，风险溢价明显降温。此前油价 上涨，主要源于市场担忧美国在中东地区的军事部署可能引发供应中断。霍尔木兹海峡作为全球能源运 输要道，承担着约五分之一的原油出口量，一旦局势升级，冲击将迅速传导至全球市场。此次油价回落 并非基本面突变，而是风险溢价的自然回吐。此前市场计入了较高的冲突概率，一旦外交信号出现，价 格便迅速修正。 然而，真正决定中期走势的仍是供需平衡。当前库存上升与产量增加构成现实压力， 这意味着即便地缘风险反复，油价上涨空间也可能受限。 未来油价走势将取决于两个变量：一是谈判 是否取得实质性进展，二是OPEC+是否继续推进增产。 黄金最新行情趋势分析： 2月25日，黄金消息面解析：周三（2月26日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡上涨，目前交投于5184美 元/盎司附近。周二（2月24日）现货黄金价格出现显著回调，一度下跌近2.5%至接近5094美元，收报 5141.43美元/盎司，跌幅约1.65%，从而中断了此前连续四个交易日的 ...

欧洲时段前，现货黄金（XAU/USD）运行在5200美元整数关口下方，距离周内触及的月度高点仅咫尺 之遥。尽管尚未形成有效突破，但整体上升通道结构未被破坏。中东局势成为关键变量。美伊核问题第 三轮谈判临近，美国在区域内的军事部署提升了市场警惕度。若谈判出现反复，潜在的制裁升级或冲突 风险可能迅速推升避险需求，这一不确定性构成金价的重要支撑因素。与此同时，特朗普在国情咨文中 重申关税政策的战略地位，并表示政府正推动将关税税率提高至15%。在最高法院否决既有框架后，白 宫继续推进对部分非豁免商品加征10%关税的计划。贸易摩擦预期升温，使企业与投资者对全球供应链 稳定性保持审慎态度，也在一定程度上削弱了美元买盘的持续性。技术层面来看，5100美元区域已由此 前压力位转化为关键支撑。价格稳定运行于200周期简单移动均线（约4930美元）上方，中期多头结构 得到强化。 UNFX 2月25日讯 在市场重新校准美联储政策路径、短端美债收益率上行的环境下，黄金价格却再度逼 近阶段高位，显示当前资产定价已不再单纯围绕利率变量展开。贸易政策不确定性与中东地缘局势升 温，为避险资产提供持续支撑；与此同时，美元反弹动能边际减弱，使贵 ...

ATFX：国际金价近期延续上涨节奏，连续多个交易日收高，当前交投于5180美元上方。从基本面到技术结构，行情体现出风险溢价扩张与趋势延续的叠加 效应。但随着价格逐步逼近前高压力区，市场已进入阶段性决策区域。 基本面方面，全球风险环境重新升温。特朗普提出可能通过"122条款"实施最高15%的临时全球关税，使贸易政策不确定性明显增加。同时，中东局势持续 紧张，美伊关系存在反复风险，俄乌冲突亦未完全缓和。地缘与贸易双重不确定性，使避险需求重新回流黄金市场。 总体而言，黄金当前仍维持在上升趋势线结构之中，基本面风险溢价与技术趋势相互强化。只要趋势线未被破坏，多头框架保持有效。但随着价格逼近5371 关键阻力区，波动或将加大，方向选择取决于阻力区的突破或趋势线的防守。 风险提示、免责条款、特别声明： 市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生 变化，更新内容不会另行通知。 从技术结构来看，4小时图显示金价自2月初低点以来沿着一条清晰的上升趋势线运行。价格多次回踩趋势线获得支撑，低点持续抬高，形成稳定的上行结 构。 此前在495 ...

春节长假结束，A股即将迎来马年的首个交易日。每逢长假，都会有部分保守资金在节前离场以规避不 确定性风险，节后这些资金又成为增量资金重新回归，它们布局的板块和个股往往兼具安全性和成长 性，投资者可以重点关注相关投资机会。 资金在长假前后的流出与流入，本质上是对风险溢价的动态调整。节前离场的资金大多风险偏好属性较 低，其核心诉求是避开长假期间可能出现的突发利空。节后资金回归时，这部分资金将会根据长假期间 的宏观经济信息及相关行业基本面变化选择更加安全可靠的投资方向。 当前的市场环境下，增量资金的来源主要包括两部分。一是节前套现的回流资金，二是节后新进入市场 的增量资金。根据历史经验判断，节后公募基金存在买入更多股票的可能，这些新资金在马年开市初期 的流向，将直接决定短期内的市场风格偏好。这种资金集结效应并非盲目冲动，而是基于对宏观经济和 产业信息变化的综合研判。 增量资金在节后的布局逻辑，通常遵循安全第一、成长其次的原则。所以增量资金对于传统蓝筹股和已 经公布年报的白马成长股将会有更多的关注。 能够吸引资金进场的股票通常具备以下特征。首先，估值水平处于合理区间。避险资金在回归时，会优 先选择那些具备较强防御属性、 ...