投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2026-01-16 资金获利减仓，锡锭领跌基本金属 有⾊观点：资⾦获利减仓，锡锭领跌基本⾦属 交易逻辑：尽管近期公布的美国经济数据偏好推高美元，但美联储独立性 受损及弱美元预期仍在；12月31日财政部确认26年第一批625亿元两新补 贴资金拨付，整体上看，宏观面预期较为稳定。原料端延续偏紧局面，铜 陵有色公告米拉多铜矿二期延期，印尼镍和锡2026年配额数量略偏正面； 冶炼端仍有扰动预期，整体供应端支撑较强。终端，伴随着两新支持资金 到位，家电、汽车和消费电子等终端消费或有望改善；同时，光伏组件及 电池退税政策变动，抢出口预期再起，尽管现实供需略偏弱，但供需改善 预期仍在。整体来看，中短期，供需改善的锡锭一度受到资金追捧，镍和 锌也有炒作供应问题，但价格过快上涨后，资金获利减仓引发调整，不 过，弱美元预期+供应扰动担忧逻辑没变，继续关注铜铝锡镍择机低吸做 多机会，下游产业客户需重视调整补货机会；长期，国内潜在增量刺激政 策预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期，看好铜 铝锡价格走势。 铜观点：供应扰动持续增加，铜价延 ...