机构：长江证券 销售额方面，肯德基与必胜客同店销售额均同比增长，外卖销售大幅增长。2025 年第三季度，公司系 统销售额同比增长4%（不计外币换算影响），主要系4%的净新增门店增长贡献以及1%的同店销售额增 长，公司同店交易量同比增长4%，连续十一个季度实现增长。分品牌看，肯德基第三季度系统销售额 同比增长5%，同店销售额同比增长2%，主要系同店交易量同比增长3%，整体客单价同比下降1%，主 要由于小额订单增长迅速；必胜客系统销售额同比增长4%，同店销售额同比增长1%，主要系同店交易 量同比增长17%，而整体客单价同比下滑13%，必胜客客单价下滑主要系公司的策略调整，产品更加具 备性价比。另外，本季度肯德基与必胜客外卖销售均大幅增长，同比分别增长33%/27%，公司整体外卖 销售已占餐厅收入的51%。 盈利能力方面，两大分部利润率均有所提升。第三季度，肯德基食品及包装物/薪金及雇员福利/物业租 金及其他经营开支三项主要成本占比分别同比-0.6/+1.6/-1.2pct，分部经营利润率以及餐厅利润率同比分 别+0.3/+0.2pct 至16%、18.5%；必胜客食品及包装物/薪金及雇员福利/物业租金及其他经营开 ...

赵刚 杨会强 马健轩 SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨百胜中国（09987.HK） [Table_Title] 2025 年第三季度业绩点评：门店高速增长，利 润率持续提升 报告要点 [Table_Summary] 2025 年第三季度，公司总收入 32 亿美元，不计外币换算影响同比增长 4%，经调整净利润 2.82 亿美元，不计外币换算影响同比下滑 5%。报告期公司收入与利润率均有所增长，利润下滑主 要系投资收益拖累。公司数字化、中后台、本土化和品牌力等三大核心竞争力当前处于行业支 配性地位，保证了成熟期品牌的业绩稳定性，2025 年公司预计净新增 1600-1800 家门店，保 持了较高开店速度，门店数量增长有望带动公司业绩持续上升。 分析师及联系人 [Table_Author] [Table_scodeMsg2] 百胜中国（09987.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 2025 年第三季度业绩点评：门店高速增长，利 2] 润率持续提升 请阅读 ...