2025 年 07 月 20 日 首次向杠铃超额发起挑战！ 本周上证指数涨 0.69%，沪深 300 涨 1.09%，创业板指涨 3.17%，大盘成长风格明显占优， 本周全 A 日均交易额 15462 亿，环比上周有所上升。本周核心指数创业板指领涨，符合我 们在此前周报《最佳的选择："创"》的判断： "大盘指数维持超预期强势"，但眼下不急于 对大盘指数"牛不牛"下判断（尤其是快牛），"找准结构和方向"是最重要的。现阶段风险偏 好抬升是定价核心矛盾，科技科创维持占优推荐，相对低估值分位的大盘成长（创业板指） 或将成为最为受益的方向。同时，我们反复强调今年以来银行贡献大盘指数大多数涨幅，上 证指数从年初 3347 点涨到最新 3534 点附近，银行对大盘贡献较为明显。客观而言，只要 银行维持强势，那么"银行搭台、多方唱戏"将延续，大盘较难"二次探底"。 针对当前市场结构的特征，我们认为最具备差异化投资价值的观点是：当前以银行-微盘为代 表的极致杠铃策略虽尚存一定绝对收益空间，但超额有效性在下滑，同时以低估值大盘成长 为代表"中间资产"正在出现绝对收益和超额收益的回摆，这点暗示尤其在今年三季度创业 板指的占优表现是 ...

2025 年 07 月 13 日 银行：会跌倒么？ 本周上证指数涨 1.09%，创业板指涨 2.36%，恒生指数涨 0.93%，大盘股涨幅居前，本周全 A 日均交易额 14961 亿，环比上周有所上升。这点符合我们在上期周报《最佳的选择："创"》 的判断："大盘指数维持强势"，但眼下不急于对大盘指数"牛不牛"下判断（尤其是快牛）， "找准结构和方向"依然是最重要的。现阶段风险偏好抬升是定价核心矛盾，科技科创依然 是维持占优推荐，而相对低估值分位的大盘成长（创业板指）或将成为最为受益的方向。同 时，在上周周报中我们强调今年本轮 A 股大盘整体超预期偏强：即银行板块贡献了上半年绝 大多数的涨幅，上证指数从年初的 3347 点涨到最新 3510 点附近，银行对大盘贡献高达到 118.13 点。客观而言，只要银行维持上涨，那么"银行搭台、多方唱戏"将延续，大盘较难"二 次探底"。 本周五大盘指数出现冲高回落，对应银行板块发生下跌，市场生怕"银行跌倒"？目前银行 确实涨很久了，难免会有见顶回落的忧虑。我们认为现在没看到明确的理由，暂不是看空银 行的时候。目前，从估值提升的角度，资金对于银行的抱团大致接近 2020 年中 ...