证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 05 月 19 日 浙商早知道 2025 年 05 月 19 日 ：张延兵 执业证书编号：S1230511010020 ：021-80106048 ：zhangyanbing@stocke.com.cn 【浙商固收 覃汉/沈聂萍】债券市场专题研究：跌到年线位置的 TS 或将企稳——20250516 【浙商策略 廖静池/王大霁/李沛】A 股策略周报：冲高回落波动增大，调结构、控回撤——20250517 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商早报 1 重要观点 1.1 【浙商固收 覃汉/沈聂萍】债券市场专题研究：跌到年线位置的 TS 或将企稳——20250516 重要观点 3）驱动因素 4 月以来，围绕中美关税政策，长端已经出现了 2 次单日快速定价。短期看，长债赔率问题导致市场对于 诸多因素的定价敏感度大幅降低。由于全球资本市场投资者对于特朗普关税政策变化节奏的预警普遍不是非 常充分，所以国内债市才会出现利率走势单日大幅逆转的恐慌性行情。除此以外，长端对于双降、政治局会 议、资金价格等常规因素或小超预 ...