证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2026 年 01 月 09 日 公募债基如何构建负久期 ——纯债多策略研究系列 核心观点 "基金合同投资范围允许"、"监管制度允许"和"交易便利性"是公募债基使用衍 生品构建负久期组合的三大考量因素，国债期货是当前最普遍使用、且最为便利的场 内负久期工具。通过研究海外经典的负久期公募基金产品（特别是 HYND（高收益负 久期基金）），叠加 2026 年中国债券收益率曲线的预期是"短端平稳、长端上行"的 陡峭化格局，我们认为负久期基金应进入研究视野。 ❑ 公募债基研究负久期组合的现实意义 当前国内债券市场正处于利率结构分化与波动加剧的阶段，市场呈现"短稳长 跌"的特征，这为基金公司传统债券投资带来了一定挑战。从资金面与利率表 现来看，短期市场流动性维持均衡宽松态势，隔夜及 7 天期资金利率运行平稳， 但超长端利率债收益率呈上行趋势，30 年期与 10 年期国债期限利差有所走扩， 收益率曲线呈现陡峭化格局。 分析师：胡建文 执业证书号：S1230525080012 hujianwen@stocke.com.cn 市场环境的变化与传统策 ...