收益来源方面，组合票息回升居多，年初配置与交易空间值得关注。二级、城投超长型、二永久期及永续债下沉策略 2026 年年初的票息空间较大，其当前年化票息较 2025 年低点距离均在 30bp 以上，特别是中长端二永债重仓组合节 后有概率继续走修复行情。另外，永续债久期、城投哑铃型策略票息年化在 2.18%-2.19%左右，也有一定配置价值。 二、信用策略超额收益跟踪 近四周，城投哑铃型策略超额收益波动走低。具体来看，二级债下沉、永续债久期及二级债子弹型组合的累计超额收 益分别达到 1.8bp、1.3bp、-0.4bp，其余中长端策略累计超额处于负区间。城投久期、哑铃型组合累计超额收益仍在 -13bp 附近，但随着投资者一致缩短久期，长债从最初的抛售超跌转为企稳，哑铃型策略较子弹型超额收益的波动降 低，这对于超长端而言或许是一个底部信号。 从策略期限来看，金融债重仓策略跑赢中长端基准。短端方面，本周存单策略、城投下沉策略收益均不及基准；中长 端方面，除城投久期、哑铃型及券商债久期策略外，其余组合超额收益回正，其中，二级债子弹型、永续债下沉组合 超额达到 5.6bp、5bp，表现较为亮眼；超长端策略整体超额收益在券 ...