国内方面，优化收入分配以及扩大内需大概率是"十五五"的政策重点，但仍 需待出口明显放缓的时机、或在 2026 年下半年，此外，"十五五"期间国内 大概率优化部门间分配的同时加大二次分配改革。 配置窗口逐渐开启 ——宏观与大类资产周报 频率：每周 证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 12 月 21 日 海外方面，1）扭转日元贬值和日本实际利率过低的诉求下，日本央行宣布加 息 25BP 至 0.75%，根据中性利率和通胀预期进行推测，预计加息终点或落在 1.0%~1.25%区间，对应 25-50BP 加息空间。2）特朗普开始为中期选举造 势，签署国防授权法案并宣布将进行商品价格调整和住房改革。 3、《非农温和放缓，暂未增加 1 月降息必要性——2025 年 10- 11 月美国就业数据分析》2025- 12-17 | 张静静 | S1090522050003 | | --- | --- | | zhangjingjing@cmschina.com.cn | | | 张一平 | S1090513080007 | | zhangyiping@cmschina.com.cn | | | 马瑞超 | S1090 ...