证券研究报告|轻工制造 ⚫ 投资建议：总体来看，受益于宏观政策发力、去年同期低基数等因素的 影响，2025 年 1-8 月规模以上工业企业实现利润总额同比+0.9%，相比 1-7 月增速提升 2.6 个 pct，利润端有所改善。从消费品制造业细分行 业看，1-8 月必选食饮制造行业利润同比正增长，可选消费行业表现平 淡。建议关注：（1）食品饮料：①白酒行业：我们判断当前白酒行业 处于筑底阶段，低估值+高分红为股价提供强支撑，因此向下空间有限， 预计随着渠道库存逐步出清，市场有望提前于白酒企业报表端业绩拐点 而迎来向上拐点。②大众食品：2025 年扩内需政策加码，同时一些细分 行业的原料成本处于下降通道或者底部区域，从而有利于利润释放和业 绩向好，建议关注乳制品、饮料、啤酒、调味品等行业。（2）社会服 务：作为提振消费的核心抓手之一，社服多个赛道今年迎来业绩增长良 机，建议关注受益于政策重点利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙 头。（3）商贸零售：①黄金珠宝：在全球贸易环境多变、美元信用体系 受冲击的背景下，黄金作为避险资产的吸引力进一步提升，金价有望持 续上涨。同时，国潮文化影响下，消费者更愿意为产品工艺支付 ...