神火股份 20250730 摘要 神火股份是河南省重点支持的煤炭及铝加工企业集团，拥有煤炭、电解 铝及铝箔等业务，受益于焦煤价格上涨，电解铝和煤炭业务是核心产品， 2024 年电解铝营收占比达 68%，煤炭营收占比约 18%。 公司通过在新疆和云南建设电解铝生产集群，截至 2024 年底，拥有 170 万吨电解铝产能，其中 80 万吨位于新疆，90 万吨位于云南，具备 40 万吨预备阳极原材料自足能力，产业链上下游配套完整性以及一体化 布局是其显著优势。 公司期间费用率处于中低位水平，三费水平总体呈下降趋势，截至 2024 年底降至 3.3%，但对比同行业仍处中高位水平，主要由于较高短 期借款及长期借款导致，未来资产负债率仍有较大下降空间。 公司高度重视投资者回报，2024 年总分红金额达 18 亿元，占比 42% 左右，上市至今累计分红 94.3 亿元，占比 33%，随着未来盈利持续向 好，预计分红比例将进一步提升。 新疆地区的低煤价使得公司电解铝生产成本显著低于其他地区，单吨电 解铝电力成本较云南低约 1,300 元，较山东低近 4,000 元，云南水电铝 项目享有低碳溢价，每吨可节省 11.2 吨碳排放 ...