投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 供稳需弱，焦炭暂无产业驱动 （2026 年 2 月 3 日） 焦炭 1 月供应表现平稳。钢联数据显示，钢联全样本独立焦化企业产能利用率和焦炭日均产量 最新值分别为 71.86%、62.84 万吨，周环比虽有所下降但仍高于上月末值，整体呈现出低位回升态 势；而钢厂焦化厂生产则是稳中有升，最新日均产量为 47.01 万吨，刷新阶段性新高。目前两者合 计日均产量为 109.85 万吨，周环比微降 0.36 万吨，但较上月末值增 0.30 万吨，整体表现平稳。 与供应平稳运行不同，焦炭需求表现偏弱。新年伊始，钢厂曾有所复产，但因终端需求季节性 走弱，产业矛盾不断累积，提产动能受限，相关原料需求同样承压。截至 1 月 30 日当周，钢联 247 家钢厂高炉开工率和产能利用率分别为 79.00%、85.47%，低位回升但增幅不大，较上月末值分别微 增 0.06%、0.21%。相应的日均铁水产量最新值为 227.98 万吨，较上月末值微增 0.56 万吨，整体延续 去年四季度以来下行态势。 目前来看，钢市处于传统需求淡季，建筑工地施工基本停滞，而制造业工厂陆 ...

由于焦炭自身供需格局偏弱，因此价格触底反弹多是由焦煤价格上涨引发成本抬升所致。然而，焦煤产 业端并未明显改善，其价格有所承压，成本支撑效应有限。首先，焦煤供应在回升，国内煤矿进入1月 后复产积极，焦煤产量大幅增加，钢联523家炼焦煤矿山产能利用率和原煤日均产量最新值分别为 89.13%、197.82万吨，较前期低位分别增加9.50个百分点、20.66万吨。因2026年春节假期较晚，煤矿放 假基本集中在2月中旬之后，使得1月煤矿生产较为稳定，产量大幅回升。同时，蒙煤进口量同样维持高 位，1月通关车数显著高于去年同期，甘其毛都1月平均通关车数达到1316车，较去年同期增加393车， 高通关导致口岸库存压力增加，甘其毛都监管库已接近400万吨。其次，焦煤需求未见改善，焦企长期 亏损，生产以平稳为主。而终端需求表现偏弱，钢厂生产积极性不佳，铁水产量维持低位，使得煤焦需 求端有所承压。最后，焦煤库存低位回升，节前终端正常补库，独立焦企焦煤可用天数更是高于去年同 期，补库动能有限，同时蒙煤通关偏高，口岸库存居高不下。因此，供应增加、需求偏弱、库存增加， 或抑制焦煤价格。 综上，焦炭供应延续平稳运行，而需求表现偏弱。在供稳 ...