申万宏源证券（000562）研究继续推荐关注航空板块，供给放缓确定性强，需求端具备弹性，同时在外 部油汇配合下航司能够释放较大业绩提升空间。 航空板块相关港股： 南方航空（600029）(01055)、中国国航（601111）(00753)、东方航空(00670)、国泰航空(00293)、中银 航空租赁(02588)、中国民航信息网络（00696）等。 根据空客2024最新GMF报告预测，中长期全球航空客流年复合增速为3.6%，全球核心航空市场人均乘 机次数均会得到较大增长。其中中国人均乘机次数将从2024年的0.6次增长至2044年的1.8次。亚太、中 东及非洲等发展中航空市场增速持续领先，2044年其航空运力份额将超过欧美地区，达到50%以上。 国泰海通证券研报表示，2025年上半年机队小幅增长，暑运机队周转提升空间极为有限，且时刻控量加 班受限，预计运投同比或仅小幅增长，其中国内运投或几无增长。暑运亲子游将继续旺盛，供需预期乐 观。近期部分航司局部市场预售票价略作调整，保障暑运预售进度良好。考虑2024年暑运票价低基数， 预计2025年暑运票价将同比上升，航司盈利有望再创新高。中国航空已进入供给低增时代 ...

【本周乙二醇市场动态：价格冲高回落，供需结构变化显著】本周乙二醇价格重心大幅冲高回落，基差 波动剧烈。中美达成重要共识，会谈取得实质性进展，商品市场偏强上行。乙二醇受现货流动性收缩以 及恒力石化临时停车影响，现货高位成交至 4705 元/吨附近，现货基差短暂冲高至 09 合约升水 200 元/ 吨附近。下半周，受原油价格回落叠加聚酯市场减产负反馈发酵，乙二醇盘面回调，场内部分供应商出 货积极，贸易商存在获利需求，现货端口报盘集中，现货基差同步走弱至 09 合约升水 70 - 75 元/吨附 近。中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在 60.51%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷 在 60.04%（环比上周 - 6.71%）。周内恒力石化计划外停车、盛虹降负以及煤化工执行检修影响，乙二 醇负荷下降至低位，供需结构明显好转。江浙织机负荷 68.0%（环比上周 + 3.0%），江浙加弹负荷 80.0%（环比上周 + 3.0%），聚酯开工率 95.00%（环比上周 + 0.80%），直纺长丝负荷 93.80%（环比 上周 + 0.80%）。POY 库存天数 9.5 天（环比上周 - 10.0 天）、FDY 库 ...

综合来讲，目前出口放开势在必行，或将改变未来尿素行业的供需态势，行业再次缓慢进入供需紧平衡 状态的概率较大，仍需关注出口配额情况以及实际出口数量。(作者单位：齐盛期货) 需求端，国内夏季农业需求较大，据不完全统计，夏季农业用尿素量达到1200万吨，需求集中在5—7月 释放，单月平均用量在400万吨左右，叠加复合肥需求以及其他工业需求，目前月产量600万吨基本可以 满足旺季需求，但是一旦放开出口，供需相对宽松的状态将明显发生变化。在农业需求旺季，供应量难 以满足内需叠加出口的需求，市场将阶段性出现供不应求。 在无出口的情况下，2025年国内结转库存将大幅提升，预计库存会增加600万吨以上。在高日产的前提 下，完全可以满足2026年春夏季用肥的需求，不会造成国内需求旺季尿素价格上涨。如果200万吨配额 能够完全出口，结转库存会相应减少，届时国内供过于求情况会有所缓解。因此，出口放开有概率造成 全年供需从供过于求转变为供需紧平衡。 出口放松成为尿素行业5月的主要交易逻辑。有市场消息称本年度(截止到2026年4月)自律数量在200万 吨左右，细则也将在后期陆续出台，在可以出口的大前提下，或将改变当前尿素行业的供需格局 ...