投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 地缘担忧重又燃起，8月25日美国总统特朗普威胁两周内若未达成协 议，将对俄罗斯实施"大规模制裁"；特朗普表示，两周期限过后，他将 做出决定，"是实施大规模制裁、大规模关税，还是两者兼施——抑或是 不作为，只说'这是你们自己的战争'"。美国立场重回强硬路线，这是 当前原油价格走强的主要原因。与此同时，乌克兰对俄罗斯的袭击仍未停 止，最新报道是用远程无人机袭击俄罗斯波罗的海乌斯季卢加港。 板块逻辑： 化工品仍在"反内卷"的提振下，整体格局延续强势。化工品种表现 最好的是聚酯链，因聚酯不仅有政策的提振，也有产业自身的好转，表现 在终端的需求预期提升，也表现在PTA企业积极减产挺价。纯苯和苯乙烯 链条表现则差强人意，尤其是苯乙烯，港口库存周度攀升，库存绝对值位 于五年同期最高。聚烯烃在8月25日日盘也出现补涨，烯烃自身产业未看 到较大变化，而韩国石脑油裂解的减产，未来石化的强制检修对让市场对 低位的化工品开始试多。乙二醇开工高企的格局下仍然实现周度去库， 五年同期最低的港口库存对期价有支撑。 原油：供应压力延续，反弹持续性预计有限 沥青：地缘溢价再起，沥青期价走高 高硫 ...

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运欧线 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 8 月 26 日星期二 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 地缘风险上升，油价短线反弹，但供给过剩压力不断上升，油价趋势仍向 下。近期地缘风险上升，美俄会谈后，俄乌冲突继续，乌克兰袭击俄罗斯 | | 原油 | 谨慎看空 | 炼厂，美国新增对伊朗制裁；供需方面，油价进入旺季尾声，随着 OPEC+ | | ★ | | 逐渐扩产，原油供给过剩压力逐渐上升，油价下行压力较大，供给端重点 | | | | 关注 60 美元附近美国页岩油新钻井盈亏平衡点。策略：买入看跌期权， | | | | 轻仓试空。 | | | | 估值修复，下游开工回落，关注成本端油价变动。成本端油价短线反弹， 但趋势仍然向下；估值修复，主力合约基差处于正常水平；下游化工需求 | | LPG | | | | ★ | 多单止盈 | 尚可，PDH 开工率环比下降，但仍高于 70%；供给端和库存变化不大，偏 | | | | 中性。策略：估值回归，主力有超涨迹象，警惕成本端走弱，多单止盈。 | | L | | 成本支撑好转，期现同涨，基差走弱，旺季启动节奏缓慢，社会库存由跌 | | | 空头反弹 | 转涨。本周装置计划重启增 ...

文字早评 2025/08/26 星期二 宏观金融类 股指 消息面： 1、国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会，听取"十五五"时期扩内需稳就业意见建议。郑栅洁表示， 希望企业增强信心、抓住机遇，充分利用国内国际两个市场两种资源，有序开展市场竞争，为扩内需、 稳就业多作贡献； 2、相关部门近期将会发放卫星互联网牌照。专家表示，牌照的发放，意味着我国卫星互联网商业运营 迈出第一步; 3、沪指 3900 点在望，两市 ETF 交投火爆，收盘成交额达到 5558.48 亿元。全市场 ETF 规模前一个交易 日已经达到 4.97 万亿，即将突破 5 万亿元； 4、百济神州：RoyaltyPharma 同意在交割时支付 8.85 亿美元 购买单克隆抗体 Imdelltra 在中国以外 地区的特许权使用费。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：0.12%/0.05%/-0.26%/-0.60%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.61%/-1.08%/-2.40%/-4.07%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.88%/-1.51%/-2.88%/-4.94%； IH 当月/下月/当季/隔季：0.07%/0.1 ...

能源化工日报 2025-08-26 原油 能源化工组 2025/08/26 原油早评 行情方面：WTI 主力原油期货收涨 0.97 美元，涨幅 1.52%，报 64.74 美元；布伦特主力原油期 货收涨 0.95 美元，涨幅 1.40%，报 68.74 美元；INE 主力原油期货收跌 1.40 元，跌幅 0.29%， 报 485.6 元。 数据方面：中国原油周度数据出炉，原油到港库存去库 0.43 百万桶至 209.84 百万桶，环比去 库 0.21%；汽油商业库存去库 1.51 百万桶至 88.63 百万桶，环比去库 1.68%；柴油商业库存 累库 0.59 百万桶至 105.18 百万桶，环比累库 0.56%；总成品油商业库存去库 0.92 百万桶至 193.81 百万桶，环比去库 0.47%。 刘洁文 甲醇、尿素分析师 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，且宏观偏空，但当前油价已经出现相对低估，且自身静 态基本面与动态预测仍表现良好。我们维持上周对原油多配的观点，但当前价格已不宜追多， 基 ...

乙二醇供应回升引发库存累积风险，关注需求表现 一、日度市场总结 主力合约与基差：乙二醇期货主力合约当日收于4473元/吨，近日价格区间 为4392-4477元/吨，呈现震荡走强趋势。华东现货价格持稳于4510元/吨， 基差维持正基差结构，当前为27元/吨，较前期略有扩大，显示现货市场暂 未明显承压。跨期价差方面，1-5价差收于-43元/吨，远月贴水持续，反映 市场对中长期供应宽松的预期未改。 持仓与成交：主力合约持仓环比增长至244,437手，成交量为183,696手， 持仓增加但成交缩减，暗示资金博弈趋缓，部分空头平仓或推动价格上 行。 供给端：乙二醇总体开工率升至66.22%，其中油制开工率大幅反弹3个百分 点至67.11%，是推动供给回升的主要因素；煤制开工率维持65.12%，甲醇 制及乙烯制负荷持稳，煤制供应端边际增量逐步减缓。 需求端：聚酯工厂负荷及江浙织机负荷分别为89.42%和63.43%，淡季尾声 背景下聚酯工厂负荷上升，下游刚性需求稳定，但中长期需求改善仍需要 谨慎看待。 库存端：华东主港库存环比增加5.9万吨至48.57万吨，张家港库存激增 40.6%至18万吨，到港量下降但港口发货不畅导 ...

| 硅铁(SF511) | | | | | 5648 5642 6 0.11%! 59.40% 折算价:72硅铁合格块:内蒙-天津仓单 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 5832 188 3.22% 57.40% 折算价:6517硅锰:内蒙-湖北仓单 | | 硅锰 (SM601) 6020 | | | | | | 93.50% 2498.0 232.0 9.29% 吉林:长春:出厂价:玉米淀粉 | | 玉米淀粉(CS2511) 2730 | | | | | | 3119 161 5.16% 66.20% HRB40020mm:上海 | | 螺纹钢 (RB2510) 3280 | | | | | | 3361 39 1.16%! 34.60% Q235B: 4.75mm: 上海 | | 热卷 (HC2510) 3400 | | | | | | 770 62 8.05% 50.10% 折算价:62.5%巴混粉(BRBF):淡水河谷:日照港 | | 铁矿石 (12601) 832 | | | | | | -54 1679 -3.24% 32.01% ...

| ////◆ 国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年08月25日 | | 影丙烯 | 女女女 | 塑料 | な女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯菜 | 女女女 | 苯乙烯 | な女女 | F3011557 Z0011355 | | PX | ★☆★ | PTA | ☆☆☆ | | | 乙二醇 | 女女女 | 短纤 | ★☆★ | 牛卉 高级分析师 | | 瓶片 | ☆☆☆ | 甲醇 | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 尿素 | ななな | PVC | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | 烧碱 | ななな | 纯碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 玻璃 | なな女 | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 两烯期货主力合约日内高开后围绕10日均线震荡整理。基本面上,生产企业库存压力不大 ...

鲍威尔转鸽与 EIA 大幅去库，原油下跌暂缓 逻辑：EIA 周度库存以外大幅回落与鲍威尔转鸽使原油短期下跌 品种 中期结构 短期结构 小时周期策略 原油 偏空 偏空 空单持有 EB 震荡 偏空 剩余空单持有 PX 震荡 偏多 观望 PTA 震荡 偏多 观望 PP 震荡 偏空 部分止盈，剩余空单持有 塑料 震荡 震荡 观望 甲醇 偏空 偏空 剩余空单持有 EG 震荡 偏多 观望 橡胶 震荡 偏空 空单持有 PVC 偏空 偏空 空单持有 BR 橡胶 偏空 偏多 空单止损 纯碱 偏多 偏空 剩余空单持有 烧碱 偏空 偏多 观望 板块观点汇总 驱动暂缓，盘面止跌，但原油市场并未有实质利好，旺季需求拐点临 近与 OPEC+增产过剩带来的中期向下驱动依然明确。 日度技术追踪：原油日线级别中期/跌结构，小时级别短期下跌 结构。今日日内震荡，小时级别上方短期压力仍参考 494 一线，策略 上小时周期空单持有。 图 1.1：原油 2510 日线图 行情日评： （一）原油： 数据来源：天富期货研询部、文华财经 （二）苯乙烯： 图 1.2：原油 2510 小时图 （三）橡胶： 逻辑：东南亚雨季产量仍未大幅放量，同时进口放缓，国内天 ...

聚酯产业风险管理日报 ——EG显性库存延续去化，价格震荡偏强 2025/08/25 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 周嘉伟（期货从业证号：F03133676） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【利多解读 】 1、韩国财长宣布韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨的石脑油裂解产能。若最终落地，将对乙二醇的 原料供应以及乙烯制成本造成冲击，最终兑现情况仍需观察。 . 聚酯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 乙二醇 | 4300-4700 | 9.09% | 1.4% | | PX | 6500-7400 | 11.78% | 17.7% | | PTA | 4400-5300 | 9.30% | 4.6% | | 瓶片 | 5800-6500 | 7.92% | 0.9% | source： 南华研究,同花顺 聚酯套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | ...