投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-03 降息预期回温，关注铂低多机会 12⽉2⽇，GFEX铂主⼒合约收盘价为442.5元/克，跌幅2.57%；钯主⼒ 合约收盘价为374.25元/克，跌幅2.23%。 钯观点：现货短缺⽀撑价格，短线维持震荡⾛势 主要逻辑：当前俄罗斯地缘问题是钯供应的关键扰动因素，美国商务 部正在对从俄罗斯进口的未锻造钯进行调查，调查报告仍未发布。由 于对俄罗斯钯的制裁预期，市场上大量钯金流向美国，导致其他地区 钯金供应出现阶段性收紧。需求方面，钯金呈现显著的结构性压力。 综合来看，虽然钯长期供需趋松，但短期现货紧缺，叠加美联储再度 进入降息周期，钯价底部具备一定支撑。 展望：现货短缺及宏观环境偏好情况下，底部支撑较强，中长期仍受 自身供需基本面偏弱压制，预计将宽幅震荡。 ⻛险提⽰：全球经济衰退；美联储货币政策变化；俄罗斯地缘冲突变 化；主产区供应扰动。 有⾊与新材料团队 铂观点：降息预期回温，关注低多机会 主要逻辑：受金银回调带动，铂金今日盘面有所下挫。宏观方面，近 期美国公布经济数据偏弱叠加美联储官员鸽派发言，12月降息预期抬 升， ...