证券研究报告·行业深度报告·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业深度报告 保险股历史行情复盘——哪些因素是保险股 行情的催化剂？ 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 当前保险板块资负两端均有改善，板块估值与公募持仓仍处低位。1） 2024 年以来，资产端因素是驱动保险板块行情的主动力，其中股市因素 影响显著。2）板块基本面向好：①资产端：Q3 股市走强，考虑到上市 险企权益投资规模同比大幅增长，预计 Q3 净利润有望克服高基数压力 实现稳健表现。长端利率企稳利好保险固收类资产配置，若后续持续上 行，则大幅利好保险股估值继续修复。②负债端：预计全年 NBV 维持 较快增速，预定利率再下调将推动分红险转型进程加速，利好负债成本 继续改善。下调后保险产品预定利率仍高于银行存款，具有相对吸引力， 对 2026 年新单保费持乐观预期。3）目前板块估值和公募持仓仍处于历 史低位，行业维持"增持"评级。 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单增长不及预期。 2025 年 10 月 14 日 证券分析师 孙婷 行业走势 -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10 ...