固定收益 | 固定收益定期 论信用"抗跌性"与"扛跌性" 证券研究报告 信用策略周报 20250907 本周聚焦：当周信用有何表现？2025 年以来信用的"抗跌性"与"扛 跌性"有何表现？ 一、长信用继续承压 当周（09/01-09/05），信用债整体跟随利率债变动，但内部依旧结构 性分化，信用利差涨跌互现，总体呈现如下特征：①二永表现优于城投债、 优于普信；②短端表现优于长端及超长端。 从近期信用债表现来看，超长信用承压明显： 7 月中下旬以来，信用债的二级成交久期持续走低，普信债表现的尤 为明显。此外，超长信用债的交易活跃度也降至近 1 年以来的低位，这其 中或也有一级供给阶段性走低的因素。 从主要买盘行为来看，于超长信用，亦是配置盘逢高增配属性显著， 交易赚钱属性不明显的情况下交易盘多减持。 边际力量缺位下的超长信用债买盘力量持续走低，信用利差明显走阔。 二、论信用"抗跌性"与"扛跌性" 首先，从今年以来的整体表现来看，信用债多跑赢利率债，体现一定 的"抗跌性"。 尤其是短信用，在今年以来的历次调整中始终走出了独立行情，也是 今年以来（截至 09/05）信用利差压缩最多的品种之一，票息策略稳定性 得到进 ...