报告导读： 四类主要策略：套取信用票息、"负久期"策略、套保地方债 / 信用债、短期 IRR 套利 2025 年的震荡市下，市场利用国债期货联动现券策略越来越常用，主要关注四个方面的策略搭建模式：第一、国债期货如何使得信用票息收益 更"厚"更"稳"？ 在传统现券票息越来越薄的当下，部分投资者选择通过一套高性价比的"期现组合拳"来增厚保护垫：通过买入高流动性的短债（如存单）锁 定基础票息，同时利用贴水充分的国债期货来补足久期。这种策略不仅保留了票息，还额外获取了期货基差收敛的收益。回测数据显示，仅在 2025 年二季 度，通过" 9M 存单 +TL 合约"的组合，就能比同久期现券获得 35bp 的超额收益。 这不再是简单的持券，而是利用期货与现券的节奏差，挖掘出的低成本 利差空间。 第二、面对行情波动，如何快速调整久期？"负久期"策略又能带来怎样的收益？ 2025 年以来，权益市场强势导致债市承压，现券投资者作为"天然多头"相 对被动。而通过国债期货投资者能解决两个痛点： 1. 在多头情绪发酵时，利用杠杆快速拉长久期， 博取现券上涨和基差收窄的双重收益，但在 2025 年 12 月中下旬这种行情快节奏切换的市场 ...