[Table_Main] 固定收益点评 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 严伶怡 资格编号：S0120524110003 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 研究助理 苏鸿婷 邮箱：suht＠tebon.com.cn 相关研究 1.《以逸待劳，重视负债端变化》， 2025.6.11 2.《大行买短债流动性与机构行为 跟踪-》，2025.6.9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告 | 固定收益点评 固定收益点评 社融增速维稳，债券融资发力支撑。5 月社融增速环比持平，整体略低预期。5 月 新增社会融资规模 22,894 亿元，同比多增 2,271 亿元，同比增速为 8.70%，环比 上月持平。整体来看，社融增速较前月表现持平，延续前月较高增速水平，结构上 债券融资形成支撑，贷款端有一定拖累，从今年政府债发行进度来看，整体进度较 快尤其是特别国债发行节奏较快，前置发力特征明显，此外伴随科创债发行企业债 融资亦有改善，对社融整体构成正向贡献。 居民信贷偏稳，企业短贷冲量与中长贷偏弱。5 月信贷低于预期，结构表现分化， 居民 ...