证 券 研 究 报 告 科技制造引领，寻找景气成长 ——北交所25年二季报总结 2025.09.02 证券分析师：刘靖 A0230512070005 研究支持： 吕靖华 A0230124070002 主要内容 2 ◼ 北证二季报盈利压力再现。截至25Q2，北证单季营收增速+4.9%、环比-0.4pct，单季归母净利润增速-16.6%、环比 -8.8pct，ROEttm达+6.0%、环比-0.1pct；拆分ROE来看，25Q2，北证资产周转率TTM达62.6%、环比+0.5pct， 北证销售净利率TTM达5.5%、环比-0.2pct。其中，盈利压力主要源于两方面，1）Q2海外扰动影响显现，我国对美 出口增速大幅下滑，25Q2，北证出口50%以上企业单季扣非净利润增速转负、达-4.4%，环比-21.0pct。2）供给压 力、北证固定资产增速达历史高位，25Q2，北证固定资产增速达+30.2%、环比+2.0pct，处于历史高位，对北证盈 利能力形成压力，25Q2北证毛利率TTM达22.4%、环比-0.3pct，下滑幅度高于其他板块。展望后续，固定资产增速 的拐点有望在下半年出现，关注北证供给优化后的盈利弹性，截至2 ...