广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 11 月战略性新兴产业采购经理人指数（ EPMI ）环比回落 7.0 个点至 52.7 。 2014-2024 年 11 月环比平均降幅为 3.0 个点，本月降幅大于季 节性，我们理解与 10 月数据的跳升有关。 10 月一度环比大幅上行 7.3 个点， 10-11 月相当于完成一个倒 V 型波动。从绝对景气度相对于历史同期均值 的位置看， 10 月与 9 月大致相当，略好于 6-8 月（图 1 ）。 正文 11 月战略性新兴产业采购经理人指数（ EPMI ）环比回落 7.0 个点至 52.7 。 2014-2024 年 11 月环比平均降幅为 3.0 个点，本月降幅大于季节性，我 们理解与 10 月数据的跳升有关。 10 月一度环比大幅上行 7.3 个点， 10-11 月相当于完成一个倒 V 型波动。从绝对景气度相对于历史同期均值的位置 看， 10 月与 9 月大致相当，略好于 6-8 月（图 1 ）。 第二， 考虑到 10 月跳升、 11 月跳降的波动，与 10 月相比意义不大。如果与 9 月相比（图 ...