警报阶段性解除 我们此前在报告中提出，"双节"后中美市场回调背后有着更深层次的原因：全球金融资产扩张了到历史高位（突破 均值＋两倍标准差），这一金融泡沫在此前美国服务业滑坡的经济状态下较为脆弱，一旦遭遇突发风险时市场容易回 调。而本周，这一深层次原因和两个风险因素都有所缓解：（1）本周六标普全球 PMI 公布美国 10 月服务业 PMI 初值 和制造业 PMI 初值均超预期且高于 50 荣枯线，缓解了对衰退的担忧；（2）市场对美国区域性银行坏账的担忧缓解， 从美国高收益债券的信用利差来看，本次事件导致的向上变动幅度远远小于 2020 年以来几次信用危机时期水平，并 且信用利差已经在本周下跌至接近事件发生前的低位水平；（3）中美贸易谈判也不断在释放良好信号，本周末中美谈 判代表团将在马来西亚开启新一轮的贸易磋商，两国领导人将在月底的韩国 APEC 峰会上会面。 风格再均衡的信号 本周，过去两周回调较多的领域获得修复，尤其是 TMT 板块，但其内部的交易逻辑已经有明显的扩散和切换：不再是 受到海外 AI 基础设施建设拉动的板块（光模块、PCB）一枝独秀，而是扩散到国产算力（GPU）、软硬件自主可控（半 导体设备、 ...