英大证券研究所证券研究报告 每 周 投 资 早 参 2026 年 3 月 2 日 轮动行情，踏准节奏 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 上周五 A 股市场延续震荡分化格局。早盘三大指数集体收跌，但午后市场情 绪回暖，沪指及深成指上演 V 型反转，但创指全天弱势震荡。盘面上看，受涨价 逻辑持续催化，小金属板块延续强势表现，并带动有色煤炭油气等周期股走强。 与之形成对比的是，上周四表现强势的光模块、PCB、半导体等科技相关板块则 出现回调，轮动效应明显。 当前 A 股市场呈现出"震荡分化、热点轮动"的运行特征。短期来看，A 股市 场热点轮动速度较快，踏准节奏成为盈利的核心关键，避免盲目追涨杀跌。这种 快速轮动的格局，考验着投资者的择时能力与板块研判能力。 操作上，踏准节奏，逢低布局仍是占优策略。后市仍可逢低关注"资源品+ 科技"方向：一是受益于涨价逻辑和地缘政治催化的周期板块，如石油化工、有色 金属等；二是具备长期产业趋势的科技板块，如 AI 算力、半导体、人形机器 ...

在南网"十五五"规划强调配电侧升级与新能源接入的背景下，未来几年电网 侧可能出现哪些核心产品机遇，公司在研发与产品储备上是否已具备承接能力？ 国家已发布未来 5 年电网投资规划，国网投资约 4 万亿元，南网按同类口径约 1 万亿元；按"边缘扩充"口径为 2 万亿元，按与国网同步口径约 1 万亿元。 未来 5 年，国网与南网在投资结构上存在一定差异，但共性在于配网投资占比 约 40%~45%，数字化投资占比约 10%~15%。上述两大方向与既有业务积 累、技术沉淀及未来可做方向高度契合，重点承接方向包括配网升级改造与数 字化转型。量化来看，"十五五"期间配网投资按 40%~45%测算，在国网口 径下规模超过 2 万亿元；数字化与智能化改造投资超过 6,000 亿元。业务与产 印尼工厂已投产水务、电力终端及模块产品线，预计 2026 年成为公司 增速最快、体量最大的市场，同比增长至少 2.5 倍，目标 3 倍~3.5 倍； 沙特技术中心定制超声波计量方案，预计 2026 年实现从无到有的放量。 2025 年 AI 相关收入 7.37 亿元，同比增长约 89.7%，占主营业务比重 约 24%，主要来自南网，包括智能 ...

花旗闭门会-CPO 的演进路径和对中国光模块影响，技术架 构解析和看好天孚通信 20260227 摘要 2027 年 CPU 交换机基础假设为 20.9 万台，综合考虑横向扩展（4 万 台光模块相关交换机）和纵向扩展（6.9 万台）需求，以及上行链路容 量。光模块需求下调因升级需求驱动，需外部接口对接数据中心和 AI 集 群。 下一代机柜采用扩张式设计，单机柜可部署约 144 颗 GPU 芯片，高密 度计算需光模块替代铜缆。每个节点约需 648 个光引擎，FAU 数量相近； 外部光源（ELS）需求取决于通道带宽，用于交换机间通信和内部连接。 NVR 576 配备 24 个交换托盘组件，每个模块对应 6 个组件配置，整体 配置需匹配总传输带宽，保障 GPU 侧带宽需求。数据测算需在 GPU、 计算节点等维度验证，通过带宽与逻辑校验市场测算的合理性。 2027 年市场规模测算：FAU 连接器约 22 亿美元，ELS 约 77 亿美元， 光纤整形器约 33 亿美元，光纤托盘约 56 亿美元。下调可封装光传输展 望因 CSP 提前锁定产能，改变了对节奏与供需结构的判断。 Q&A 对 CPO 在供应链中的潜在落地时间点 ...

AI 与无人机驱动光纤新周期 证券研究报告|行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 通信 在全球 AI 算力基础设施投资加速的背景下，光纤光缆行业迎来显著景 气上行。光纤价格较 2025 年已实现翻倍以上增长，供需格局阶段性偏 紧，行业从传统电信需求驱动转向 AI 数据中心与光纤无人机驱动的新 周期。 【价格端：散纤价格不断上涨，供应商集采出现暂停】 自 2025年末以来，光纤光缆零售价格不断上涨。据讯石光通讯网2026 年 2 月 G.652.D 裸纤价格已突破 30 元/芯公里，实际成交价多集中于 40-50 元之间，部分渠道价甚至超过 50 元/芯公里，累计涨幅高达 94% —144%。 光纤价格上涨，导致光缆成本与运营商招标限价形成倒挂，集采出现 暂停。广东电信 2026 年 1 月启动了 2 个光缆集采项目招标，均因投标 人高于最高限价而被暂停。后续为保证集采招标成功进行，运营商可 能会提高集采价格以提高项目竞争力。 光纤出口价格上涨，相比 2025 年初已实现翻倍以上。自 2026 年起， 中国向俄罗斯出口的光纤材料价格已提高了 2.5 至 4 倍。以 G.652D ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：智通财经 近日，中航基金副总经理、中航机遇领航基金经理韩浩在《首席连线》节目中表示，光模块仍是当前竞 争格局最好、确定性最强的领域。 近日，中航基金副总经理、中航机遇领航基金经理韩浩在《首席连线》节目中表示，光模块仍是当前竞 争格局最好、确定性最强的领域。 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同 其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 责任编辑：凌辰 责任编辑：凌辰 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：智通财经 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同 其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 ...

1、光模块今年产能规划15万只/月，越南10万+成都5万，明年规划新增台湾厂房，总产能有望翻倍，目前主要客 户coherent代工。 2、cpo协同日月光集团是主要弹性看点，npo+elsp已经送样，后续定位cpo光引擎fau封装耦合+整机组装。 环旭电子IR交流要点：26年业绩大概率超预期，npo-cpo产品锁定世界巨头。 环旭电子IR交流要点：26年业绩大概率超预期，npo-cpo产品锁定世界巨头。 1、光模块今年产能规划15万只/月，越南10万+成都5万，明年规划新增台湾厂房，总产能有望翻倍，目前主要客 户coherent代工。 2、cpo协同日月光集团是主要弹性看点，npo+elsp已经送样，后续定位cpo光引擎fau封装耦合+整机组装。 算力板卡pcba主要客户亚马逊，年底扩到月24万，asp200美金。 3、新业务： 3、新业务：AI 服务器供电解决方案，计划 2026 年完成 PDU 产品方案，2027 年完成样品验证及 NPI 产线转量 产，主要客户meta。 ...

1、光模块今年产能规划15万只/月，越南10万+成都5万，明年规划新增台湾厂房，总产能有望翻倍，目前主要客 户coherent代工。 1、光模块今年产能规划15万只/月，越南10万+成都5万，明年规划新增台湾厂房，总产能有望翻倍，目前主要客 户coherent代工。 2、cpo协同日月光集团是主要弹性看点，npo+elsp已经送样，后续定位cpo光引擎fau封装耦合+整机组装。 3、新业务：AI 服务器供电解决 中午环旭电子IR交流要点：26年业绩大概率超预期，npo-cpo产品锁定世界巨头。 中午环旭电子IR交流要点：26年业绩大概率超预期，npo-cpo产品锁定世界巨头。 2、cpo协同日月光集团是主要弹性看点，npo+elsp已经送样，后续定位cpo光引擎fau封装耦合+整机组装。 3、新业务：AI 服务器供电解决方案，计划 2026 年完成 PDU 产品方案，2027 年完成样品验证及 NPI 产线转量 产，主要客户meta。 算力板卡pcba主要客户亚马逊，年底扩到月24万，asp200美金。 ...

中证智能财讯九联科技（688609）2月27日晚间披露2025年业绩快报，公司实现营业收入23.9亿元，同比下降4.7%；归母净利润亏损2.1亿元，上年同期亏损 1.42亿元；扣非净利润亏损1.96亿元，上年同期亏损1.25亿元；基本每股收益-0.4218元，加权平均净资产收益率为-24.59%。以最新收盘价计算，市净率 （LF）约5.13倍，市销率（TTM）约1.91倍。 以本次披露业绩快报数据计算，公司近年市盈率（TTM）图如下所示： 近年来市盈率变化情况（倍） 100 - -95-66 (倍) 0 25.86 -24.68 -30-39 30.49 37.64 l -6 b 36 -100 -200 -259.19 -300 2023-12-30 ' 2024-03-30 2023-09-30 | 2024-06-30 4-12-30 -06-30 2n- -○- 公司 -○- 行业均值 100 100 ହ 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023-12-30 | 4-12-30 1 2024-06-30 ' 4-03-30 3-09-30 4-09-30 ' 2n- 一〇- ...

光模块龙头中际旭创2025年实现业绩大幅跃升，净利润增幅逾一倍，印证全球算力基础设施建设热潮对高端光互联器件的旺盛需求。 光模块为公司核心盈利来源，业绩快报对该业务单独披露利润数据。报告期内，光模块业务实现净利润约117.6亿元；扣除股权激励费用对净利润 的影响约2.22亿元后，该业务净利润约119.9亿元，较2024年度同口径净利润56.6亿元增长逾一倍。 公司表示，受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，产品出货快速增长，高速光模块占比持续提高，并通过产品方案不断优化和运营效率持 续提升，带动收入与净利润较上年同期均实现较大幅度增长。 业绩提升的核心驱动来自终端客户持续加码算力基础设施投入，推动公司高速光模块出货量快速攀升，产品结构中高速品类占比持续提高，叠加 产品方案优化与运营效率改善，盈利能力显著增强。 公司2月27日发布业绩快报： 2025年营业总收入达382.4亿元，同比增长60.25%； 归属于上市公司股东的净利润约108亿元，同比增长108.81%， 基本每股收益达9.80元，较上年的4.72元增长107.63%。 光模块业务贡献主要利润 利润增速大幅超越收入，盈利质量改善 从利润结构看，20 ...

科技日报记者 吴纯新 "我们大年初一就上岗了，一个班组一天可生产4000只光模块。"2月23日，科技日报记者来到华工科技产业股份有限公司（以下简称"华工科技"），公司电 子信息研创园高速光模块自动化产线早已满负荷运转，穿行于其中的自动化工程师韩世雄向记者表示。 罗传能介绍，2025年，华工正源展出了突破3.2T光模块核心技术产品——单波400G光引擎。这项成果首次采用国产硅光芯片流片平台，成功填补了我国硅 光产业链的关键空白。 目前，该公司已推出行业领先的全系列AI连接解决方案，包括3.2T CPO/NPO光引擎和ELS光源模块、1.6T铜缆模块，以及1.6T LPO、LRO、FRO等。3.2T 产品已应用于行业头部客户，1.6T光模块和800G LPO实现量产交付。 "联接业务订单排到了今年第四季度，AI高速光模块需求十分大。"华工科技旗下华工正源公司（以下简称"华工正源"）副总经理罗传能介绍，目前，该公司 位于武汉和泰国的两大生产基地全线赶工，全力保障1.6T、800G等高速光模块的量产交付。 光模块是网络通信中实现光电转换的基础单元，被视为通信网络建设中最重要的组件之一。 面对全球算力的高速增长态势，华 ...