申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 一、区域冲突再升级，触发全球风险偏好下行，A股顺势休整。这背后，区域冲突可能只是脉 冲式影响，短期休整的核心，还是结构性行情已演绎至低性价比区域，市场内在稳定性下降。 我们继续提示，稳定资本市场政策为A股提供了对宏观扰动的"隔离墙"。判断中短期市场，可 适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重。 本周，区域冲突再升级，触发全球风险偏好下行。A股休整是全球股市普跌的一部分。目前的 冲突，对中美广泛竞争的格局，尚不会产生方向性影响。那么，区域冲突对资产价格的影响， 主要体现为直接影响风险偏好，以及通过油价和通胀预期扰动资产配置环境，且大概率是脉冲 式影响。 以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 三、新消费(珠宝钻石、IP潮玩、新零食新饮品、美妆个护)和创新药龙头仍在景气叙事中。短 期高位波动加剧，但不是中级别风险，基本面趋势投资高举高打仍能维持。短期海外扰动增 加，油气和贵金属是对冲资产。继续提示，港股是潜在牛市中的领涨市场。 短期海外扰动增加，贵金属和油气出现脉冲式修复。我们继续提示，新消费(珠宝钻石、IP潮 玩、新零食新饮品、美妆个护)和创新药龙头本 ...

25Q1 公司实现营收84 亿元，同环比+15%/+3%；实现归母净利润10 亿元，同环比+0.5%/+27%，公司 25Q1 净利略低于我们前瞻预期（11 亿元），主要是受原材料成本高位影响。2024 年公司股利支付率 31%， 25 年计划实施中期分红；公司实控人及一致行动人计划增持公司股份5-10 亿元。考虑美国加征 关税，短期公司业绩或受一定影响，下调盈利预测；但长期伴随公司增量产能投放，以及全球同等加税 下，公司有望凭借性价比优势提升在美份额，公司全球竞争力有望持续增强。维持"买入"评级。 公司发布24 年年报与25 年一季报，全年实现营收318 亿元，yoy+22%，归母净利41 亿元（扣非后40 亿 元），yoy+31%（扣非后yoy+27%）；Q4营收82 亿元，同环比+17%/-4%，归母净利8 亿元，同环 比-23%/-25%。 美国关税短期或存不确定性，长期公司有望逆势扩张公司销售结构较为分散，美国232 条款关税短期对 公司业绩影响或将相对有限；长期海外高价轮胎向下游传导关税能力较弱，中国轮胎关税风险消化能力 优于海外，凭借性价比优势与多基地布局，公司有望逆势扩张。 盈利预测与估值 考 ...