港交所信息显示，临床阶段生物医药公司科望医药于2025年11月27日第三次向港交所主板递交上市申 请，中信证券继续担任独家保荐人。目前公司研发管线包含7项主要资产，其中4款已进入临床阶段，核 心产品ES102作为六价OX40激动剂抗体，是全球仅有的两种进入二期或以上临床开发的OX40候选药物 之一。 这家成立8年、累计亏损超20亿元的创新药企，正带着仅够支撑3个月研发的现金储备，在"不上市即破 产"的压力下再度冲刺资本市场。而其背后，礼来亚洲基金、高瓴、腾讯等明星资本也曾押注。 管线成色存疑 另一方面，公司同样面临管线成色存疑、核心资产引进入局、临床数据遭质疑的问题。 公开资料显示，这已是公司继2024年6月及2025年5月后的第三次递表，此前公司曾于2021年尝试赴美上 市未果。公司成立于2017年，由礼来亚洲基金前合伙人纪晓辉与免疫学家卢宏韬共同创立，是一家专注 于肿瘤免疫治疗的临床阶段生物医药企业。公司成立以来经过4轮融资，累计融资2.515亿美元（合人民 币17.9亿元）。 华南某中型券商医药行业分析师指出："当前市场对创新药企的估值逻辑已从'管线数量'转向'管线质 量'，尤其是自主研发能力和临床数据 ...

记者丨唐唯珂 编辑丨季媛媛 港交所信息显示，临床阶段生物医药公司科望（苏州）医药于近期第三次向港交所主板递交上市申请， 中信证券继续担任独家保荐人。目前公司研发管线包含7项主要资产，其中4款已进入临床阶段，核心产 品ES102作为六价OX40激动剂抗体，是全球仅有的两种进入二期或以上临床开发的OX40候选药物之 一。 这家成立8年、累计亏损超20亿元的创新药企，正带着仅够支撑3个月研发的现金储备，在"不上市即破 产"的压力下再度冲刺资本市场。而其背后，礼来亚洲基金、高瓴、腾讯等明星资本也曾押注。 公开资料显示，2025年11月27日科望医药向港交所主板递交上市申请，这已是公司继2024年6月及2025 年5月后的第三次递表，此前公司曾于2021年尝试赴美上市未果。公司成立于2017年，由礼来亚洲基金 前合伙人纪晓辉与免疫学家卢宏韬共同创立，是一家专注于肿瘤免疫治疗的临床阶段生物医药企业。公 司成立以来经过4轮融资，累计融资2.515亿美元（合人民币17.9亿元）。 华南某中型券商医药行业分析师指出："当前市场对创新药企的估值逻辑已从'管线数量'转向'管线质 量'，尤其是自主研发能力和临床数据的差异化优势。科望 ...

Core Viewpoint - The company Kewang (Suzhou) Pharmaceutical is facing significant financial challenges and is under pressure to go public to avoid bankruptcy, despite having a promising pipeline of clinical-stage assets [2][5][11]. Financial Situation - Kewang has accumulated losses exceeding 2 billion yuan (approximately 20.67 billion yuan) since its establishment, with a cash reserve of only 32.82 million yuan as of the end of 2024, down 88% from the previous year [5][10]. - The company has a net debt of 2.738 billion yuan due to convertible redeemable preferred shares, which come with mandatory redemption clauses if the IPO is not completed by a specific date [5][11]. Pipeline and R&D - Kewang's pipeline includes 7 major assets, with 4 in clinical stages, including its core product ES102, a six-valent OX40 agonist antibody [2][9]. - The clinical data for ES102 has raised concerns, showing a low objective response rate (ORR) of 11.1%, which is below the average for other treatments in similar indications [9][10]. Market and Valuation - The company's valuation has seen significant fluctuations, rising from 20 million USD at its first round of financing to 600 million USD by 2021, but is now facing scrutiny due to high market-to-research ratios compared to industry averages [10][11]. - The recent changes in the Hong Kong Stock Exchange's listing rules have increased the requirements for unprofitable biotech companies, making it more challenging for Kewang to secure a successful IPO [11].

21世纪经济报道记者 唐唯珂 报道 港交所信息显示，临床阶段生物医药公司科望医药于2025年11月27日第三次向港交所主板递交上市申 请，中信证券继续担任独家保荐人。目前公司研发管线包含7项主要资产，其中4款已进入临床阶段，核 心产品ES102作为六价OX40激动剂抗体，是全球仅有的两种进入二期或以上临床开发的OX40候选药物 之一。 这家成立8年、累计亏损超20亿元的创新药企，正带着仅够支撑3个月研发的现金储备，在"不上市即破 产"的压力下再度冲刺资本市场。而其背后，礼来亚洲基金、高瓴、腾讯等明星资本也曾押注。 公开资料显示，这已是公司继2024年6月及2025年5月后的第三次递表，此前公司曾于2021年尝试赴美上 市未果。公司成立于2017年，由礼来亚洲基金前合伙人纪晓辉与免疫学家卢宏韬共同创立，是一家专注 于肿瘤免疫治疗的临床阶段生物医药企业。公司成立以来经过4轮融资，累计融资2.515亿美元（合人民 币17.9亿元）。 管线成色存疑 另一方面，公司同样面临管线成色存疑，核心资产引进入局，临床数据遭质疑的问题。 作为一家无商业化产品的药企，管线实力是科望医药估值的核心支撑，但这一支撑力正遭遇多重挑战。 ...