年初为何一度加速下跌？ 公募赎回新规在去年底落地，最终版本相对温和，但市场在开年却未能感受到暖意。相反，债券市场在本周一度出现 加速下跌。这一现象背后，反映了年初市场相较于去年底出现的若干新变化： 股商跷跷板双重施压。新年首周，权益和商品价格均加速上行，对债市构成双重压力。尤其是近年来科创板块的风偏， 对利率上行的解释力度更强，而本周科创指数涨幅居前。除权益外，年初以来商品市场表现同样亮眼，尤其还出现了 上涨品种从贵金属、有色扩散至"旧周期"商品，如螺纹钢、玻璃等的变化。 供给担忧得到验证。去年末市场已在持续关注供需挑战，而这一担忧在开年得到一定验证。本周国债单只发行规模明 显高于去年均值，地方债发行也快速启动，1 月政府债预计净供给 1.1 万亿左右，较去年同期上升。 国债买卖"利多落空"再至。央行公告的去年 12 月买债规模相比市场预期偏低，在市场情绪本就低迷的背景下，再 度走出了"利多落空"。去年 10 月恢复买债以来，历次公告后，市场都曾出现过 2-3 个交易日"利多落空"走势。 哪些因素或缓和，哪些需持续关注？ 股商脉冲与情绪阶段性释放。短期看，股商市场的同步快涨或更偏脉冲式特征。若涨速阶段性放缓， ...