固定收益 | 固定收益定期 债市情绪偏谨慎 证券研究报告 机构行为跟踪周报 20250907 债市活力指数小幅继续上升 截至 9 月 5 日，债市活力指数较 8 月 29 日回升 2pcts 至 45%，5D-MA 回 升 5pcts 至 41%。 其中，债市活力升温指标包括：10Y 国开债活跃券成交额/9-10Y 国开债余 额（滚动两年分位数由 41%升至 63%）、30Y 国债换手率（滚动两年分位数 由 24%升至 47%）。债市活力降温指标包括：中长期纯债基久期中位数（滚 动两年分位数由 99.5%降至 92.7%）、十年期国开债隐含税率（反向）（滚动 两年分位数由 81%降至 66%）、银行间债市杠杆率较过去 4 年同期均值的超 额水平（滚动两年分位数由 11%降至 9%）。 机构买卖行为跟踪：基金买入力度减弱，农商行卖出力度减弱 1）买卖力度与券种选择：基金前半周谨慎，后半周发力中短债和超长债 整体来看，本周现券市场净买入力度排序为：基金>其他产品类>大行>保 险>其他>理财>农村金融>外资银行>货基，净卖出力度排序为股份行>城 商行>券商。 券种选择上，目前各类机构主力的券种为：1）大行主力 3- ...