本周债市走势偏强，特别是超长端迎来久违的补涨，主要受三方面因素推动： 1）配置盘稳定买入+交易盘出清充分。年初以来，中小行、保险与理财整体保持了季节性乃至高于往年的配置力度。 其中，"开门红"推动下，保险年初以来净买入债券超 2200 亿，高于 2024 和 2025 年同期水平。大行积极增配 7–10 年债，显示跨年后 EVE 指标释放对长久期资产的配置能力。交易盘方面，从久期、分歧度、情绪指数等维度，均可观 察到开年调整后，情绪得到比较充分的出清，有利于反弹行情的开展。 2）比价压力缓和。近两周权益和商品对债券的跷跷板压力有所缓和，一方面监管层主动为权益市场降温，另一方面 从比价维度看，利率与商品的"宏观隐含定价"位置比较接近，商品涨势放缓为债市反弹创造窗口。 3）积极的流动性投放对冲市场此前担忧。央行流动性投放较积极，本月中长期流动性工具净投放 1 万亿，其中 MLF 大 额净投放 7000 亿，且时点提前，一定程度上对冲了市场对信贷开门红+供给压力下资金面是否重演去年情形的担忧， 在降息预期定价谨慎、长端与资金利差处于高位的背景下，为近期回暖行情的展开提供了必要的基础。 历史经验视角：参考历史上情绪偏 ...