报 告 正 文 新增非农前值下修，薪资增速放缓。 4月新增非农就业人数略有下降至17.7万人，此外，2月和3月合计下调5.8万人。多数行业新增就业保持平稳，但政府裁员可能 未完全反映在机构调查数据中。根据BLS公告，4月政府就业实际减少9000人，并且自1月以来共计减少2.6万人，而诉讼减缓了裁员的速度，在机构调查中，带薪休 假或正领取遣散费的员工被视为就业。从薪资增速来看，4月时薪环比增速有所放缓，同比增速略有下降。 失业率保持平稳。 4月失业率维持在4.2%，同时劳动参与率提升0.1个百分点。4月就业数据整体表现平稳，不过，4月ADP数据和美国褐皮书均有显示，由于特朗普 经济政策不确定性较高， 3月职位空缺率降至近半年来新低，反应招聘需求有所减少。 此外，政府裁员的负面影响在未来仍将逐渐显现，就业降温趋势不变。 失业率保持稳定。 4月劳动参与率录得62.6%，较上月增加0.1个百分点，重新返回劳动力市场的人数增加。4月失业率与上月持平于4.2%，同时U6失业率略降 0.1个百分点至7.8%。综合来看，4月失业率保持平稳，显示目前就业市场仍较为稳定。 劳动力供需趋于平衡。 3月美国职位空缺数减少至719万人 ...

报 告 正 文 就业广泛降温。 家庭调查数据显示，2月美国劳动参与率下降0.2个百分点，永久退出劳动力市场的人数增加。 失业率上升0.1个百分点至4.1%，同时，包含了边缘 劳动力的U6失业率飙升0.5个百分点至8%， 取得2021年底以来新高，指向更广范围的就业降温。机构调查数据显示，2月新增非农数据较上月回升至15.1万人。分 行业来看， 一方面， 美国部分地区受恶劣天气影响，休闲酒店、零售业新增就业有所减少。 另一方面，政府新增就业较上月减少3.3万人，冻结招聘影响初有显 现。 制造业和批发业时薪增速上升最多。 分行业来看，2025年2月时薪同比增速最高的行业为商业服务和建筑业，分别为5.1%和4.2%。其中，制造业和批发业平 均时薪同比增速上升最大，分别较上月上行约0.3个百分点和0.2个百分点。而平均时薪增速放缓最大的行业分别为零售业、公用事业和金融业，各减少约0.4 个百分点。 实际薪酬增速持续放缓。 若考虑剔除物价水平后的工资增速，2025年1月实际时薪同比增速降至1%，较上月下行0.2个百分点。从长期趋势来看，2024年3月 以来实际时薪同比增速有所回落。随着实际薪酬增速开始下滑，居民支出水平 ...