2025 年 12 月 24 日 聚焦创新、出海与确定性 ——2026 年医药行业投资策略 行业投资策略 复盘：2025 年，创新风格极致之年 医药全行业营收在 2022 年高基数下连续三年（2023-2025 年）保持基本稳定 在 2.45 万亿元左右（年均波动±1%以内），单季度营收稳定在 6000 亿元水 平。今年以来，医药细分行业中创新药产业链在业绩基本面、市场面和基金 持股中均一枝独秀。业绩面，Biotech 企业 2023-2024 年连续两年营收保持 70%以上的高速增长，2025 前三季度营收继续保持 42%左右的高增速，CXO 是利润增速最快的医药子行业（同比增长 33.4%）；市场面，BD 和业绩双 催化，创新药产业链市场表现远超其他细分行业，biotech 板块上涨 23.8%（数 据截至 2025 年 12 月 22 日，下同），CXO 上涨 46.7%；基金持股结构，公 募基金集中增配创新药，公募基金持股 CR20 中创新药占比 80%。 2026 年医药投资策略：围绕创新、出海与确定性 创新：增量需求，成长细分。创新药械满足临床未被满足的医疗需求，是典 型的增量市场。从 2020 ...