[Table_Main] 行业研究|医疗保健 证券研究报告 本周神州细胞、浩欧博和华人健康等表现较好 涨幅排名前十的个股分别为：神州细胞（+30.45%）、浩欧博 （+27.08%）、华人健康（+26.00%）、华强科技（+22.94%）、迈威生 物（+17.44%）、南模生物（+16.51%）、锦好医疗（+16.05%）、百普 赛斯（+15.79%）、塞力医疗（+14.49%）、贵州百灵（+12.80%）。 跌幅排名前十的个股分别为：易明医药（-21.91%）、福元医药（- 11.50%）、博瑞医药（-9.36%）、悦康药业（-7.74%）、*ST 赛隆（- 6.87%）、众生药业（-6.04%）、常山药业（-5.93%）、科兴制药（-5.77%）、 圣诺生物（-5.12%）、赛升药业（-4.73%）。 医疗保健行业周报 2025 年 07 月 01 日 [Table_Title] 《2025 年基本医保目录及商保创新药目录调 整申报操作指南》出炉，继续看好创新药 ——医药生物行业周报（2025.6.23-2025.6.27） [Table_Summary] 报告要点： 医药板块本周跑输沪深 300 指数 ...

2025 年中期医药行业投资策略的核心观点是"立足于内，开拓于外"。这一 策略基于中国医药产业链深度融入全球产业链的背景，强调在评估中国医药行 业和上市公司时应采用全球视角。主要考虑点包括：一、中国在全球竞争中的 比较优势是否持续提升；二、外部挑战加剧但海外市场仍有巨大机会。中国的 两个核心比较优势是人口和内需，以及制造和供应链，这些优势在医药产业中 尤为明显。同时，中国创新能力快速提升，出海企业数量增加。美国则在创新、 早期研发、高定价及内需市场方面具有优势。这些差异决定了跨国公司及中国 企业出海时目标市场选择及供应链布局。未来投资思路建议寻找新的增量和行 业整合机会，包括制药、器械等板块。 医疗设备行业政策驱动景气度，预计下半年新一轮更新换代推动业绩增 长，2026 年可能出台新政策。迈瑞具有长线布局价值，全球化进程确 定性较高。 原料药赛道分为两条主线：一是专利悬崖与特色原料药机会，二是产业 链垂直一体化发展。国内企业积极布局，寻求出海增量并申报 ANDA 抢 占首仿。 中信建投｜医药每周谈 20250622 摘要 中国医药产业在全球竞争中优势持续提升，尤其在人口、内需、制造和 供应链方面，创新能力也在 ...

Core Viewpoint - The Hong Kong innovative drug sector has achieved a 78% increase as of June 6, 2025, marking the highest half-year growth since 2018, driven by multiple factors including domestic drug approvals and supportive national policies [1][2]. Group 1: 1H25 Review - As of June 6, 2025, the MSCI China Pharmaceutical Index and the Hang Seng Biotechnology Index have risen by 31% and 48% respectively, significantly outperforming the MSCI China Index (up 16%) and the Hang Seng Index (up 19%) [2]. - The innovative drug sector has seen the best performance with a 62% increase, while the pharmaceutical distribution sector has declined by 8% [2]. - The outperformance of the pharmaceutical sector is attributed to its immunity to the "tariff war," continuous improvement in fundamentals, and historically low valuations attracting new capital [2]. Group 2: 2H25 Outlook - The pharmaceutical sector's fundamentals are expected to improve further in 2H25 due to anticipated overseas licensing of domestic innovative drugs, supportive national policies, and rapid growth in innovative drug sales [3]. - The innovative drug sector is recommended as a top choice, particularly companies with strong R&D capabilities and significant commercial potential, such as Innovent Biologics (01801) and BeiGene (06160) [3]. - Innovent Biologics is positioned well with upcoming approvals for key drugs, while BeiGene has multiple catalysts expected in the second half of the year [3]. Group 3: Other Sectors - The medical device sector is expected to benefit from policy-driven demand for high-value consumables and equipment upgrades, with companies like Aikang Medical (01789) and Mindray Medical (300760.SZ) recommended for attention [4]. - The CXO sector shows signs of recovery in new order growth, with companies like WuXi AppTec (02269) and WuXi Biologics (02359) highlighted for their growth potential [4]. - The medical services sector is viewed positively, particularly in traditional Chinese medicine and ophthalmology services [5].

Wind数据显示，截至2025年5月29日，国证港股通创新药指数近一年涨幅达68.7%，在有ETF跟踪的创 新药指数中的业绩排名第一。截至5月29日收盘，跟踪该指数的港股通创新药ETF工银（159217）成交 额5.72亿元，换手率14.22%，交投活跃；拉长维度看，港股通创新药ETF工银(159217)自上市以来日均 成交额超2亿元；近一个月获资金净流入10.23亿元，在同标的产品中排名第一，其近一月的净流入额也 在港股创新药类ETF中位居第一；最新规模达41.29亿元，创上市以来新高。 消息面上，当地时间2025年5月30日至6月3日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将在美国芝加 哥举行。作为全球肿瘤学领域规模最大、最具影响力的学术盛会之一，本届年会以"知识化为行动：共 创美好未来"为主题，汇聚全球肿瘤领域权威专家，共同探讨癌症治疗的最新突破与临床实践创新。 另据新华社，国产创新药成果集中亮相国际舞台。日前，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会摘要 公布。其中，中国专家发言数量再创新高，共有71项原创性研究成果入选口头发言环节，ADC（抗体 偶联药物）、双抗和新一代小分子均有优秀临床数据披 ...

Core Viewpoint - Hengrui Medicine has successfully listed on the Hong Kong Stock Exchange, marking the largest pharmaceutical IPO in Hong Kong in nearly five years, with significant international investor interest and a total subscription amount of approximately HKD 41.31 billion, representing 41.77% of the total issuance scale [1][5][21]. Group 1: Company Overview - Hengrui Medicine, a leader in China's innovative pharmaceutical sector, has transformed from a small local manufacturer to a global player, now ranked among the top 50 pharmaceutical companies worldwide [4][10]. - The company has a rich history of over 55 years, witnessing significant growth and development in the pharmaceutical industry [4][22]. Group 2: Historical Development - From 1970 to 2003, Hengrui Medicine began as a small pharmaceutical factory, focusing on basic medicines, and achieved its first major success with the launch of the cancer drug Ifosfamide in 1995, leading to its status as a billion-yuan sales enterprise [5][6]. - Between 2004 and 2017, the company accelerated its transformation by establishing a research center in Shanghai and entering the high-value innovative drug development sector, achieving FDA certification for its products [6][7]. - From 2018 to 2022, Hengrui increased its R&D investment significantly, reaching CNY 6.346 billion in 2022, which accounted for 29.83% of its sales revenue, marking a historical high for the company [7][8]. Group 3: Recent Developments - Since 2023, Hengrui has shifted its focus from generic drugs to innovative drug development, with projected sales revenue from innovative drugs reaching CNY 13.892 billion in 2024, a year-on-year increase of 30.60% [9][12]. - The company has also engaged in 14 innovative drug licensing transactions since 2018, leading the domestic pharmaceutical industry in this area [9][12]. Group 4: Global Expansion Strategy - Hengrui is actively pursuing international markets, having initiated over 20 overseas clinical trials in regions such as the US, Europe, and Japan, and has completed 9 business development transactions in the past three years, with a cumulative transaction value of approximately USD 14 billion [18][21]. - The recent listing on the Hong Kong Stock Exchange is a strategic move to enhance its global brand influence and attract international investors, facilitating further international collaborations and business expansion [21][22].

分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 医 药 行 业 观 点 证 券 研 究 报 告 行业周报 关税短期冲击减弱，出海仍是主要趋势 医药行业周报 | 投资评级： | 推荐 （ 维持 ） | | --- | --- | | 报告日期： | 2025年05月19日 | 1. 出海仍是主要趋势，关税短期冲击减弱 根据医保商会统计，2025年Q1，医药出口额为266.32亿美元，同比增长4.39%，其中对美出口46.39亿美元，同比增长 9.6%，美国仍为中国出口的第一大单体市场，占比17.4%。医药虽然有部分被豁免，但仍非豁免品种受到关税的冲击，5月 12日之后，美国订单有望显著恢复。医药交易方面，根据医药魔方数据，2025年Q1，中国医药交易数量同比增加34%，交 易总金额同比增加222%。美国制药企业也是全球医药交易的主要受让方，美国市场是全球最大的创新药市场，未来增长可 能受到政策的干扰，但考虑美国商业保险模式占据主导，而且医疗体制改革需要长周期布局，创新药高度市场化定价机制 仍将维持。近年来，中国创新药的研发效率和质量得到迅速提升 ...

证券研究报告 医药生物 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 19 日 板块表现： 长春高新，涅槃重生？ 投资评级： 看好（维持） ——医药行业周报（25/5/12-25/5/16） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 本周医药市场表现分析：5 月 12 日至 5 月 16 日，医药指数上涨 1.27%，相对沪深 300 指数 超额收益为+0.16%。本周题材性个股表现较好，拓新药业、川宁生物、华大基因等。建议关 注：1）创新药作为产业趋势，近期盘整较为充分，继续重点推荐 A 股信立泰、科伦药业、热 景生物、一品红、科兴制药、恒瑞医药；港股三生制药、科伦博泰、康方生物、中国生物制 药；2）业绩落地、估值较低的个股，建议关注长春高新（创新药）、昆药集团、开立医疗、 迈瑞医疗、鱼跃医疗、海泰新光等；3）Ai/科技+医疗，建议关注华大智造、麦澜德、三友医 疗、润达医疗、塞力医疗、乐心医疗等。 联系人 医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数上涨 1.27%，上涨个股数量 345 家，下 跌个股 138 家，涨幅居前为拓新药业（+45.03%）、永安药业 ...

截至2025年5月14日 10:57，中证港股通医药卫生综合指数(930965)上涨0.21%，成分股京东健康(06618)上涨5.79%，中国生物制药(01177)上涨4.95%，阿里健 康(00241)上涨2.51%，平安好医生(01833)上涨2.17%，固生堂(02273)上涨1.98%。 港股医药ETF(159718)上涨0.29%，最新价报0.69元。拉长时间看，截至2025年5月13日，港股医药ETF近1月累计上涨4.37%。 截至5月13日，港股医药ETF近1月日均成交9278.26万元。 规模方面，港股医药ETF近1周规模增长999.97万元，近1周份额增长1900.00万份，均实现显著增长，新增规模均位居可比基金头部。 Wind数据显示，截至5月13日，5月尚未过半便已有超1000家上市公司接待机构调研。 从二级市场表现看，被调研的公司逾九成5月以来取得正收益。从行业板块分布情况看，机械设备、电子、医药生物是5月以来机构调研上市公司分布最密集 的三个行业，人形机器人、电子行业细分绩优板块、创新药、医药出海等结构性投资机会被机构所重视。 此外，近期美股多家医疗AI发布Q1报，业绩超预期，且多 ...

随着5月以来A股整体行情震荡走高，各类机构调研上市公司十分踊跃。数据显示，截至5月13日记者发 稿时，5月尚未过半便已有超1000家上市公司接待机构调研。从二级市场表现看，被调研的公司逾九成5 月以来取得正收益。从行业板块分布情况看，机械设备、电子、医药生物是5月以来机构调研上市公司 分布最密集的三个行业，人形机器人、电子行业细分绩优板块、创新药、医药出海等结构性投资机会被 机构所重视。(中国证券报) ...

2024年，国家针对医药行业出台多项政策，如各级集采、医保目录动态调整等，医药行业整体承压。从 上市公司来看，2024年医药企业整体呈现结构性分化的格局，头部企业业绩坚挺，腰部以下企业业绩则 承受着一定的压力。 截至发稿，据万得统计，申万医药生物行业收录的499家上市公司中，有483家已发布2024年业绩，合计 实现营收2.49万亿元，同比上年持平；归母净利润1397.23亿元，同比下降12%。483家公司中，有229家 公司营收出现增长，254家营收下降。 头部企业上海医药（601607）以2752.51亿元营收规模，蝉联行业榜首，同比增长5.75%，归母净利润 45.53亿元，增幅20.82%，其医药制造业务毛利率提升至58.97%。 营收增长的绝对值和增幅均靠前的"逆袭者"，当属百利天恒。该公司2024年实现营收58.23亿元，同比 增长936.31%，净利润扭亏为盈。在报告期内，百利天恒收到其核心产品BL-B01D1的海外合作伙伴百 时美施贵宝(BMS)基于合作协议支付的8亿美元首付款，成为创新药出海拉动业绩增长的典范。 盈利方面，483家公司中有363家公司利润为正数，120家出现亏损；有224家公 ...