7月23日早盘，又一CXO企业营喜，释放行业强势复苏信号。医疗创新ETF(516820) 上涨1.08%，成分股 康龙化成(300759)上涨7.42%，爱博医疗(688050)上涨2.57%，海思科(002653)上涨2.38%，爱美客 (300896)上涨1.96%，爱尔眼科(300015)上涨1.90%。 展望未来，预计我国医疗卫生支出的总盘子仍将实现稳定的可持续增长。在行业稳步扩容下，寻找快于 行业平均增速的细分领域，将成为超额投资收益的核心来源，创新、消费升级、高端制造将是核心关键 词。长期来看，创新是医药行业永恒的主题、长期上行的驱动力，可借道医疗创新ETF(516820)把握优 质龙头错杀机会。 消息面上，药明合联公告，集团预期2025年上半年收入同比增长超过60%，经调整净利润(不含利息收 入及开支)同比增长超过67%，净利润同比增长超过50%。 光大证券指出，25H1多家CXO企业业绩预期同比改善，建议关注相关投资机会。美元加息周期对新药 投融资造成的压力逐步缓解，与之强相关的海外新药前端研发需求开始回暖，中国企业成本与效率优势 仍在，对海外客户具较强吸引力，外需CDMO订单趋势向好，头部公 ...

医药行业25Q2基金持仓分析 ——药基/非药基医药重仓占比持续回升，创新药为共 识度最高的加仓方向 行业研究报告|行业专题报告 医药生物 行业评级 强于大市（维持评级） 2025年7月22日 证券分析师： 陈铁林 执业证书编号：S0210524080007 联系人： 何展聪 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 核心观点 ➢ 25Q2医药板块基金持仓整体情况： ➢ Q2医药行业基金重仓占比回升： 25Q2全部公募基金的医药重仓占比为9.8%，环比+0.7pct，超配比例为3.36%，环比+0.5pct； 25Q2全部公募主动基金的医药重仓占比为11%，环比+1.4pct，超配比例为4.62%，环比+1.3pct； 25Q2全部非药基金的医药重仓占比为4.6%，环比+0.5pct，低配比例为-1.85%，环比+0.3pct； 25Q2全部非药主动基金的医药重仓占比为6.0%，环比+1.1pct，低配比例为-0.37%，环比+0.9pct。 ➢ 资金结构：主动基金重仓市值占比和规模占比均有所提升。 2 华福证券 华福证券 25Q2医药主动基金重仓市值占医药整体重仓市值的比例为32%，环比-0.7pct ...

Core Viewpoint - A recent incident of violence in a laboratory of Kanglong Chemical has raised concerns about the company's internal culture and management, coinciding with a disappointing earnings forecast that highlights declining profitability despite revenue growth [3][4][5]. Financial Performance - Kanglong Chemical's revenue forecast for the first half of 2025 is projected to be between 6.3 billion and 6.5 billion yuan, representing a year-on-year growth of 13% to 16%. However, net profit is expected to decline by 36% to 39%, amounting to 679 million to 713 million yuan [3][4]. - The company's revenue for 2023 was 11.538 billion yuan, a growth of 12.39%, marking the lowest growth rate since 2015 and the first time in nine years that growth fell below 20% [4]. - The forecast for 2024 indicates a further slowdown, with revenue growth expected to drop to single digits at 6.39%, and a significant decline in net profit by 26.8% [4]. Business Segments - Kanglong Chemical's CGT and large molecule business has been identified as a drag on overall performance, with revenue for this segment in 2024 expected to be 408 million yuan, a decline of 4%, while costs surged by 33% to 612 million yuan, resulting in a record loss of 204 million yuan [6]. - The company has been facing challenges in the CGT sector due to a slowdown in global drug development demand and increased competition, leading to downward pressure on service prices [6][7]. Market Dynamics - Domestic revenue from Chinese clients is projected to decline by 6.46% to 1.847 billion yuan, while revenue from North American clients is expected to grow by 6.11% to 7.853 billion yuan, indicating a disparity in performance across regions [8]. - The company is advised to enhance early-stage development collaborations and explore new service models to improve client retention and pricing power [8]. Shareholder Activity - Significant shareholder sell-offs have raised concerns, with major shareholders having reduced their holdings by 77.95 million shares since 2022, equivalent to 4.835 billion yuan, which is nearly three times the company's projected net profit for 2024 [9][10]. - The accelerated pace of share reduction and the loosening of concentrated shareholding structures may weaken governance and control within the company, potentially impacting strategic decision-making [10].

作者 | 第一财经 林志吟 曾因减肥药概念股而股价受到热捧的诺泰生物（688076.SH），却给投资者泼了一盆冷水。 2025.07. 21 本文字数：1692，阅读时长大约3分钟 近日，诺泰生物收到了中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》，后者揭开了公司在科创板上市后 的首年就进行业绩造假一事。 诺泰生物被证监会立案调查，始于2024年10月。现如今，诺泰生物及其实际控制人赵德中涉嫌信息 披露违法违规及欺诈发行一案已由证监会调查完毕。 调查显示：2021年12月，诺泰生物向浙江华贝药业有限责任公司 （以下简称浙江华贝）转让药品 技术及上市持有许可人权益（以下简称技术转让） ，并于12月28日确认业务收入3000万元。浙江 华贝既不具备支付技术转让款的资金实力， 也不具备实际应用该技术的生产能力和销售渠道。 同 期，诺泰生物策划向浙江华贝增资。 浙江华贝向诺泰生物支付的技术转让款最终来自诺泰生物的增资款。诺泰生物技术转让业务不具有商 业实质，不应确认收入，该业务导致诺泰生物2021年年度报告虚增营业收入3000万元，虚增利润总 额2595.16万元，占当期披露利润总额的20.64%。 诺泰生物实际控制人、时任 ...

在上市首年，诺泰生物就策划了这起业绩造假案。 曾因减肥药概念股而股价受到热捧的诺泰生物（688076.SH），却给投资者泼了一盆冷水。 近日，诺泰生物收到了中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》，后者揭开了公司在科创板上市后的 首年就进行业绩造假一事。 诺泰生物被证监会立案调查，始于2024年10月。现如今，诺泰生物及其实际控制人赵德中涉嫌信息披露 违法违规及欺诈发行一案已由证监会调查完毕。 调查显示：2021年12月， 诺泰生物向浙江华贝药业有限责任公司 （以下简称浙江华贝）转让药品技术 及上市持有许可人权益（以下简称技术转让） ，并于12月28日确认业务收入3000万元。 浙江华贝既不 具备支付技术转让款的资金实力， 也不具备实际应用该技术的生产能力和销售渠道。 同期，诺泰生物 策划向浙江华贝增资。 随后，在上市后的第二年，即2022年11月，诺泰生物就在筹划再融资事项。 浙江华贝向诺泰生物支付的技术转让款最终来自诺泰生物的增资款。诺泰生物技术转让业务不具有商业 实质，不应确认收入，该业务导致诺泰生物2021年年度报告虚增营业收入3000万元，虚增利润总额 2595.16万元，占当期披露利润总额的20.6 ...

风起创新链，中国创新药研发景气度渐趋改善 20250720 对于 CXO 及生命科学服务板块，有哪些投资观点？ CXO（合同研发与生产组织）及生命科学服务板块分为出海和内需两条线来看。 出海方面，以 CDMO（合同开发与制造组织）公司为主，从去年上半年以来订 单增速回升到 15%以上，并维持较长时间，这些订单逐渐转化为收入，使得相 关公司的收入和利润呈现良好增长态势。例如，今年二季度，药明康德收入超 预期，经调整净利率达到 33%，全年收入目标 415-430 亿元，并已完成相应 回购计划。在内需方面，目前整体内需已见底，中国创新药研发投入来源渠道 多样，包括一级市场融资渠道以及港股和 A 股 IPO 渠道。今年医药公司尤其是 创新药公司的上市热潮可能重现，同时未盈利企业放开上市也有望实现，例如 7 月 1 日成功过会的合源生物。 摘要 创新药企进入盈利周期，头部企业如信达、百济等业绩有望超预期，下 半年学术会议将提供更多临床数据催化，物科技企业上市和商保目录落 地亦构成利好。 CXO 及生命科学服务板块，出海方面 CDMO 公司订单转化为收入，业 绩良好；内需方面，创新药公司上市热潮可能重现，未盈利企业放开 ...

不同风险偏好的资金共同促进市场的活跃 王欢进一步分析称，对比国际市场上，百亿美金级销售额的单品屡见不鲜，而国内多数投资者仍停留 在"BD事件定价"阶段，远未意识到如何识别价值、长期定价，预计创新药进入销售放量周期后弹性更 大。 基于长期对创新药板块的布局，紫阁投资旗下主观多头产品在上半年收益率大增。 据私募排排网统计，由紫阁投资总经理、投资总监徐爽管理的紫阁同爽1号A类份额上半年增长 30.35%，并跻身行业第六。 "基于始终对中国经济的长期前景保持乐观，2025年的市场机会将明显优于2024年，因此上半年一直保 持高仓位。"徐爽在接受第一财经记者专访时表示，除了创新药板块，对于科技、消费行业的研究也积 极推进。"徐爽称，尽管不一定选到了市场上涨幅最大的股票，但基于两年以上的深度跟踪，对看得 懂、研究透的股票敢于重仓。" "今年的市场呈现典型的哑铃型结构，一方面是成长股里面的优质资产被重新定价，另一方面是具有持 续分红能力的核心资产随着债性资金的配置加大而不断底部抬高。"徐爽预计，下半年"哑铃"两端都会 延续上行趋势，不同风险偏好的资金共同促进市场的活跃。且随着反内卷政策落地，更多产业有望恢复 盈利能力，成长 ...

《金牌纪要库》是财联社VIP倾力打造的一款高端会议纪要类产品，结合财联社的媒体资源和行业圈层 优势，为投资者提供全面、深入的市场及行业洞察，以及专业分析和解读。 栏目专注于捕捉投资市场 的最新题材机会，通过一线记者的即时报道、资深编辑的专业整理，以及行业资深专家的深度访谈，为 投资者提供前瞻性、独家性、热门性及专业性的市场分析。 前言 ①CXO是全球医药创新的"核心引擎"，这个细分环节显著受益国内创新药BD交易活跃，代表公司在手订 单同比翻倍增长；②卡位行业"卖水人"，生命科学上游耗材需求与行业景气度直接挂钩，去库存周期结束 和生产活动恢复推动行业触底反弹；③FDA宣布计划逐步取消动物试验，或极大催化"类器官+器官芯 片"发展，这些公司已经提前布局。 ...

| 晨会纪要 | | --- | 证券研究报告 | 2025年07月18日 电力设备新能源行业点评：英国政策支持新能源车及充电设施，新兴市 场储能大有可为 | 数据日期:2025-07-17 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3516.82 | 10873.61 | 4034.49 | 12308.04 | 3138.27 | 1005.64 | | 涨跌幅度（%） | 0.37 | 1.42 | 0.68 | 1.27 | 1.41 | 0.80 | | 成交金额（亿元） | 6097.91 | 9295.78 | 3255.16 | 3360.44 | 4431.17 | 283.43 | $\frac{\pi^{*}}{\pi^{*}}$$\frac{\pi^{*}}{\pi^{*}}$$\frac{\pi^{*}}{\pi^{*}}$$\frac{\pi^{*}}{\pi^{*}}$$\frac{\pi^{*}}{\pi^{ ...

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，7月医保目录及商业健康保险创新药品目录调整正式启动， 国产创新药有望在医保谈判和商保支持下实现销售放量。海外市场方面，国产创新药在ASCO、ADA等 学术会议中读出优秀临床数据，出海趋势加强。CXO行业投融资回暖，临床前CRO、临床CRO、国内 CDMO业务价格止跌回稳，新签订单稳步复苏，行业或将迎来反转。该行推荐关注三类海外业务占比较 高的CDMO国际化龙头企业。 CXO行业或将迎来反转，推荐关注CDMO龙头 投融资整体呈现回暖趋势，临床前CRO业务、临床CRO业务、国内CDMO业务价格止跌回稳，随着新 签订单的稳步复苏，行业或将迎来反转;国际CDMO业务方面，定价体系持续维持合理水平，疫情高基 数影响已消化，从小分子、大分子、新兴业务三个维度出发，推荐关注三类海外业务占比较高的 CDMO国际化龙头企业： 1)小分子方面，从全球产业分工及产业链转移角度，中国企业在人才红利、化学能力、合规产能、知识 产权保护方面具有综合优势，考虑到欧洲产能建设的长周期及印度在知识产权等方面的短板，该行认为 中国企业在小分子CRDMO领域的行业地位中期维度(5年内)难以撼动，经历漫长回调 ...